以白酒股为例谈市盈率与估值

2019-04-3010:57:15 3 127 views

新股民最容易以为市盈率就是估值,其实市盈率只是估值的一部分,一个环节。本文新股民可以看看,老股民和成熟股民应该不用看。另外怎么分析企业未来的业绩是增长还是下跌,这个是最难的,也是给企业估值的核心。

有一个观点特别不好,就是有人看到别的白酒股翻倍的,就觉得他买的白酒股也要翻倍。我在三月末就一直说了,后面白酒股走势要分化的,不可能大伙一起涨。五粮液和古井贡酒股价翻倍了,某某股凭什么也要翻倍,就凭它属于白酒股,那也太儿戏了。

要拿出业绩出来的,年初白酒股大伙一起涨,是属于估值修复行情。当估值修复后,就得靠业绩增长了,这就是最近白酒股分化的原因。股市小白眼中的估值就是静态市盈率,市盈率低,就是低估值,市盈率高点的,就贵,没有市盈率低的好,这是错误的。

一家市盈率25倍,但未来两年利润增长30%+;一家市盈率20倍,但营收和净利润不增长。这两家谁便宜。我觉得是前者市盈率25倍的便宜,因为它利润连续增长30%,股价不变的情况下,市盈率降到15倍了。而后者市盈率虽然20倍,但利润不增长,股价不变的情况下,两年后,市盈率依然20倍,看明白了吧。

上周四晚上,伊力特和泸州老窖公告了2019年一季度业绩,周五伊力特股价跌停了,泸州老窖股价大涨,股价创了新高。看市盈率是伊力特低,泸州老窖市盈率高。为什么伊力特跌停,就是它营收和扣非净利润没有增长,泸州老窖营收利润都高增长。如果未来伊力特营收利润继续增长,那它股价会有好的表现。茅台2018年第三季度业绩出来时,股价也是跌停的,一字板跌停。这就是A股,情绪化投资。

再比如茅台、五粮液、洋河等,它们放在一起,营收利润增长都一样的情况下,管理团队业绩也一样的情况下。茅台享受的市盈率还是高于五粮液、洋河等其他白酒股。为什么,因为,茅台是行业老大,行业龙头享受的溢价要高点。如果PEG不一样,那享受的市盈率就不一样了。

再说说经常被问到的洋河,为什么这几个月表现不如五粮液、古井贡酒、泸州老窖,就是因为洋河营收利润增长不如它们。不能单看静态市盈率。要结合营收利润增长速度的,包括后面发展的空间。如果未来洋河股份营收利润增长比五粮液、古井好,那洋河也会领涨。

有些股市小白喜欢市值小的公司,觉得市值小涨幅就大。这也是错误的。股价涨幅大小和市值大小无关,短期影响股价的因素很多,这个我就不说了。决定股价长期走势的,是企业的基本面,是业绩。

白酒股,我觉得PEG比静态市盈率最高。还是前面的例子,一家市盈率25倍,但未来两年利润增长30%+;一家市盈率20倍,但营收和净利润不增长。这两家谁便宜。我觉得是前者市盈率25倍的便宜,因为它利润连续增长30%,股价不变的情况下,市盈率降到15倍了。而后者市盈率虽然20倍,但利润不增长,股价不变的情况下,两年后,市盈率依然20倍。

这也是投资最难的地方,你怎么知道谁未来增长,谁不增长。如果市盈率25倍的业绩不增长,市盈率20倍的业绩增长30%呢。这又是一个话题了。这就是很多投资出错的问题,对未来预测错了。

如果避免这个情况,就是看企业当下的情况。为什么前面我说,行业龙头享受的市盈率要比其它股高。就是行业龙头业绩增长的可能性更大,行业龙头业绩更稳健。

我觉得估值要参考方方面面的,比如行业地位、PEG、市盈率、管理团队、历史业绩、家底等,也就是品牌工艺存货产量等。参考这些指标后,然后判断谁的估值高,谁的估值低。不能简单用一个静态市盈率来表达估值高低。这些指标,不止用在白酒股上,别的行业也可以用。

不同的行业,个股的估值也不一样的。工商银行和茅台享受的市盈率,就得茅台市盈率高才合理。这不是因为A股,港股美股,消费龙头股市盈率也是高于银行股的。如果看市盈率,好像是银行和钢铁股的市盈率低。

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目前评论:3   其中:访客  3   博主  0

    • 东阿阿胶(000423) 东阿阿胶(000423) 9

      阿胶和中药股有点类似,因为现在国内有大量的科普人正在反对中衣(有道理也有商榷的地方),所以每隔一段时间,股价就会跳水。这导致了中药股总是比西药股的波动性更大,风险和机会也越大。不懂技术就会被主力玩。

      • 浪潮信息(000977) 浪潮信息(000977) 9

        今天估计也就26.40到26.80之间了,我发现有个很奇怪的规律,你在哪只股上亏过钱你下次再买他的时候还是会在他身上亏。你在哪只股上赚过钱,下次再买他基本还是会在他身上赚钱,不知道你们是不是也这样。当然了,如果哪只股亏了割了,我现在基本不会再买。

        • 正虹科技(000702) 正虹科技(000702) 9

          市场短期可能错杀低估,但如果长时间不起来,那多半是逻辑出了问题,或者这个股有问题,正虹上周已经有资金关注,如果短期内没再起,我估计多半之前说的要被证伪对比上周德美,它设计产能才2.8万头,涨幅都比正虹大,正虹18年都有13.6万了。不过正虹主营业务可能是个拖后腿的。