在中国股市到底适合做价值投资吗

2019-01-1215:36:46 发表评论 139 views

如题所述,在我们长达8年多的投资过程中,这是最常听朋友和广大投资者问的一句话。

其实巴菲特早就曾经就对这个问题已经回答过。对于价值投资的普适性,巴菲特用美国的冷幽默反问说:“如果不是价值投资,难道要进行无价值投资吗?”并强调说:“没有其他的代替方案。”所以,对于价值投资是否适合于中国问题,我的经验,可以套用一句钻石的广告词来回答:“价值恒久远,市场永流传。”

也正是我们坚定地坚持用原汁原味的巴菲特式思维投资模式,才在茅台、五粮液、格力电器、兴业银行等企业股票上,取得了2—6倍的不同收益。并且,到现在主体仓位的调整,也是本着顾全大局,宁要低一点的“稳定复利”,也不莽进主体仓位的35%以上的调整。

比如,在2015—2017年所谓价值投资“盛行”的三年。我们持有的茅台、五粮液和格力电器平均有了三倍以上的净收益,特别是白酒行业,会给企业估值的人大都觉得茅台、五粮液已经20—30倍市盈率的时候,我们也仅是卖了五粮液换成银行股,而没有像我的好朋友董宝珍那样全部换成银行。为的是首先要稳定的确定性,这才是复利产生的根源。

按照有效市场理论,根据不同国家股市的成熟度不同,可以划分为强式有效市场、半强式有效市场、弱式有效市场、无效市场等几个不同的层次。毫无疑问,仅仅拥有不到三十年历史的中国股市应该属于弱式有效市场、甚至是无效市场。

在理想中的强式有效市场里,消息披露规范、投资者足够理性,股市价格充分的体现企业的价值,价值投资者将无利可图。巴菲特曾经说过,如果市场总是有效,那么他根本就赚不到钱,只能去沿街乞讨了。

而在中国市场上,消息披露不规范、投资者不理性、羊群效应明显、投机横行,例如指数可以从998点一路上扬到6124点,又从6124点一路下跌到1664点,其中个股波动幅度就更大了。在这种市场上,和巴菲特所说的市场总是有效的恰恰相反,价值投资者不仅不用沿街乞讨、相反还可以赚到更多的钱。

曾经在段永平的一段访谈录里,主持人提问说:有很多人说中国这种非常不成熟的市场里不适合价值投资,不知道你怎么看?段永平回答说:价值投资适合任何地方,说价值投资不适合中国,只能说明他不真正了解价值投资。

我们非常赞同这种观点。并且认为,在中国股市里一个理性、成熟、深喑股票的内在价值的投资者,在市场里赚钱反而比成熟国家的成熟市场容易,因为不理性的投资者给我们创造了更多、更好的机会。

投资有点像登山,只有不停登顶一座一座绝顶海拔的山峰,并安全返回,才能称得上登山家。做投资也一样,只有保持足够长时间的持续盈利,才能称得上投资大师。

巴菲特对中国企业的投资,巴菲特不但赚了钱,而且赚了大钱。在2002年和2003年,巴菲特斥资4.88亿美元买入中国石油1.3%的股权,在2007年出售这部分股权时大赚了36亿美元,收益7倍;2008年,巴菲特旗下的中美能源控股公司以每股8港元的价格购买了2.25亿股比亚迪股票,目前比亚迪港股价格为41元港币,A股价格更是高达57元人民币,收益超过5倍。中国石油和比亚迪的投资机会,巴菲特买进时,对中外任何投资者都是公开的。

总之,价值投资者的安全边际与盈利的来源均在于“价格”与“价值”之间的巨大差距。在中国股市这种新兴的市场,市场规模足够大、股价波幅巨大、经济的高速发展、市场参与者的不理性、羊群效应明显等无效或者弱式有效市场上,拥有“价值”这种参照物的理性投资者,将有机会吃进便宜的筹码,赚取更高的收益。

这充分证明,中国的市场和企业,用价值投资理论是能够赚钱的。我们已经赚了三倍多,期待更多人成功!

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