2019年初股票普涨的逻辑分析

2019-02-2115:22:41 发表评论 483 views

热烈庆祝全市场股票普涨,尤其恭喜买入了券商ETF的伙伴们。近期的上涨,券商板块一直都是龙头板块,买入的伙伴们应该都赚到利润了。趁着心情好,聊聊近期大涨的股票市场。

一、货币政策的宽松

宽松的货币政策,为一切牛市赋予可能性。离开了货币政策的支持,任何资产都牛不起来。我国自从2016年秋季开始了轰轰烈烈的去杠杆运动,并且出台了一系列的细则,规范银行的贷款行为。这些行为已经对企业的融资情况产生了深远的影响,最终成为了2018债券大量违约的导火索。到了2018年下半年,货币政策已经开始转向,从去杠杆变成了稳杠杆,这才令人安心一些。

金融市场拼的就是信心。在经历了2018的违约潮之后,银行业对民营企业毫无信心可言。所以,央行虽然已经尽力放水了,但商业银行在从央行手里接下来巨量的现金之后,却不敢对外投放,最终导致“水漫银行间”,却无法流出银行体系。终于,狗年结束了猪年开始了。2019年1月份的数据中各项信贷数据暴增,信贷3.23万亿元、社融4.64万亿元、M2的同比增速回升至8.4%。从数据上看,总金额还是超过大家预期的,可以肯定的是,前期的宽信用政策取得一定成效。

信贷数据超预期的乐观,给了投资者无尽的想象空间。分析师们忙着翻翻历史,看看上一次一月份出现天量信贷之后市场发生了什么。还能发生什么呢?当然是一片大好。所以这几天分析师们的争论焦点变成:现在的货币政策环境更像2013年还是更像2005年,亦或是更像2009年。结论不重要,股市反弹了才是重要的。

在我看来,我国的货币政策一直处于宽松和紧缩二者之间。央行一直紧密监控者国家的经济生活,并且通过各种金融工具调节着货币供应量和利率水平。央行的货币政策似乎存在大约三年半的周期,周期一到货币政策就会自然转向。我国的央行一直以领袖的新思想作为指导,以金融服务实体经济为己任,既要守住就业的下限,又要守住通胀的上限。作为一个普通投资者,我们只能选择相信央行。

说到这里,也许有读者会批判央行放水是不负责任的行为,担心引发通胀等等。在这里,我想安慰一下读者,对于央行的防水行为不仅不应该担心和批判,反而应该举双手表示赞成。如果你想赚到钱,那么先决条件就是央行要多印钱。如果央行绝对不印钱,那么你就绝对赚不到钱。所谓央行放水是不负责任之类的言论,也仅仅是一切不懂经济规律的人,高举着道德的旗帜喊出来的漂亮口号而已。

二、宽松的监管环境

与金融去杠杆同步开展的,还有证监会针对股票市场的各项整改运动。必须承认,我国股市在制度设计层面存在大量历史遗留问题。前任主席刘士余的主要工作,就是从制度设计层面清理历史遗留问题,为未来的注册制改革铺平道路。出清历史问题的过程永远是痛苦的,必然伴随着股市的下跌。比股票下跌更可怕的是成交量的低迷,整个市场死气沉沉,毫无赚钱效应可言。

从2018年底开始,证监会的监管风格已经悄然转向,对二级市场采取能不管尽量不管的保守态度。于是,二级市场里曾经兴风作浪的大鳄和妖精,终于可以重出江湖。监管函少了,窗口指导也少了,股票临时停牌更少了。二级市场成交量开始扩大,出现了赚钱效应,人气也渐渐回归。

多年以来,我们一直批评股票市场投机氛围过于浓重,一管就死,一放就乱。既然我们已经认识到监管与市场活跃度之间的此消彼涨的对立关系,那么作为投资者,我们与其批判它,不如接受它研究它利用它。寻找赚钱的机会,同时控制好风险,这才是正道。

三、券商股

券商板块成为年后股市反弹的龙头板块,今天的涨幅竟然超过5%。近期股票市场的头等大事是推行注册制,开通科创板。纵观现在的A股市场,似乎券商股成为了科创板的概念股。未来,随着注册制的推出,券商作为保荐人,有望获得一大笔投行业务收入。科创板如果能成交活跃,券商也会有大笔的佣金收入。于是,券商股成为了科创板概念股,最近几天领涨股市。

从估值的角度讲,券商股在2018年跌的非常惨,估值确实创出了历史新低。之所以估值这么低,主要是担心股票下跌导致股票质押融资批量暴雷,导致券商亏损。幸好监管层已经及时发现了股票质押融资的危机,并且提出了相应的政策。现阶段,虽然很多股票质押融资都已经触及补仓线甚至清盘线,但政策允许券商采取“拖延”战术,暂不执行强行平仓,多给一些机会。

所谓的股票质押融资的危机,其实就是股票下跌引发的危机。如果股票价格未来上涨了,那么股票质押融资的危机也就自然解除了。所以,这场危机的化解方式就是:等一等,等到下一波牛市。牛市,能为一切旧有危机买单,同时为未来的新危机埋好伏笔,等待下一波熊市爆发,这个过程周而复始永不停息,这就是股票市场的基本规律。

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