分众传媒股票真的爆雷了吗

2019-03-2908:59:02 发表评论 192 views

我看好几位朋友对我说“分众传媒爆雷了”,雷字儿,现在这么流行了吗?分众就是一季度同比多支出了八九亿用以竞争和扩张嘛,依然赚着三四亿净利润的,怎么就叫上爆雷了?

依照年度业绩快报信息看,去年四季度的单季营业总成本大约在25亿左右,假设我们按照2019年一季度净利润为预报区间的中轴3.6亿计算,折合营业利润约4.25亿,单季营业总成本同样按照25亿估算,营业收入大体和去年一季度持平(实际我估计会有10%~20%的营收增长,可能被新会计规则调整导致的公允价值变动掩盖,无法预测,只能等4月24日晚上的一季报披露)。看上去确实好像挺不妙的。

但如果我们眼光稍微放远一点呢?2017年底约150万终端,产生120亿营业收入和60亿净利润。2018年底已有终端260万个,公司规划在2019和2020年将终端扩张到500万。按照平均扩张成本计算,大概需要支出40~50亿元。

这些成本何时支出,计算在哪个季度的营业成本里,哪一季才产生营业收入,这些短期问题确实挺难估计的,但如果我们肯稍微远眺2021年,当500万终端都投入使用,不再继续扩张终端时,终端总量是2017年底的500/150=3.33倍。

以三倍的媒体终端,赚1.5倍的利润,这个保守程度足够吗?如果这个大致靠谱,那么在4%无风险收益率条件下,对应合理估值就可以认为是60×1.5×25=2250亿。

我给分众传媒2021年的估值是2200亿±10%,这个估值的50%以下就是我的买入区,越低越好,市场足够恐慌,我才能买的够便宜,最终才能赚到更多。这个很难吗?

很难的。难在今天股价下跌你会心慌,就如2014年老唐不断写文章说茅台低估、低估,变态低估一样,还不是“下士闻道、不笑不足以为道”?

这样的故事很多的。我记得大约2016年里,茅台股价上破300的时候(复权的话,还低于300),就已经有人大骂老唐是茅台的托,高位推票、居心不良。那人倒也实诚,认为茅台股价过高,就实盘做空茅台,要用事实打脸唐朝,后来...没了。

去年,茅台650左右,不一样有人致唐朝?海康、腾讯、洋河跌下来的时候,不一样有人喊叫海康、腾讯、洋河会是老唐的滑铁卢?老唐在四十港币左右说古井B 是送钱的bug,不照样有人骂老唐。

此时只是轮到分众传媒而已。时间自2018年8月3日10.38元买入观察仓开始,至今还不足8个月,比茅台的受嘲笑时间短多了,距离老唐评价一笔投资的三年起步时间,还早得很。愿意笑的就先笑着呗,老唐习惯了,只要喜欢在下跌过程中买股票,就无法避免这些嘲笑。

况且,就算最终事实证明老唐错了,那又如何?错了就坦然认错呗,没有什么可怕的。借用彼得.林奇的话说:如果你有60%的选股成功率,就足以在华尔街创造一个骄人的投资业绩记录了。

借此也提醒一下,以股价盈亏评价,截止此刻,茅台对了,腾讯对了,洋河对了,海康对了,古井B对了,或许分众传媒真的可能是错的那个哦!你一定要独立思考,并记住分众仅仅是老唐第三大持仓这一事实。顺带满足一下部分朋友的好奇心:老唐的分众传媒,买入成本接近8元,目前套牢超过20%。

当下关于分众的鬼故事,解禁已经不讲了,现在主要集中在:1.竞争对手的攻击;2.商业模式不靠谱。3.宏观经济向下造成广告主缩减预算。这几个故事都蛮荒诞的。不过,此时聊啥,都可能被说成“硬挺,嘴硬”,咱们到此打住,等涨涨再说。

目前持仓茅台40%,腾讯27%,分众11%,洋河8%,海康7%,古井B6%,2019年内收益27%。自2014年公开披露实盘以来,收益率分别为62%,13%,23%,62%,-18%,27%(均不含新股收益),2014年元旦的1元,到今天变成3.8元。

发表评论