熊市未期。在黑夜漫漫的熊市，股民买啥亏啥，心情非常沮丧，倍受煎熬，信心崩溃，纷纷割肉，发誓再也不进股市。这时股价低位徘徊，市场冷清，散户绝迹股市，股市死气沉沉。然而，此时大部分股票的价值都被低估，黄金满地，但散户躲在一边瑟瑟发抖，不敢去拣。
牛市初期。股市上涨了一些，散户还是不要买。因为在熊市的经历告诉他们，目前仅仅是反弹，后面还会跌下来，不愿买进。然而大部分股票开始上涨，他们虽心有不甘，但买不下手。
牛市已成。股指势如破竹，高歌猛进，创出新高，散户们见旁边的人捞得盆满钵满，便信心大增，开始排队开户，抓紧进场。
个股普涨。此时进场，大部分人都有所斩获，但由于散户姗姗来迟，加上水平不高，所获依然不多，而股市人气高涨，机构一致唱多，万点可期大行其道，散户打死也不会卖。
股指开始出现深幅振荡，此时往往前几次大跌，指数还能涨回来，散户开始越跌越买，他认为这仅是调整，不久就会回升，所以决定不卖。况且高价时有得赚，现在反而亏本，他们不甘愿卖。
股灾出现，股指屡创新低，有大祸临头之感，信心崩溃了，不计成本抛出。结果却发现是以最低价卖出。从上可以看出，散户一般都是在牛市末期高位接盘，而在熊市末期割肉离场。
