炒股需要掌握的估值方法

2019-04-2910:28:21 发表评论 141 views

估值方法一般分为市盈率估值法、市净率估值、市销率估值法、股利贴现模型和自由现金流贴现模型。其中前三个属于相对估值法,后两个属于绝对估值法。为什么有相对估值法和绝对估值法的区分,我后面会讲。其中彼得林奇喜欢用市盈率估值法,巴菲特喜欢用自由现金流贴现模型。

每种估值方法都有自身的适用范围。一个散户投资者在股市投资,投入1笔资金,比如10万元,如果1年后扣除交易费、佣金、印花税外能够产生1万元额外收益,那么年化收益率就是10%。这10万元叫本金,1万元额外收益叫净利润,10%叫年化收益率。

这是投资者投资股市需要关注的3个关键指标,即投入了多少钱,产生了多少净收益,而收益的能力值用年化收益率表示。

同样,在股市,判断一家企业的盈利能力,也用三个指标:净资产、净利润、净资产收益率三个指标的含义跟上面说明的本金、净利润、年化收益率含义相似,只是把主体从投资者换成了企业。

其中,净资产收益率=净利润/净资产。

而企业的估值跟这三个指标都有关系,在数学上,用市净率(PB)=市值/净资产,市盈率(PE)=市值/净利润,表示企业的估值跟净资产、净利润之间的关系。而用净利润的增长率跟净资产收益率的大小关系表示企业的成长性,企业的估值跟企业的成长性息息相关。

为什么企业的估值不等于企业的净资产,而往往是高于或者低于企业的净资产,因为企业具有成长性,这种成长性可能是正的,也可能是负的,正的表现为企业可以创造正向的净利润,即盈利,负的表现为企业产生了负向的净利润,即亏损。

而根据企业的成长性不同,企业的估值是不同的,往往成长性好的企业,市场给予高估值,成长性差的企业,市场给予低估值。在市场上看到的所有企业的市值都是大量交易人群博弈评估出来的一个价值,且这个价值是时刻浮动的。

那这个市值到底是如何确定的,跟企业什么因素有什么关系,在数学上,用市净率、市盈率表示估值水平。通过对市净率、市盈率的计算预测,来判断企业当前估值的高低合理性,进而指导投资行为。

市盈率,即每股股价/每股收益,也可表示为,市值/净利润。

表示在每股盈利不变的情况下,当利润全部用来分红派息时,多少年才能全部收回投资。也可表示为当企业净利润不变的情况下,为该利润支付了多少倍的价格。

比如20倍的PE,表示投资者为该利润支付了20倍的价格,也就是说在该利润不变的情况下,投资者需要20年才能回本。

市盈率分为静态市盈率、动态市盈率。静态市盈率简称为未来市盈率LYR,动态市盈率简称为市盈率TTM,纯字母表示为PE-LYR,PE-TTM。

静态市盈率LYR等于每股股价除以上会计年度每股收益,动态市盈率表示每股股价除以最近4个季度的每股收益。

因为上一会计年度的每股收益是确定的,且是不变的,所以称为静态市盈率。而最近4个季度的每股收益是不确定的,且是变化的,所以称为动态市盈率。因为动态市盈率能够动态地反映企业市值跟最近1年净利润的关系,所以一般更加关注动态市盈率。

大家在股票软件上,注意区分上面的市盈率是PE-LYR,还是PE-TTM。市盈率代表了市场对股票的乐观或悲观程度,也代表了股价的高估或低估程度。

市盈率=每股股价/每股收益,当市场预测每股收益下降,悲观情绪会主导股价走势,股价就会随之快速下跌。

顺便说一下,在中国A股市场,单日最大的跌幅为10%,这里强调一点,这个制度是保护投资者的,尤其保护散户投资者。

股价快速下跌,导致市盈率随之也快速变低,但是市场每股盈利预期并没有发生,这个时候,股价就相对低估。择时买股就是这个时候,机会也就是这个时候。

同样的,当市场预测每股盈利上升,主观情绪主导股价走势,股价随之快速上涨,但是市场每股盈利预期并没有发生,这个时候,股价就相对高估。

如果在市场预期悲观的时候,也就是市盈率相对低的时候买入,在市场预期乐观的时候,也就是市盈率相对高的时候卖出,中间就可以产生一个大的利差。

市盈率的倒数为投资回报率,比如20倍的市盈率就是5%的投资回报率,也就是每股盈利不变的情况下,20年回本。

那么如何确定市盈率是高还是低?

设定一个期望的投资回报率,然后用1除以投资回报率,计算出市盈率,再用市盈率乘以每股收益,得出每股股价,如果市场现在低于该股价,就可以考虑买入,高于该股价,不考虑买入。

那么期望多少投资回报率算合理,一种方法是跟银行理财产品收益率或者长期国债比较,在中国目前都不到4%,按照这一利率,1除以4%,即低于25倍市盈率即为合理。

除了预期回报率,还有跟市场平均市盈率比较作为参照,确定合理的市盈率。这里的市场市盈率分为行业平均市盈率、自身历史市盈率数据。

比如想知道洋河股份在白酒行业市盈率处于什么水平,先跟同行企业比较一下,比如贵州茅台PE-TTM为31,五粮液PE-TTM为30,洋河股份PE-TTM为24,泸州老窖PE-TTM为28,古井贡酒PE-TTM为32,山西汾酒PE-TTM为30,口子窖PE-TTM为24。

注意对比上面不同企业的数据,这样就可以判断出该企业在所在行业跟其他企业市盈率处在一个什么位置。

再一个就是看该企业的历史市盈率数据,把一只股票现在的市盈率和它的历史市盈率比较有较大的参考价值,尤其是对那些业绩比较稳定、业务没有太大变化的企业更是如此。依据市盈率投资,特别要注意“戴维斯效应”,也就是市场预期跟企业盈利之间的倍数效应。

当一家企业利润持续增长时,每股收益提高,市场给予市盈率估值提高,股价得到每股收益跟市盈率相乘后的倍数上涨,这叫“戴维斯双击”;还有一种情况,当一家企业业绩下滑时,每股收益降低,市场给予的市盈率估值也下降,股价得到相乘倍速后的下跌,这叫“戴维斯双杀”。

比如以20倍的市盈率买入净利润增速15%~20%的企业,3年后,市场给这家公司更高的预期,会以23~25倍的市盈率买入,此时股价就形成戴维斯双击,卖出就会获得相当可观的利润。相反,如果以30倍的市盈率买入净利润增速25%的企业,如果没有达到预期业绩,就形成戴维斯双杀,亏损更加严重。

比如5年前买入贵州茅台时,市盈率只有10倍,5年后的现在变成了30倍,2014年贵州茅台每股收益不到14元,2018年超过28元。也就是4年时间,茅台股价上涨了6倍。这就是“戴维斯双击”。戴维斯双击不仅让本金增加了6倍,而且4年期间还获得了可观的股息收入。

本文由炒股入门(www.gupjy.com)整理发布,投资有风险,炒股要谨慎!

发表评论