历史新高的浙江鼎力股票还能追高买入吗

2019-01-2821:39:48 发表评论 84 views

年末时分,又是一波业绩预增公告来袭,在这段时间里,我曾经买入过业绩喜人的浙江鼎力,不过,在上个周末对其财报的认真研读之后,我还是决定在今早对其清仓,浙江鼎力在整个2017-2018年都维持了极高的增长,我曾经因此对其买入,但对其财报的担忧也使得我今天决定对其清仓!

先说说,浙江鼎力喜人的一面,浙江鼎力在2017年,其营收、净利润双双同比增长了60%+,而在2018年中报,其资产增长了22%,净资产增长了14%,营收增长了53%,净利润增长了74%,其加权净资产收益率达到了16%。而在最近的2018年业绩预告中,浙江鼎力的利润全年预计增长77%,扣非净利润预计同比增长69%。

当然,稍微做点功课的投资者还知道,浙江鼎力预计年产3200台的募投项目“大型智能高空作业平台建设项目”现已处于厂房建造阶段,预计今年就可以建成,据说这无疑再造一个鼎力。浙江鼎力还有着极高的毛利率,较高的净资产收益率等等,他看上去的确像是一家优秀的公司。

不过,还是分享下我读财报过程中发现的疑点所引发的担忧:

一、极高的应收账款

在2018年中报中,浙江鼎力这家公司的净利润不过2个亿出头,但是在其应收账款中高达4.4亿,其长期应收账款高达2亿。而在2017年财报中,其应收账款不过2.9亿,极高的应收账款带来了较多坏账的可能。

二、较低的研发费用

浙江鼎力2016年到去年上半年的研发投入分别为0.35亿、0.31亿、0.17亿,占营收的比重分别为5.15%、2.8%、2.2%。研发投入力度先高后低。而同样是做机械的三一重工,其研发投入占营收比大约为5%左右。作为行业内的小弟,浙江鼎力却有着极低的研发。

三、行业的景气度

浙江鼎力的靓丽业绩是整个欧美高空平台行业的景气,而欧美高空平台行业的景气又与美国经济强劲复苏有关。

行业的整体景气,前20强都有着不同程度的同比增长,我认为浙江鼎力的高增长成色倒是降低几分。

四、极高的毛利率

浙江鼎力有着行业巨头都无法企及的毛利率,2016、2017年浙江鼎力的毛利率都维持在高达40%的水平。而欧美高空平台巨头TEREX、JLG的毛利率不过20%。

五、强敌环伺

极高的毛利率势必引来极高的竞争,特别是在一个没有极高护城河的行业,据悉,国际巨头加上国内的三一、中联、徐工纷纷进军国内的高空平台领域,国内的市场确实是很空白,但激烈的竞争也随之而来,浙江鼎力的未来发展将会受到极大挑战。

综上所述,浙江鼎力有着远超同行的增长速度,又有着远超行业巨头的毛利率,可是却又有着极低的研发费用,这似乎很难解释,也很不符合逻辑。鼎力的应收极高,这与其商业模式有关,鼎力的下游为租赁公司,而鼎力为了更好的销售产品更是开辟了融资租赁的模式,这种模式当然带来了快速的销售,但同时也带来了可能变成坏账的大量应收账款。再加上可能更加激烈的国内竞争,构成了我清仓浙江鼎力的理由。

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