股市投资风险主要源于这四个方面

2019-02-1410:36:37 发表评论 2,633 views

看的投资书越多,尤其财报和估值的书看的越多,愈发觉得学习投资的过程,其实就是学习如何聪明地承担风险的过程。看一个人的投资水平如何,有一个简单的窍门——看他谈论投资时风险导向还是收益导向的。如果一个人谈起投资,总是关注哪个版块涨的快,或者什么东西容易涨,而不是首先考虑风险,这个人赚到钱的概率就很低。

什么是风险?我很喜欢霍华德马克斯既充满思辨又富有哲理的总结:风险是一种发生的可能性。因此风险本身是观察不到的,能观察到的损失,而损失通常只有在风险与负面事件相撞时才会发生。研究表明,多数风险具有主观性、隐蔽性和不可量化性。

今天重读这句话,想起去年笼罩整个市场的悲观情绪,以及我买入美的、格力后雪球好友劝我务必三思——全球经济危机就要来了的情景。其实没有任何一场危机是在人人都意识到危机即将发生时发生的。危机只诞生在大多数人都乐观的时候。

总结马克斯对风险的定义,我们可以延伸出投资的风险主要来自4个方面:

一、无知的风险

这是投资中最初级也是最普遍的风险。牛市中错把运气当能力,对股市的规律懵懂无知,赚钱自己是股神,赔钱张口骂政府。这种情景过去每天都在上演,将来也会。

一笔已经发生过被证明获得良好回报的投资,就是低风险的吗?这很难说,就像马克斯说:在过去每种情况下,都存在着发生许多事的概率,最终只有一个事件发生的市场低估了实际存在的变化的可能性。这句有一点绕的话,反义词我们经常说的话就是:稀里糊涂赚钱的危害远大于明明白白亏钱。

投资非常有趣的地方在于,一方面我们必须以结果说话,但另一方面某个时期的结果却非常有可能给我们错误的印象。

单纯投机并不可怕,格雷厄姆在《证券分析》里开头向我们阐述了投资与投机的分别。让我对趋势交易者的态度不仅变得宽容,甚至暗自佩服。真正可怕的是我们明明是在投机却误以为自己是在投资。风险基本上都是我们自己主动性创造出来的。

二、复杂和不可知的风险

我们首先得承认,无论从精力还是智力,大部分公司我们是看不懂,理解不了的。其中越是难理解、牵扯复杂变量越多、难从历史和常识中借鉴的生意,蕴含的风险越大。

不同行业属性和生意特征有天然差别,再加上企业经营不同阶段和所处的竞争环境,使得预测未来公司经营态势的困难程度必然出现极大不同。

实际上,选择什么样的投资对象往往已经决定了之后投资过程的将要经历的风险程度。为什么巴菲特总是偏爱那些简单、好理解,同时长期发展又比较容易预测的公司?显然就是因为巴菲特知道有些风险的复杂和隐蔽,所以他说自己从不跨越七尺的栏杆。

三、忽略致命小概率的风险

我们经常混淆小概率和不可能发生之间的区别。一般情况下我们确实应该在大概率会赢时下注,但有一个例外,也就是小概率事件一旦发生将会造成致命后果。

可以装100发子弹的左轮手枪里只有一颗子弹。让你对着自己的脑袋开枪,如果还活着可能赢得100万。你玩不玩?聪明人永远不会碰这种游戏,因为一旦遇上那1%的概率,一切都结束了。

董宝珍先生非常好,研究能力很强,人品也很好。他有一个观点,投资就要投百分百的确定性,经过研究一旦认定是百分百的机会,就应该孤注一掷买一家公司,并且上杠杆。要么他是艺高人胆大要么他就把小概率当成了不可能发生。

四、错失重大投资机会的风险

投资风险不仅仅是亏损,错失投资机会没能跟随市场获得盈利同样是一种风险。如果所有投资精力都瞄准如何规避风险上,还不如把钱存在银行,因为买指数基金同样会亏损。

不得不坦白,我们来到股市的目的是盈利而不是规避风险的。否则不如直接买国债了。试图规避一切风险是不可能的,关键是把风险控制在可以承受的范围内,并且在这个风险系数下追求具有吸引力和可持续性的盈利回报。

当然,对风险系数的认识和解读是非常专业和私人的事。要结合投资者本人的盈利预期,波动承受能力和现金流具体衡量。

与认识风险同样重要的,是清楚什么不是风险。在股市中时时刻刻牵动人心弦的价格波动根本不是风险。波动是股票的存在方式,就像人的呼吸一样。我们不会说自己每呼吸一次都在经历风险。但也有例外,比如对加了杠杆的投资者来说,每一次大的波动就有可能变成致命的风险。

在价值投资者眼中(没加杠杆),每一分钟盯着价格变动是特别无聊的事情,盯着指数上下变动,我们账户里的钱也不会因此多一分或者少一分。

至于一些散户眼里,包括很多机构投资者貌似很专业把风险控制解释成:下跌一定比例马上卖出,美其名曰止损。或者每下跌几个百分比就卖出一定比例仓位。这些所谓策略的东西看起来非常严厉,实际上是僵化的教条,跟真正的风险控制毫无关系。

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