浅谈周期股的投资策略

2019-03-0314:57:35 发表评论 155 views

借着圣农发展这一次交易的成功,我们来谈谈周期股的投资方式。首先,为什么要投资周期股,原因自然很简单,周期股基本上是在有限的时间内获取最大收益的最好方式。如果看得准的话,那么周期股投资可以让你的资金在短短一两年之内就完成翻番的壮举,甚至运气好赶上大牛市,十倍八倍不是梦,除了周期股之外,恐怕其他股票很少有这种机会。

投资周期股,与投资一般个股不同之处在于,你需要花上大量精力去研究的不是企业本身,而是它所在的行业。最基础的,你要能够判断出目前当前行业所处的位置,是不是处于行业低谷之中。当然了,如果你连行业处于高峰还是低谷都分不清楚的话,那么只能说这不在你的能力圈范围之内。

最简单的,其实看看行业指数即可,至少时间持续在一年以上,距离最高点下跌50%以上,这个是基础。如果连这两个要求都没有满足的话,可能你选择的行业要么不是周期性行业,要么就是现在还不在底部。由于中国股市已经有了20余年的历史,大多的短周期行业都运行了四五轮,长周期行业也应该完成了一轮以上了。因此,可以很容易的找到历史数据来告诉你,当前处于一个什么样的位置。

当然了,如果能够结合企业的估值来看的话,就更好了。周期股投资的话,PE这个指标就忘记吧,PB是一个很好的指标,EV/EBITDA也是一个很好的度量标准。只有在这些标准都低于平均值一半的前提下,才有分析研究的必要。

找到这样的行业只是第一步,因为这个说实话并不难。毕竟,哪些行业是周期性行业,这个已经是明牌了,而根据指数的涨跌去了解行业是处于景气还是不景气,也是一目了然的。但是,做到这一步只是基础中的基础,只是为投资划出了一个可以研究的范围而已,接下来才真正是做功课的开始。

不论是寻找内部资料也好,寻找研究报告也罢,你需要去对行业进行了解,去掌握行业。这个时候你会发现,有些行业很复杂,有些行业则相对简单而容易掌握,这个和个人的能力圈和认知情况有关,千差万别。你需要做的就是,放弃那些你看不懂的行业,去寻找那些你能够看懂的行业(并不是说你能看懂的行业就代表你真的看懂了,但是你看不懂的行业那肯定是真的看不懂)。只有能够对于行业进行定性的思考,接下来的投资才能够展开。如果只是人云亦云,不能构建整个行业的运行模型和框架的话,恐怕这投资也不会靠谱。

这个时候你需要重点去关注、去了解的是如下的几点:

1、行业整体来看,是在不断扩大,还是在不断缩小。选中夕阳产业的话,那很可能即使你苦苦等到了下一波周期的景气,但却发现行业的整体价值却在下降,甚至永远也等不到行业的下一波景气周期。

2、这个行业是否值得投资。周期股也分成快周期和慢周期,有些公司所处行业是在谷底,但走出谷底需要数年时间,你不可能看到其明年盈利是今年的2-3倍这种状况的出现。慢周期的个股说实话,你都能当作成长股来做,那就失去了投资周期股的特点了。

3、了解行业内产品的生产结构与方式,尤其是产品的成本。虽然说周期性行业底部往往会跌穿产品成本,使得整个行业出现整体性的亏损。但是同样的,产品价格与产品成本倒置是不会长久的,价格终将会回到成本的上方。所以研究行业产品的成本是很有必要的。

最后,在你找到了周期性上升的、当前价格接近甚至低于成本的行业之后,你需要做的最后一件事情就是:根据当前行业的情况,去判断拐点可能发生的位置。你需要自己去判断,当前处于周期的什么时候,周期的拐点是否即将到来,还是已经到来。由于周期性行业各异,其对于拐点的判断也是多种多样,有些是看产能利用率见底回升(加工行业、航运业),有些是行业潜在供求关系达到极点(不再扩产能、需求降至最低限),有些是因为政府行业政策(如证券行业开始一轮上升周期、银行业开始一轮下跌周期),有些则是资源价格见底回升(如能源、金属、农产品等),不一而足。

说实话,周期股的特色就是很少有企业能抵御行业风险,同行业的个股几乎都是共涨齐跌的。所以行业周期研究判断对了,周期股投资就对了一大半。但是你不要高兴,对于周期拐点的研判这个方面,几乎没有人能够帮你。历史也通过一次次的打脸一再的证明了寻找周期拐点这个方法的不靠谱之处。你连证券市场的底部都无法预测,还想去预测行业周期的拐点(顺便说一句,证券市场的底部其实就是证券行业的周期拐点)?

当然了,网上大牛很多,我就看到过不少有精准预测的,但是这个事情的诡异之处在于,你永远不会知道,他们到底是真的洞彻行业,还是幸存者偏差,又或者只是猜对而已。但是,我想说的是,即使无法精确的猜测到周期的拐点,依然不妨碍我们去投资周期股,同时在其中获得足够的收益。

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