科创板注册制会给股市带来哪些影响

2019-01-2408:37:29 发表评论 207 views

上交所设立科创板并试点注册制的消息传出后,一直备受市场的高度关注。近日,热议多时的科创板注册制总体实施方案获得了审核通过,这对于国内资本市场来说,无疑也是一个标志性的事件,甚至可以认为是资本市场深化改革的头等大事。

与当前存在的新三板、创业板相比,科创板本身被赋予更为特殊的功能定位,与现有的市场板块还是存在着本质上的区别。其中,科创板专门为科技型以及创新型的中小企业服务,而且科创板企业主要强调的是尚未步入成熟发展期,且具有一定发展潜力的企业。与此同时,与现存的市场板块相比,科创板市场的企业准入门槛、投资者准入门槛以及发行制度等要求也可能会与其余市场板块存在着实质性的区别。

值得一提的是,按照当前的市场预期,对于科创板的设立,未来可能会在市场涨跌幅限制、T+0交易制度以及退市机制等方面有着重要的改革尝试。其中,作为近年来备受市场热议的注册制度,也将会以科创板作为一个试验田,这也是未来国内资本市场深化改革的重要看点。

需要注意的是,对于市场争议较多的注册制度,在此次科创板注册制总体实施方案中,还是强调了稳步试点注册制,而稳步试点并非全方位推进注册制改革,对A股市场来说还是带来了一定的喘息机会,但却给了科创板市场带来了不少的制度试点考验。

在投资者的角度思考,科创板注册制终于来临,最为担心的问题,一个在于科创板的设立会否进一步分流市场的存量流动性,进一步加剧股票市场的供需失衡状态;另一方面则在于当前国内资本市场是否具有注册制实施的成熟条件,担忧注册制度模式推出会改变股票市场的游戏规则。

不过,从政策的定调分析,一方面在于科创板的推出,意在强调资本市场的增量改革,对存量流动性的分流风险可能已经得到了测试,整体风险处于相对可控状态。不过,科创板强调的是增量改革,更需要关注到企业的质地与投资吸引力,因为入选其中的科创板企业,往往代表着未来的潜力企业,同时也是具有着较大的成长预期;另一方面则在于注册制度采取的是稳步试点,而非全方位落实注册制度,而以科创板作为试验田区,则有利于测试国内资本市场对注册制度改革的适应程度,阶段性减缓了市场的心理承受压力。

或许,对于科创板的具体规则乃至征求意见稿有望在不久的将来出炉,且首批科创板上市公司可能会逐渐浮出水面,而科创板注册制也即将拉开序幕,对国内资本市场的发展还是具有较为深刻的影响。

不过,从另一种角度思考,上交所设立科创板,可以提升上交所的IPO资源获得优势,逐渐改善多年来IPO资源偏向于深市市场的状态,均衡两大交易所之间的IPO资源比拼局面。但是,鉴于科创板市场的制度改革空间较大,且属于国内资本市场深化改革的重要试点,科创板市场的投资吸引力可能会更为明显,或多或少对创业板、新三板形成冲击压力。

但是,对于科创板上市公司而言,归根到底还是在于企业的质地与投资吸引力,而其上市的定价高低、投资者准入门槛等,无疑将会影响到科创板市场的吸金效应。对于科创板注册制的来临,终究还是国内资本市场的一件大事,相应的配套措施相信也会逐渐完善,对资本市场的长远性发展还是具有不一般的影响意义。

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