为什么A股会出现爆雷以及如何避雷

2019-01-2922:22:00 发表评论 1,173 views

看今天得业绩预报有什么感觉?感觉就是怎么有那么多雷?另外今天有一个非常讽刺的事情,某媒体谣传会满主席要在A股推出个股做空机制,结果早盘创业板一度跌两个多点,几百只股票奔跌停而去。结果一辟谣又屁颠屁颠的涨回来了。

其实谣传这个消息的人帮大家做了一件非常有价值的事情,可能价值几百亿。因为这个消息起到了引蛇出洞的作用,告诉大家哪些股票是有做空价值的,所以早盘大跌的那些股票都可以拉黑了。另外最近券商流传一份上市公司黑名单,大概有两百多家公司,大家可以一并拉黑。我们再回到为什么有那么多雷,这个问题搞清楚也就知道如何避雷了。具体的公司我就不一一鞭尸了。

第一、今天爆雷的公司大部分是因为商誉减值。商誉较多的企业通常是前几年蹭热点,不好好做主业,在券商的忽悠下去收购游戏、影视等热门行业的公司。这类上市公司通常觉得主业没什么奔头了,或者要做双主业,然后被忽悠着去接盘了。

当然这还是比较善良的一类,只是有点蠢。还有一类比较坏的直接是股民的钱三七分成。先蹭热点蹭题材,高价收购一波,但是被收购的企业通常要求现金收购比例较高。最后对赌业绩完不成也没关系,再吐点出来罢了,剩下的三七分呗,最后再来一次商誉计提,又成为了壳公司,然后等并购环境放松的时候再来一波。

对于经常并购的企业,我的观点宁可错杀一百,也不使一个落网,统统拉黑。并购的前景通常被描绘的非常美好,通常的理由是什么协同效应,或者可以改善管理释放价值之类的,其实非常难的。另外有句俗语,叫做买的没有卖的精,卖方无疑对他卖的企业更了解的。所以在成熟的市场,一旦某个公司去并购了,其股价就会先跌为敬,而国内刚好相反。所以其实散户被割也有土壤的问题,只有割多了才能醒悟。

第二、经济下行,一些东西盖不住了。巴菲特说,潮退知裸泳。对于一些大存大贷,高质押率、财务杠杆率高的企业,在18年这种紧信用的经济环境下,只能君子坦蛋蛋了。

其实高杠杆一定是一把双刃剑的,经济好的时候,无疑会放大受益,但是经济一旦下行,通常是毁灭性的打击,比如像康得新、康美药业这种一千亿市值的公司,却因为还不了几十亿的债券或者贷款而陷入危机,因为经济下行,银根收紧的时候现金才是最重要的。以前在银行的时候,企业一旦被抽贷,如果找不到接盘的银行,基本就没有活路了。这是我本人亲身经历过的事情,身价几亿的老板苦苦哀求续贷,最后还是没有批给他。没办法,站在银行的角度,从专业性来说,看到供应链出问题了,最理性的做法就是把钱收回来再说。

另外,杠杆对个人投资者也是一样,最近又在看巴菲特致股东的信,巴菲特的信里面屡次强调对财务杠杆要慎之又慎。我想,巴菲特对投资界最大的贡献,就是把一个常识指出来了,并且从不同的角度进行了阐述,并且身体力行,用自己的实际行动证明这个常识是有效的。这个常识就是:买股票就是买公司。

当然投资仅仅知道这个常识还不行,巴老爷子还总结了许多禁忌事项,比如不借钱,不做空之类的。这些都是为了控制车速,把车安全的开到目的地。

还是那句话,为什么很少有人能够复制巴菲特,用一般的价格买好公司?因为很少有人能够接受慢慢变富。他们希望把车开的快一点。然后他们去投资垃圾公司,或者很小的公司,希望博一个高收益。当然还有很多人根本没有能力圈,所以交学费也是必然的。其实,对普通投资者而言弄懂那么几个行业,几家公司就够了。

所以要怎么避雷?远离高杠杆的公司(除行业本身的特性外,比如银行、保险、地产。即便这些行业,高杠杆通常也是折价的)、远离喜欢收购的公司、在自己的能力圈选股。

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