股票投资做研究的三个维度

2019-03-1315:52:37 发表评论 29 views

一、从卖方转为买方的维度

卖方(如券商研报等)给我们提供的信息主要是站在信息基础的角度分析,科普类、基于历史经验判断等,而我们做研究是为了服务于投资,投资最看重的两大问题即赔率(收益率)与概率(确定性)的问题,我们需要从卖方的信息转变成买方的投资角度,认真研究好赔率与概率的两大重点问题。

举个例子,可能大家都公认茅台好,茅台的涨幅自然也受到热捧,未来的赔率自然而然也会下降(即使未来确定性很高其实也很难赚到大钱),但白酒行业其他某只个股虽然不是高端品牌,但处于中高端地位算是头部的水平,那么即使比不上茅台,但赔率足够大能弥补概率也是可以投资的品种,但仓位上可能茅台会配置得更多的,因为最后考虑的还是赔率与概率两个问题最优解的问题。

二、从买股票到买股权的维度

站在投资的角度,我们则需要从购买股票到购买股权的角度转变;股票有两个属性,一个是价值属性,一个是价格属性。价值投资其实不是一个新鲜的概念,但一直受到争议,其实因为里面包含着价格属性在里面,在某个阶段会干扰着我们的视线甚至心理,有时候我们明知道这是一只好股票,但因为各种价格因素的干扰中途放弃的事例比比皆是,这其实就需要我们转变到股权的角度去看待问题,即把股票的价值属性放大,因为股票背后就是一家企业,这个毫无争议,研究股票其实就是研究一家企业,这样如果在价格因素在某段时期被放大的时候,就会知道什么时候能做出我们理性的选择。

三、从价值发现到价值创造的维度

这个维度即站在企业家的角度去看待一家公司,甚至不仅是投资这家企业,而是去协助这家企业一同发展,为社会创造出最大的价值。投资界中的张磊就是如此,不仅仅是投资方,更是价值创造的一方,比如京东,百丽国际,蓝月亮等等案例比比皆是。

我们在二级市场做投资如果有这种视觉角度去思考,那更能提前洞悉企业未来的发展,提前做好判断选择,也可以说是从股票分析师的角度到商业分析师的角色转变,但是,这个维度的转变很难,也很危险,因为如果没有深度理解企业,就无法客观理性的分析判断一家企业的未来发展的价值所在,反而更多变成主观臆想,容易陷入价值陷阱,因此,站在价值创造的维度并非易事,需要长期的积累,理论与实践的结合可能才能做得更好。比如早期段永平段总投资网易的时候其实网易账面很难看,当时段总所做的选择也是站在价值创造的角度,大多数人之所以没有发现不是因为研究能力不行,而是站的维度不同。

以上三个维度是递进的关系,越来越难,越来越深度,越来越接近现实社会,所以,做投资做久了最后会发现,其实一二级市场并没有有多大的区别,本质其实是一样的。当然一开始的选择很重要,如果大方向、战略性的问题没有想清楚,时间长了可能会发现投资成长的天花板很快就到了。

最后,在二级市场存在各种派别的投资方式,我并不否认其他方式有更为有效的、更为暴力的赚钱方式,但我能保证的是这个三个维度的递进能连接到现实社会,为社会创造真正的价值,每个人的投资选择方式都不同,这可能是做价投最好的方式之一。

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