浅谈股票市值中的虚与实

2019-02-1719:13:41 发表评论 179 views

我有个观点,所有的股票,从底层逻辑说,市值都是可以分解成两部分,一是实的部分,就是手头的资产和资产正在创造的利润,它们对应的市值,二是可预期可展望的部分,也就是资产接下来可以创造更多利润,继续扩产,提高市占率渗透率所能创造的更多的利润,还有外延,上下游的扩张,并购的扩张,这些在没有体现在财报的数字之前,都是虚的部分。

在过去或者即将过去的熊市里,我们可以看到,虚的部分被压缩的很厉害,市值的损失,主要就是这部分因素主导的,甚至于很多公司,因为各种原因,实的那部分,也被压缩了,如果利润没有变化的话,这部分的压缩,是通过估值的降低来实现的。

我这两年研究的比较多的,是偏实的公司,这些公司,不但不讲故事,很务实,而且还能在严峻的宏观环境下,实现了利润的增长,由此而保持了原有的估值或者被压缩得较少,反而实现了逆势的上涨,最典型的就是浙江鼎力这样的。而如果我们相信冬天慢慢在过去,春天或者夏天正在悄悄走近,那么稍微要多考虑一些虚的因素了。

所以我有个观点,像鼎力这样的公司,从长周期来说,非常稳健,熊市抗跌,但是牛市可能会跑输,因为从市场给的估值来说,即使大牛市也很难再有提升,大部分的市值增长是靠利润增长来实现的(此处有投机成分,预警)

让我们回去上波牛市看看,先申明,我不认为历史会简单重复。像同花顺这样的大牛股,前期的上涨,并不是盈利驱动的,不过后期是兑现的,可以说是前虚后实。反面典型是暴风集团这样的公司,可以说完全就是虚的,但是不妨碍他涨了几十倍,还债是以后的事情了。

这样的例子还有很多,我就不一一具体分析了,从这些例子,我们要承认一个事实,牛市的时候,市值的贡献,主要是由虚的部分带来的,方法有很多,讲故事啊,并购啊等等。

这两年的熊市,深刻教育了我们,使从券商到公募到私募,几乎所有投资者,都主动或者被动去规避虚的部分,让我们学到的财务知识比前些年学到的要丰富扎实的多(笑),而对于实的部分,则恨不得翻个底掉,从营收到利润,从应收到商誉,全面给公司做体检,实实在在的质地,才能让我们每夜安眠,慢慢的,虚的部分被我们淡忘了。

没有理想的人生是无趣的人生,人生不止苟且,还有远方。当利空的刀不停落下,我们总是战战兢兢地等下一把,而我看来,刀雨已经下的差不多了,地上横尸无数。

我要开始想想虚妹子的美丽。我研究几个科技公司已经有段时间了,一个因素是科技是驱动社会进步的根本,二是5G、物联网、大数据、人工智能在逐渐落地,三科技股是总会到来的牛市中,最有弹性的群体。

不过,目前为止,我跟踪的几个公司,发现从研究员到我的朋友,也仅仅停留在实的部分为主。举例说,东方通,他的主业是网络中间件,那么目前看到的主要就是自主可控,而大家没注意的是,IPV6的部署,是趋势,无论是网络安全还是万物互联的需要。雄帝科技,他的电子护照系统,毫无疑问是龙头,那么他跟AT在智慧交通签的战略合作协议呢?恒为科技,网络可视化,还是重点提的部分,而软件定义网络,我就不知道有几个人了解并且认识到它在5G时代的价值了。

实是根本,完全虚的东西,不能碰,这是原则,虚是想象力,是未来能转化为营收和利润的东西,太实则了无生趣,立足实,加点虚,古人早就告诉我们了。如围棋,实地我所欲也,而实地能围出空,则更是大美。

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