股票投资经验学习笔记

2019-04-1011:24:25 2 178 views

从投资工作的角度,我认为产出(投资回报的绝对金额)来自于四个来源:

一、本金大小;

二、资本的平均回报;

三、各种结构性的优势;

四、个人努力获得信息、经验、知识。

1、本金是投资工作和回报的最底层基础。即使投资工作的投入不变,产出的绝对金额会随着你的本金增长。当你的本金随着复利越滚越大时,本金比你少的年轻人会很难追上你。

要积累足够多的本金,持续地少犯愚蠢的错误,减少大损失的概率。本金大了,只要自己不作死,后面追赶的人就很绝望,形成恶性循环。

笔记:第一条很重要。积累本金我觉得主要靠工作。大部分投资者的思维是相反的,投资是为了不工作。如果想通过投资来达到不工作的目的,且不说这种想法太懒惰,也不说不工作会没有本金,这种思维模式最容易导致心态上想赚快钱。

就算是个富二代,有很多本金,这种心态也会把本金亏光。前两天雪球上还有一个贴,原本有几亿资产的老板进了股市最后开出租去了,因为想在股市上赚到10亿就不用辛苦当老板了。

挣钱先正心,投资大师们大都喜欢正确高效地工作,甚至不退休,很少有希望赚了钱不工作的。尤其是本金较少的时候,投资的ROE是低于普通工作的,这时候需要兼顾。大部分行业都符合一万小时定律,投资更难一些,以我为例,一天4小时看盘,4小时滴蜡复盘,4小时平复心情,要花12个小时。坚持三年后达到1万小时,发现技术分析没有用。然后再花三年学习趋势投资,三年后发现趋势投资效果不明显,然后再花三年学习量化投资,最后才改到价值投资。4万小时后才能算是接近职业水平。这期间如何平衡投资与工作的关系,也是学问。

另外,如何保证本金不回撤,心态上要不贪,操作上或者分散+高赔率,或者集中+高概率。我是少半搞分散高赔率,大半搞集中+高概率。

2、资本平均能获得合理回报。正常运行的资本主义社会里,资本平均会获得一定的合理回报,劳工、企业家根据付出也会获得合理报酬,政府也能收取一定的税收用于提供公共服务。选择尊重和保护资本的地方投资,这就保证了我的本金在我只有平均能力的情况下也能有合理的复利回报。鱼逐水草而居,鸟择良木而栖。做一个游牧资本,减少偏见,唯利是图,哪里比较缺资本、比较欢迎、尊重、保护资本,就去哪里。经济高速增长的地方或行业往往不缺资本,回报率其实不高,我把它们留给后面急躁追赶的人。

笔记:资金的回报率。这个是可以算出来的,不同的工作,不同的投资品种,不同的行业回报率略有不同,短期回报率高的短期风险也高。但长期看就不一样了。不同的国家,不同的行业,不同的投资品种,不同的投资方法都有差异。一般来说,有成熟的资本市场的国家,有护城河的行业(资源、消费、专利),长期回报率会高一些。股票相对于债券和外汇,长期回报率高一些。价值投资比量化好一些,量化比趋势好一点,趋势比技术好一点,这个差异年化大概有2-3%,看起来不多,但复利下来就多了。任何时候资金回报的计算都要看长期,大概率高赔率的投资方法也都要通过长期表现出来。

对职业投资者而言,在A股做投资不如港股和美股收益率高,这是市场的区别,因为A股估值一直较高,但考虑到打新收益这个bug,就扯平了。平均回报率可以达到9%-10%。在这个基础上,选择好的行业,可以提升2%左右,达到11-12%。技术分析增加0.5%,趋势分析增加1%,量化增加2%,价值投资增加3%,再加20%的无息或低息杠杆(比如通过贷款买房来替换资金),提升2-3%。极限是20%。

再高都是运气,就算是看起来确定性很高,比如你的能力圈刚好与一轮大周期共振,那也是因为国运导致。所以不要盲目提高投资的预期收益率,看看自己这几个方面能力能不能达到职业水准,如果有一些还不行,就降低一下。

