节后经历强劲的反弹，上证一举站上了3000点，成交量出现了违的万亿。很多人说2019年A股开始反转，我并不表示反对，常规看，这波强反弹前的2500点左右真的是一个低位区域了，但是区域不代表最低，所以A股仍面临很大变数。
不知道你想没想起过前中信建投证券首席经济学家周金涛，他离世前曾经研究揭示中国和美国会经济共振，周期低点大约在2018-2020这个时间段。但是，这一论点里面有一个很大的前提基石并不牢固，就是我们一切的前提都建立在默认股市现状的基础上，应对的最大的系统性风险也莫过于政策风险和经济面风险。股市更多的是市场行为，如果这个逻辑推断的前提出了问题，就是说股市的很多东西市场进行重新定位会产生什么影响。当然，这个重定位未必会在2019发生，也未必同时发生，但对投资者而言，终将是真正的风险。这些风险并不影响股市是否是反转的判断，但是影响的是股市的低点这一两年间走到哪算是最低。也就是说这波反弹后肯定有回踩，没有只涨不跌的股市，回踩能不能踩穿2400-2600之间是这个区域，我相信很多人都在观望和观察。无论回踩到什么程度，有一些非常重要的风险我认为还是该警惕和考虑：
一、价格标准重估的风险，由市盈率为主转向回报率为主
A股现在很多人衡量价格最多的就是市盈率，其实这个即使不造假也仍然是可以会计操作的，因为毕竟只是报表的数字。当信息不对称时，报表并不足以说服人，所以成熟市场会以分红回报率作为股价的价值回归核心，而这恰恰正是成熟资本市场该有的标准，欧美国家是以我买股票的钱收到的分红比来算股价的。目前我们两市股票的现金分红率其实与股价比，少得可怜，至于转增送股，那不过是会计把戏。如果用“每股分红/每股市价”为衡量指标的话，A股的价格就要重估，这个真正是个大麻烦，是真正的系统性风险。
简单概括，就是说目前我们的标准是建立在市盈率基础上，如果标准转向发达国家以现金分红回报率为主线，恐怕指标股的价格得调很大幅度，白马都会下一半多，当然这是极端情况，市场是综合作用的，会允许浮盈，价格也不会受这么大冲击。但是总要经历这个过程，或早或晚，毕竟苹果公司市盈率只有14倍，日本90年代后高高的市盈率也进行了回归。
二、机构有多少是庞氏骗局的操作模式，如果资金后继乏力问题将暴露
我们不需要去讨论公募基金的问题，市场更大量的资金来自于民间机构和各种企业，从目前市场暴露出来的P2P问题，很多明星私募清盘，以及地方债平台的窘境，还有广州证券的被收购等等现象来看，很多机构并不象吹嘘的那么盈利惊人，更多的依靠不断进入的新资金来补充之前的缩水或者亏空，其实这就是借新债补救债，一个简单的庞氏骗局。那么问题来了，如果对所有基金机构彻查的话，当然这是不可能的，里面到底有多少是账面数字，有多少是实打实的现金流，又有多少也被死死套牢等待别人搭救回暖。这个风险想想也是一把悬在头上的达摩克利斯之剑。
三、企业经营的结构性经济问题存在，新经济对上市公司影响面有多大
这个结构性问题就是经济总量的上升与企业不景气面同存，就是1家顶100家的现象正在不断发生。新经济业态和“互联网+”模式对经济影响的程度有多深，目前正在显现，而且不断在发展，并引发了产业形态的变革。举例来说，由淘宝和京东两家的经营量总和目前看超越了千千万万家商场，那么所有的商业和流通领域上市公司在传统的商场领域肯定要受到影响。这种新经济形态正逐步深入，而两市的上市公司大量的企业都基本是传统产业领域，哪怕创业板企业也以科技电子等为主。每一种业态产生每一步方式改变都会影响大量企业，以刚才的例子，淘宝和京东至少影响几十家上市公司，所以，新经济业态对上市公司的影响面肯定不小，上市公司要么去重新打造模式进行投入，要么坐等挤压到死。
四、资金面是实打实的紧张，而且不可能再行通膨
很多人现在应该明白，上波牛市的催生主要靠的是银行表外资产加上机构的伞型配资操作，这相当于几倍的货币创造乘数，加上银行表内的股权抵押贷款，进入股市的资金大量增多，推高了股市。目前，资产价格特别是房价已经到了国家不得不通过管制外汇来防止套现外流的程度，表外资产和股权质押已经威胁到银行金融体系本身，由于外汇储备增长的速度放缓，用于结算的人民币印发的量也大大减少，综合看资金面实质性再行放大的路子除了降准降息已没有更好的选择，但是降准降息带来的资金量与杠杆比相差太远。所以，指望新增资金推动股市的路子已不存在。
五、纯技术指标看，存在逼近历史低点或者在历史低点附近下浮10%的可能性
价格标准重估的系统性风险存在，即使基础不变，就以市盈率为主线，从纯技术角度，也存在2500点附近整体再低一点的可能性。现在的状况还不是历史最低，即使到了最低程度，在最低附近也还有浮动范围，也不能排除现在产生最低向下再有10%浮动范围，这算是一个技术面上的整体风险。
当然，尽管存在这几个大的风险，但现在无论怎么说，两市的股票即使到了3000点，仍很便宜，2500点附近肯定已经达到低位区域，但是这个低点在哪很难说，全看3000点后的回踩。目前看，主力机构明显希望托住2400点这个最低，护住2500点附近这个区域。不过，好多成熟投资者虽然知道底快到了，但都在等，这其实也是个很搞笑的事。不过，真是牛市，还在乎20%的错过吗？
