投资可转债前你必须了解这些东西

2019-01-2110:58:59 发表评论 144 views

在投资可转债之前,你必须要全部都搞明白的三个要素:

1、转股价。

2、下调转股价条款。

3、强制赎回条款。

首先看转股价,有人说不就是一个数字吗,有什么可看的,但是可转债的转股价上却可以做很多文章,一般可转债都会规定,募集说明书公告日前,20个交易日,公司股票的交易均价,和前一交易日公司股票交易均价,两者比较价格高的,被定位转股价,比如一个公司股价快速上涨,现在股价10块,那么转股价就是10块,如果一个公司股价快速下跌,那么在他发行可转债的时候,就会按照20日均价,让转股价更高一些。

之后,在发行可转债后,他们可能会通过一些利好刺激股价一把,然后造成价格短期内大涨,引诱投资者去转股,当他们把投资者都骗得转股之后,再撤掉护盘资金,将股票打回原形。一下就把可转债投资者全部套牢。对于上市公司来说,可转债融资的钱到手了,债务也全部消除了,他就再也没有后顾之忧。

后来为了弥补这种BUG,出了一个补丁叫做转股期,也就是说你要上市之后一段时间后才能转换成股票。这就限制了企业,马上赖账的做法。这个转股期通常都是6个月左右。不过对于投资者来说,万一这六个月,股票走了一波过山车,你也不能转股卖出,只能卖掉你的可转债。

转股价不是一沉不变的,随着分红,送股,转增股本或者增发配股,他也是会发生变化的,计算公式比较复杂,这里就不讲了,一般人也算不明白,你还是等他的公告吧,他会在股本变更后,给你一个最新的转股价。

可转债虽然到期还本付息,但在漫长的存续期间,他也并不是不会跌,有的时候还会跌个20%左右,这主要是因为转股价远高于实际股价所导致的。这时候有一些公司,就会下调转股价,之所以这么做,就是上市公司不想还钱,他想促进投资者去转股,转股之后就是你跟其他股民的关系了,而公司就不用再还本付息了。换句话说,用可转债融资的公司,不是不想付给你利息,而是连本金也不愿意还给你,所以他很有动力促成你的转股,也就是让债主变成股东,所以一般在募集说明书里会有下调转股价条款,又叫做向下修正股价条款。

让下调后的转股价,不低于特定日期前20个交易日的均价和前一个交易日均价之间的较高者。比如当年深圳机场转债就规定,存续期间,股票在任意20个交易日中有10个交易日,收盘价低于转股价的85%,董事会就会启动下调转股价,当然会根据一系列程序进行,这些大家也没必要了解。你只需要在募集说明书里,找到这句话就好。

可转债的强制赎回条款,这是可转债的玻璃天花板,但是大家其实都盼着可转债强制赎回启动,因为这意味着至少你已经赚了30%,你可以马上拿钱走人。而发行可转债的公司,之所以设定这个强制赎回条款,就是逼着你赶紧去转股。都已经让你赚30%了,你再不转股就说不过去了吧。

可转债强制赎回条款一般都是这么说的,一段时间内,股价高于转股价30%的时候,启动强制赎回,而赎回价格差不多是103,所以傻子才拒绝转股,放着30%的利润不要,去要那3%,这就是上市公司的终极目的,他要把自己的债务转成你的股权。用以完成圈钱的目的。所以从这个意义来说,如果你买可转债基金,你可以长期持有,如果你买了可转债本身,是不能不关注市场的。每次几乎都有一些投资人,可能是根本就不知道强制赎回的事,放着130不要,最后真的就被人家103买回去了。

都说权利是对等的,既然上市公司有强制赎回条款,那么投资者也有回售保护,有人问了,如果股价下跌,上市公司下调转股价不就好了吗?为什么还要有回售条款。这里必须说明下,下调转股价是一种惯例,是一种权利,但却不是百分百的义务,也就是说在他下调转股价之前,你是不知道他会不会这么干的,如果他就是不下调转股价,你也拿他一点办法都没有,这样的话,拿到还本付息,你可就亏大了。特别是熊市里面,大家都会很慌,总在猜测,上市公司会不会不调转股价了。这让大家一点安全感都没有。历史上曾经也出现过几次,上市公司真的最后就还本付息,一直不下调转股价的例子。让投资者坚持了几年,只拿到每年1%的回报。

所以上市公司也不傻,他们也在等牛市,他们害怕刚下调了转股价,牛市就来了,这样投资者赚的更多了,他们们却捞不到好处。反而把自己的股份,便宜的卖给了投资者。所以很多就是拖着,拖到牛市来为止。所以这时候,回售保护条款就显得相当重要了,他一般约定,多少个交易日,低于当期转股价的百分之多少,可以按照一个较高的利息加本金,回售给上市公司。也就是说如果股票一直跌,他也不下调转股价,那你就可以原价卖还给他们,除了之前的票面利率,还能拿走大约3%的额外利息。

举个例子,当年的深圳机场转债,就是30个交易日低于转股价的70%,可以启动回售,回售价格是面值的103%。当时深圳机场的转股价5.66元,那么也就是说当股价跌到3.96元的时候,如果公司还不下调转股价,那么大家就可以要求用面值的103%拿回来,由于此时可转债已经下跌了不少,所以你从市场上买来可转债,应该还能小赚个5-10%。

这是一个明显的对投资人的保护,回售条款存在的意义就在于吓唬上市公司,促进他们下调转股价。也是唯一能够制衡他们的因素。因为一旦触发条件,那么投资者就可以单方启动回售,这就意味着上市公司赖掉债务的计划彻底流产了。一下大规模回售发生,上市公司可能一时半会还真拿不出这么多钱。所以他们肯定不会让这种局面发生,那就只能提前下调转股价。在资本市场上,自打回售条款出现,就几乎杜绝了那种拖着拒绝下调转股价的情况。

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