看完年报片仔癀股票还能买吗

2019-04-1300:56:25 发表评论 52 views

片仔癀公布2018年年报,开始显露出东阿阿胶第二的迹象。虽然2018年公司净利润为11.43亿元,增加了3.35亿,同比增长41.62%,但与此同时,公司经营性现金流为6.12亿元,减少了0.64亿,同比减少了9.55%。为什么经营性现金流会减少呢,主要是因为公司存货增加了。2018年底,公司存货16.67亿元,比17年增加了4.25亿元。

片仔癀这种药品,每年用户的真实消费数量其实是比较平稳的,不会持续的高增长。但是销售收入和净利润在一段时间里却可以有高速的增长,主要讲的是涨价和铺货的故事,产品价格上涨,同时销售渠道的铺货不断增加,公司销售收入和净利润也就可以高速增长了。直到有一天,价格涨不动了,渠道的货也压的太多,公司的存货也太多了,销售收入和净利润的增长就戛然而止。开始进入去库存、消化呆坏账周期。

上一个玩这种套路的是东阿阿胶,片仔癀是第二个,但比东阿阿胶更厉害的是片仔癀还收购了一个医药销售公司,所以销售收入的增长就更加惊人了。2017年的销售收入增速达到了60.85%。严格地讲片仔癀应该算是一个医药销售公司,2017年、2018年连续两年公司医药商业的销售收入都超过了医药工业的销售收入。如果剥离掉属于微利的医药商业的收入,2018年,片仔癀的销售收入是23.92亿元,以4月12日715.1亿元的市值计算,市销率是29.9倍,秒杀贵州茅台的14.9倍和恒瑞医药的16.4倍。

其实,任何一家公司想要在一段时间内提高销售收入和利润都很容易,只要改变一下销售策略和政策,敢铺货就行了,只是如果产品最终没有被消费者消费掉的话,最终都会变为存货、应收账款和呆坏账。

好公司变坏从经营性现金流减少和存货增加开始。虽然2019年片仔癀的销售收入和净利润还会继续增长,但机敏的投资者会选择离开。2019年,已经显露出东阿阿胶第二迹象的片仔癀很可能将迎来戴维斯双杀。

延伸阅读:《对片仔癀股票的价值分析

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