辩证分析评价雅戈尔这支股票

2019-03-2411:45:00 发表评论 69 views

2017年6月唐朝写的《生人勿近雅戈尔》,让无数股友记忆深刻,也让雅戈尔从366亿市值下跌到242亿(从10.22元跌到6.76元)。当然,李如成为了低位增持筹码,用中信股份的33亿+3亿计提,进行配合,也如愿以偿完成2%低位增持。

唐朝对一家公司的财务分析,比较牛B,对雅戈尔的分析也确实有许多可取之处,比如,雅戈尔地产难以做大,储地可建仅66万平,服装销售以传统销售占95%,难以适应网购形势,服装式样变化不大,难以变成快销品,年轻人不喜欢。雅戈尔投资人--李寒穷,风格飘忽不定,投资回报靠不住。

做投资,能力圈很重要。显然,唐朝只花了两三天时间研究雅戈尔,就写出大作。据我对雅戈尔长达10年的追踪,研究,我认为,雅戈尔完全超出了唐朝的能力圈。理由如下。

第一,雅戈尔上市20年,一直保持比较高的盈利和现金分红,在2016年增发50亿之前,其现金分红/募资比,达10倍,在深沪两市位居前十名。在保持约50%净利润分红之后,雅戈尔还积累了270亿净资产,这是其他服装企业望尘莫及的。

第二,雅戈尔服装2016年净利润5.6亿,正逢企业的低潮和行业低潮。唐朝预测2017年服装6.1亿,2018年6.6亿。实际上服装2017年7.6亿,2018年8.4亿,远超唐朝预测。况且还有每年新增服装店铺折旧费1.2亿左右。

唐朝对李如成投巨额买大城市核心区商铺持反对态度。李如成是浙商奇才,经营服装行业已50年,我更相信李如成的做法。1996年,雅戈尔在长沙买入第一个商铺~袁家岭商铺,每平7000元左右,450~500平,350万。现值每平12万,还根本买不到。每年销售额1000万左右,按65%毛利率,毛利650万,减去人工,水电,税前利润520万,净利润400万元左右!

巨额投资稀缺的大城市核心区商铺,是以金融的打法做服装,暂时来看,3~5年是不合算,但到了I0~30年,商铺就比任何纸币都保值。开动印钞机就可以无限量印钞,但却无法印出大城市核心区商铺。

第三,地产,雅戈尔不做大,但追求高净利率,20%~25%,在国内地产商居前列。2016年储地可建66万平,唐朝预测房价最高2万元/平,而实际上其中4块地皮,只有一块还未建,其余3块分别是,苏州相诚织金华庭,均价2.6万/平。宁波雅戈尔江上花园35万平,均价3.15万/平(楼板价5200元/平),已售十已定410套,回款12亿以上。宁波雅明花园,均价3.9~4.0万元/平。

净利比唐朝预测起码多50%以上。并且,雅戈尔手上又增加了近70万平可建储地。动态拿地,逆周期拿地。在天津司法拍卖,捡便宜,拿下10万平天塔~喜玛拉雅,1万元/平,目前售价4.0万~4.2万元/平。

第四,投资水平。去年高位卖宁波转债,赚20%,低位又增持1.1亿股宁波银行,又涨了I5%~20%,并且高增长,低坏帐。减中信股份还帐,+增宁波银行。PE60多亿。还有几位股友,基金,机构的水平,比雅戈尔更牛?

2016年底雅戈尔手中持股317亿,现在是367亿(另有45亿现金+理财)。说明雅戈尔的股票更多了,更值线了(不包括厂原始股的升值)。但现在雅戈尔市值还比原来少了60亿!

感谢市场,感谢唐朝,让我们价投,可以在6.8~8.8元,股息达6.5%~7.0%,低位不断增持,满仓等待完美的戴维斯双击。

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