浅谈白马股低收益的困境

2019-03-1111:44:35 2 193 views

错误的共识往往意味着绝佳的投资机会,而正确的共识往往意味着平庸的收益。白马股往往被市场充分研究,定价往往不便宜,所以未来的预期收益率很难出色。

以恒瑞医药为例,5年之后利润大概是现在3倍(年均增长25%,过去5年大约是年均增长20%多一点),如果到时给30-40PE,5年后市值大约是3600-4800亿市值,目前市值2500亿元,年化收益率10-15%之间,保守估计的下限只有10%。

这就是个困境,大家都知道这公司是研发一哥,研发、销售都最强,也最具前沿的战略眼光,但是价格贵就导致低收益。

巴菲特很少买15PE以上的公司,买过少量20-30PE的公司,他的谨慎是有道理的,高估值是投资的敌人。其它的白马股,比如贵州茅台、腾讯、招商银行,未来5年的年化收益率也不见得非常高,有15%就烧高香了。

如果要获得巴菲特数十年平均年化20%的高收益率,怎么办?这是摆在投资者面前的问题。过去5年,我管理产品的年化投资收益率大概25%,这是个运气,赶上了白酒塑化剂事件、银行业被看空、保险股低于内含价值、雅砻江水电站价值被市场忽视等等。

未来5年,要想获得20%的投资收益率,大概率不是大量买市场达成共识的白马股,而是找被市场忽视错杀的丑鸭子。但是被错杀的丑鸭子可能面临短期不被市场认同,短期跑不赢大盘,或者股价波动大等等,对基金经理是个非常大的考验。投资之难,难于蜀道。

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    • 新城控股(601155) 新城控股(601155) 9

      不要觉得会涨就去追,而是当正真的上涨来临时,你早已重金坐在上涨潜力最大的公司股票上。所以,换过来想,应该在极度非理性下跌的时候,提高到100分的敏感度,集中资金到最好的公司被大众嫌弃的时候。另外,结合当前的市场位置,可以适当乐观,在本来就覆盖的股票范围内仓位多照顾一些更有想象力和概念延伸的品种,来点牛市思维未尝不可。

      • 恒生电子(600570) 恒生电子(600570) 9

        涨回10日线,周五看来是受到牵连,但只要有主力的股票不可能任由股价跌到10日线下方的。看来Macd可以在高档金叉然后钝化,第二波上涨应该强于第一波,目前这里做中继整理。