通过利润分析中国信达股票2019年能否投资

2019-01-2600:31:34 发表评论 132 views

近年来,随着监管政策的变化,以及华融的相关动荡,造成了资产管理公司从扩张期转为收缩期。在收缩过程中,缩规模同时也会清理不擅长的零星业务,集中资源于主业。

当前中国信达的主业为不良资产管理与处置,重要的副业包括银行、保险、地产、证券、信托等,在副业的管理上出现了一些可喜的变化,部分改变了国企经营过于粗放的问题。

1、在收购南洋商业银行的问题上,虽然买的有点儿贵,但是香港的银行确实不便宜,基本符合当时的市价,同时银行业务与信达有非常密切的关系,可以实现规模协同,实现信达各方面资源的有效利用。信达人员基本出身建行,对于银行业务熟门熟路,可以较为有效的经营,尤其是南洋银行具备国内大部分发达省份的网点,类似于一张类全国性银行牌照,这个价值对于信达来说还是相当高的。预计南洋商业银行在未来3-5年都可以实现超过25%的增长,可以算优质资产。

2、在保险牌照上,壮士断腕,转让了信达财险大部分股权,保留10%应该是无奈之举,全额清空不适宜平稳过度,对新进股东不力,另外新股东也不具备绝对控股的可能性(监管无法接受)。财险的转让价格是非常好的,如果18年转让,不可能有这个价格。转让不但带来了17年25亿左右的净利润,也同时降低了18年2亿左右的分摊亏损,未来年度10%股权形成的亏损在千万级别,可以忽略了。

寿险业务18年亏损约30亿元,分摊后归属信达亏损15亿元左右,算是大亏。这个亏损其实是各种问题的集中体现,虽然受到了18年资本市场大幅下跌的影响,但其他亏损因素影响占比同样不低。好在预计未来不再给幸福人寿增资了,幸福人寿已经开始缩表进程,19年即使资本市场不反弹,预计亏损也不会超过10亿元,归属信达不超过5亿,如果市场反弹有可能归属亏损只有1-2亿。

3、地产业务也有比较好的表现。以前信达的地产项目大部分自己独立开发,因为资本上不太受限制,但是银行品牌、销售、产品等诸多问题,经营一直不好,远远差于同等规模公司。近几年出现了与品牌房企合作的趋势,已经意识到应该请人来做自己做不好的事情,18年据说利润不错。后期信达地产背靠优势资源,还是有很多经营优势的,19年估计可以维持18年的不错态势。

4、证券估计是有点凉了,原有的小城市网点竞争优势,在互联网券商的冲击下,估计影响很大。即使19年股市反弹,信达证券也就是维持局面的情况,对集团的利润贡献估计越来越小,但2-3年内还不至于持续亏损。

5、信托规模太小了,能维持就不错,盈亏意义都不大,忽略不计。

综合以上情况,银行板块可以看成第二主业,未来增长可期,其他业务萎缩可能性大,但19年开始对集团利润影响较为正面,预计18年除银行以外的副业对集团利润贡献在-5亿元左右,19年对集团利润贡献在5-8亿元(若股市反弹可以更高),直接帮助信达实现净利润恢复性增长。

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