年末时分，又是一波业绩预增公告来袭，在这段时间里，我曾经买入过业绩喜人的浙江鼎力，不过，在上个周末对其财报的认真研读之后，我还是决定在今早对其清仓，浙江鼎力在整个2017-2018年都维持了极高的增长，我曾经因此对其买入，但对其财报的担忧也使得我今天决定对其清仓！
先说说，浙江鼎力喜人的一面，浙江鼎力在2017年，其营收、净利润双双同比增长了60%+，而在2018年中报，其资产增长了22%，净资产增长了14%，营收增长了53%，净利润增长了74%，其加权净资产收益率达到了16%。而在最近的2018年业绩预告中，浙江鼎力的利润全年预计增长77%，扣非净利润预计同比增长69%。
当然，稍微做点功课的投资者还知道，浙江鼎力预计年产3200台的募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段，预计今年就可以建成，据说这无疑再造一个鼎力。浙江鼎力还有着极高的毛利率，较高的净资产收益率等等，他看上去的确像是一家优秀的公司。
不过，还是分享下我读财报过程中发现的疑点所引发的担忧：
一、极高的应收账款
在2018年中报中，浙江鼎力这家公司的净利润不过2个亿出头，但是在其应收账款中高达4.4亿，其长期应收账款高达2亿。而在2017年财报中，其应收账款不过2.9亿，极高的应收账款带来了较多坏账的可能。
二、较低的研发费用
浙江鼎力2016年到去年上半年的研发投入分别为0.35亿、0.31亿、0.17亿，占营收的比重分别为5.15%、2.8%、2.2%。研发投入力度先高后低。而同样是做机械的三一重工，其研发投入占营收比大约为5%左右。作为行业内的小弟，浙江鼎力却有着极低的研发。
三、行业的景气度
浙江鼎力的靓丽业绩是整个欧美高空平台行业的景气，而欧美高空平台行业的景气又与美国经济强劲复苏有关。
行业的整体景气，前20强都有着不同程度的同比增长，我认为浙江鼎力的高增长成色倒是降低几分。
四、极高的毛利率
浙江鼎力有着行业巨头都无法企及的毛利率，2016、2017年浙江鼎力的毛利率都维持在高达40%的水平。而欧美高空平台巨头TEREX、JLG的毛利率不过20%。
五、强敌环伺
极高的毛利率势必引来极高的竞争，特别是在一个没有极高护城河的行业，据悉，国际巨头加上国内的三一、中联、徐工纷纷进军国内的高空平台领域，国内的市场确实是很空白，但激烈的竞争也随之而来，浙江鼎力的未来发展将会受到极大挑战。
综上所述，浙江鼎力有着远超同行的增长速度，又有着远超行业巨头的毛利率，可是却又有着极低的研发费用，这似乎很难解释，也很不符合逻辑。鼎力的应收极高，这与其商业模式有关，鼎力的下游为租赁公司，而鼎力为了更好的销售产品更是开辟了融资租赁的模式，这种模式当然带来了快速的销售，但同时也带来了可能变成坏账的大量应收账款。再加上可能更加激烈的国内竞争，构成了我清仓浙江鼎力的理由。
