记录康美药业股票从盈利到血亏的全过程

2019-01-0416:59:18 发表评论 179 views

对康美的投资过程和心理做一次真实的记录,直面自己的错误和愚蠢。

买入过程概述:

2017年一季度从网上知道了康美,通过查阅了近3年的财报,阅读了几篇研报,基本了解了康美的业务结构,认为主要的财务数据还比较稳健,于是,在2017年3月4月分批买入。2017年初,刚读完基本财务报表的书,也只会分析静态财务数据。

根据低估,分散,不深研的原则,加之对价格不是非常满意,买入大约3000股。2018年初的大盘暴跌中又加仓1000股,合计持仓4000股。平均成本18元。

既然持仓成本并不满意,买入后为什么没有做波段,降低成本?

由于主要持有蓝筹股,2017年我的两大策略是,持股不动,低估分散不深研。因此,在2018年初,康美随医药板块冲高时,没有一丝一毫减仓的想法。反而为自己持仓量不足而颇为惋惜。在康美回落到成本价略低一点的位置,还主动加仓。

2017年持股不动策略,获利颇丰,2018自然继续采用这个策略——大谬啊。

2018年中,对康美做过一次报表体检,为什么没有警觉

2018年5月,跟着别人教的读财报的方法,对康美2017年财报做了一个分析,发现了现金流/利润指标的问题,但当时正是康美涨势如虹的时候,且屁股决定脑袋,选择相信康美而把发现的问题暂时放到了一边。期待着现金流在下期报表中会有所好转,美其名曰“继续观察”。

毛利率虚高的问题,根本没意识到

这是我2018年5月做的表,中药材贸易和药品贸易,如此高的毛利,我竟然毫无感觉,只是看到毛利率波动不大,这项分析就算过去了。这真是无法原谅的错误。

高质押比例没有引起警觉——应该是昏头了吧,似乎心里还为康美辩解过,高质押不代表基本面有问题,基本面没问题就应该继续持有。

存货高增长没有引起警觉——继续昏头,看到存货高增的质疑,简单的对自己解释为中药材价值上涨,存货价值增加导致。

财报是用来排除的——这句话真贵啊

以下这些点,如果注意到了,警觉了,应该是可以避雷的,但是一切都晚了。

现金流/净利润

没有现金流的净利润都是纸面富贵,在流动性转向的大趋势中,现金流更为重要。换言之,净利润必须有质量。

存货

以前对存货只看波动,但是由于对行业的不了解,什么样的存货波动是合理的,并不知晓。而由于简单的认为康美的存货,中药材不存在过期卖不出去的情况,甚至想当然的认为,人参年份越长越值钱,所以对康美的存货没怎么关注。

在康美的存货问题上,我始终也不太明白,但是,搞不懂的公司,还是回避,大多数公司,存货的高增显然是异常信号。

从存货增长和营收增长比例看,也确实有问题,可我竟然以前没有从这个角度分析过康美的存货。

毛利率

毛利率不但要看历史的波动,更要看合理性,比较同行业的毛利率。

质押比例:比例太高的,还是回避吧

市值:以前总是用利润和PE算估值,但2018真是认识到杀估值的可怕,那么,同行业的比较也是个参考,从常识来看,最高康美接近1400亿,以他的商务模式,真的值得吗?

如果厨房里出现了一只蟑螂,那绝对不会只有一只。对于康美,也许事后证明只是小瑕疵,但是,再次审视过后,已经对它充满疑虑,认错出局。

摊子铺的太大的企业,要谨慎,国企也许还有改错的机会,民企可能就是生死线。康美在上中下游布局当然很好,但是,摊子也确实铺的太大。——买一个企业,同类企业也务必要关注,否则容易陷入自己和自己比较的谬误而不自知。

客观,客观还是客观,对于某些质疑的文章,既不能因为持股就轻易反驳,也不能有了质疑就立刻放弃,关键的关键还是自己的客观分析。

我诚实的记录下自己的愚蠢与谬误,希望未来可以少犯或者不犯类似的错误,如果你和我一样,也仍然在投资的路上摸索和跋涉,希望对你也能有所助益。

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