3、结构性的优势可以持续存在。有的人是投资天才,比如巴菲特,这是人脑的结构性优势(大脑回路、思考方式与常人不一样),他可以因此比别人更容易获得超额回报。我这样投资水平不高的人也可以有结构性优势。比如,我比较偏好投那些暂时还没那么主流、投资门槛比较高的资产,发挥信息、人脉、资金优势。这是一种结构性优势,与我个人智商、努力关系不大,更多是人生历史巧合导致,所以容易保持。有结构性优势就一定要充分发挥,不要与别人公平地拼努力。我的投资水平不高,所以一定要选择对我来说更有结构性优势的投资方法,而不是与比我更聪明、更努力的人去公平竞争。

笔记:结构性优势。这个就是包括能力圈在内的个人资源优势。

首先是财商。有些人财商明显高,对复利和长久期回报特别敏感,一方面是基因决定的,一方面是环境影响。中国江浙闽粤的确的环境就远好于其它省份。我所在的山东的财商培养环境相对很差,山东人财商也略差些,我觉得先后天劣势都有一点。

其次是资金。富二代占优,这个要拼爹。金融行业从业人员也有优势,能够接触到各类融资渠道,或者高净值人士。所以进入金融行业是有优势的。

再者是是人脉,认识更多的投资天才或者更多的,显然很有利,就算自己不理解,抄作业也行。所以多逛雪球有好处。

最后是自己的能力圈。能力圈有些对投资没有啥用,可能还有副作用,这里的能力圈仅指有利于投资的那些能力。比如熟悉某个行业的大周期变化和供求关系,熟悉量化编程,熟悉产业经营,熟悉会计财务。比如我的能力圈比较狭窄,只有量化编程和微观经济略有心得,所以我比较适合大范围覆盖和行业内轮动。

4、有些行业、领域的投资知识和经验更有可积累性的。历史古老、变化缓慢的行业,积累性会强一些。商业地产收租、基础设施(比如公路、铁路、电网、水电站)、放贷(也包括商业地产的按揭贷款),都是非常古老的行业,从物理形态和“技术”上可以说过去100年都没有什么大变化,未来50年估计也不会过时,足够覆盖我的预期寿命。,不断地强化自己在少数几个知识与经验可积累领域(商业地产、基础设施、放贷)的壁垒,实现人力资本的复利滚雪球,做一块姜,越老越有经验。这些领域规模其实非常大,细分种类也很多,完全没有投资容量的天花板。比如商业地产收租包括了写字楼、购物中心、诊所物业、数据中心,基础设施包括了公路、铁路、电网、水电站、下水道,放贷包括了商业地产按揭、基础设施抵押、药品专利、设备租赁等等,从夕阳到朝阳种类都有。

笔记:努力获得投资经验。要努力在不能折旧的领域。以我为例,我的不少IT知识都已经陈旧了,比如一些只能在dos和早期windows上用的软件知识和操作经验,无法再用在目前的互联网行业了。哪些知识和经验不能折旧呢?我觉得分三类,一类是基础知识,就是小学中学的那些,这些知识应用广泛,大都不会折旧。所以基础教育都要有。第二类是与人性、心理相关的知识。这类知识一方面指心理学脑科学(金融心理学要必读),一方面指社会经验带来的一些常识(这个我比较差,积攒起来相对费劲些)。第三类指与样本数量有关职业。比如律师、金融投资。接触的样本数量越高,经验就越丰富,一万小时后,效果就越明显,门槛很高。

另外,不能折旧的资产,包含商业地产、基础设施、房贷等,是加分项。需要不断加大投资更新生产设备的行业,每年都有巨额折旧摊销的企业,是重要的减分项。

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    • 燕塘乳业(002732) 燕塘乳业(002732) 9

      燕塘是一家比较平庸的公司,没资格享受3倍以上的市净率,而且管理水平远不如伊利。如果你买入燕塘的股票,然后退市了,你需要50-100年才能通过分红回收本金,显然毫无投资价值可言。虽然燕塘的奶不错,但这个不是必要条件,我猜测燕塘会5年后还是今天的价格的,除非他有明显的改善,比如ROE突破20%,再买入吧。如果你有这股,建议卖出,换股操作。

      • 安徽合力(600761) 安徽合力(600761) 9

        12.3卖出2000股安徽合力,去年汇丰举牌后9.85买的,还有6000股。合力的质地不错,只是我对国企一向心存疑虑。市场已超3200点,可慢慢减仓矣。我显然是赚不到大钱的人,不敢赌牛市啊。