细说股票分红的五种模式

2019-03-2221:12:45 1 164 views

最近是年报季,挺多公司都调了分红,影响挺大的,那就聊聊分红吧。对于正常的上市公司,分红是个妥妥的技术活。分红模式可以有很多种,一个个来细说:

Ⅰ、比例式。这是目前A股最常见的分红方式。公司把分红挂钩某个财务指标,通常是净利润或扣非净利润,也有些别的。

保持比例式分红对于公司来说比较容易维持。只要自由现金流/净利润>分红率,现金流就没压力。只要公司保证分红率保持不变,股东只需要预测出利润,就能估算出分红。

REITs就是90-100%的比例式分红,写进信托合同里一般不能改的。这就比公告的三年股东回报规划可信度高。公告的比没公告,只口头承诺,实际也这么做的可信度高。可信度越高,股东的风险就越小,能给的估值也越高。

Ⅱ、递进式。这是港股很常见的分红方式。公司维持每股股息单调递增,至少不下降。

这种分红方式把股变成了不断上调票息的永续债,是对股东最友好的分红方式。股东可以轻松地算出底线收益率,给出估值底。即使对基本面判断错了,分红底还在。

这种方式的难点在于判断公司是否能维持住递进式分红。刚发年报的$华润电力(00836)$就是典型的负面案例。2011年以来,公司都采用递进式分红,每年的每股分红都在涨。去年业绩变差,公司维持不住了,突然改成比例式分红,原来的DCF瞬间崩溃。

在2008-2009年,港股和美股有许多原来采用递进式分红的公司,在金融危机中维持不住了,砍了分红。经历过那段历史,仍能维持住递进式分红的公司都是模子。

对于有分红模式崩溃风险的公司,即使之前采用了递进式分红,也有很大的风险。一旦分红模式崩溃,分红和股价一起暴跌,损失就是实打实的了,股东已经无法通过分红收回。所以能维持住递进式分红的公司通常需要业务与现金流双稳定,资产负债表非常坚实。

Ⅲ、随意分红。没法DCF,没法估值。

Ⅳ、不分红。我特别佩服不分红的公司。如果市场要求3%的股息率,而一家上市公司不分红,还能维持住比如1.5PB的股价,相当于为老板一年省了4.5%的净资产的钱。这些钱名义上是全体股东的,实际上还是老板在支配,老板的AUM+4.5%。有这本事的CFO/董秘/IR,老板肯定喜欢。

其实不分红也挺好的,喜欢炒股的玩这个池子,喜欢吃息的玩另一个池子,各玩各的。

Ⅴ、特别分红。如果公司平时采用比例式或递进式,但当期想一次性多分一点,行不行。比起简单粗暴的直接上调DPS,把常规分红与特别分红分开是比较好的做法。这样就告诉了股东,特别分红是当期一次性额外给的,不要指望年年都有。常规分红是可以预期年年都有的。如果不这样拆分,分红一年高一年低,股东会骂公司的,股价也会大幅波动。

公司如果想要钱加快扩张怎么办?对于这个问题,递进式比比例式好办很多。在比例式分红模式下,股东对挂钩的指标比如利润的预期不稳,股价也不会稳的,波动很大,在低位就不太能增发股票融钱。而递进式分红的股价更像债,比较稳,容易增发融钱。但有一点,增发之后仍然需要保持递进式不变,DPS不能降。

分红模式的高低阶排序:递进式>比例式(挂钩稳定财务指标)>比例式(挂钩不稳定财务指标)>随意分>不分。

从低阶切换到高阶,对股东是利好,估值容易提升。从高往低走,杀起来也很爽。公司要根据实际情况选择适合的模式。没足够的实力,别轻易用递进式,上去再下来就太丢人了,会丧失许多投资者的信任。

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    • 安琪酵母(600298) 安琪酵母(600298) 9

      持有三年多的老安琪谈谈对年报的看法,首先安琪业绩微增是有心理预期的,我经常看食品类股票走势,海天酱油中炬高新千禾味业桃李面包涪陵榨菜恰恰食品恒顺醋业等等基本都和去年下跌前价格接近甚至新高,再看看安琪即便今天收盘也只是反弹了下跌空间的50%,这在整个食品调味酒类股里很少见,为何?其实就是业绩预期不好,中国股市信息不对称是正常的,走势大牛的白马股业绩肯定很出色。而且三季报也显现了苗头。那么说安琪业绩是不是就真的不堪呢?我觉得不是!安琪14-17年净利依次1.52.84.78.5亿.这可是1.5亿为基础取得的飞速提升,3年5倍多!股市里有几个?好了,即便是千里马也要有休息的时候,安琪的遭遇其实和大族激光有点像,16年7亿多,17年16亿,18年17亿你说是好还是不好?我觉得已经不错了,18年没有大幅滑坡很不易,整个宜昌市,像安琪这样的18年净利过8亿的也是寥寥无几了!有朋友问我安琪如何操作,我说安琪是好公司可以长期持有,但需要很长时间才能看出它的优势,当前可以配置,但仓位不能重,等待时机吧!我本身也是这么做的!此外,报告里提到几个新项目,安琪一直都很努力的做事,相信会越来越好,我比较关心伊犁工厂的搬迁问题,此事应该尽快解决。