结合实例解读股票市盈率

2019-05-0517:45:16 发表评论 44 views

因为市盈率=市值/净利润,要想计算出合理的市盈率,必须确保净利润合理。而净利润除了主营业务收入产生的净利润外,还会有非主营业务收入产生的净利润。

如果非主营业务产生的净利润跟主营业务产生的净利润差值较大,也就是说净利润主要是靠主营业务产生的,那么非主营业务产生的净利润不足考虑,如果差值较小,甚至超过主营业务产生净利润,就需要考虑了。因为非主营业务产生的净利润不可持续,属于营业外收入利润。

比如千禾味业,2018年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3800万,而非经常性损益净利润为6900万,这部分非经常性收益是转让子公司股权,也就是出售业务资产所得,这时市盈率就会下降。

而市盈率的下降并不是因为企业主营业务利润增加,而是因为非经常性损益增加导致的,所以市盈率下降其实是假象,不能作为市盈率低估的依据。所以在计算市盈率的时候,注意查看扣非净利润是否对净利润产生大的影响,也就是要注意盈利是否可持续。

在计算市盈率时,需要将出售资产或者业务获得的净利润剔除出去,同样,企业如果发生一笔非经常性费用,利润可能会下降,导致市盈率提高,估值时需要把非经常性费用考虑进去才能得到其正常的市盈率值。

除了非经常性损益会影响市盈率估值,还有就是周期类企业也会影响。为什么周期类企业会影响市盈率,周期类企业市盈率低并不代表便宜,如果是在周期类企业的高点,此时净利润达到最大,市盈率较低,但是接下来就会慢慢进入周期下行阶段,利润会降低。

所以周期类企业,根据低市盈率买入是欠考虑的,最好是对企业的周期性有深刻地认识和了解,能够判断周期的高点和低点,并基于现在的市价,计算出下一个高点或者低点的市盈率。什么行业属于周期类行业,钢铁、水泥、造纸、汽车等等。

以上是市盈率估值需要注意的两点,需要考虑到。为什么不同行业的市盈率不一样?

先看下银行业各大银行的市盈率(扣非PE-TTM,时间:2019年4月29日):

工商银行:6.99,中国银行:6.40,农业银行:6.39,建设银行:7.27。

上面是国有三大行,再看下股份制银行:

招商银行:11.12,平安银行:9.47,兴业银行:7.21。

最高的是招商银行,但是也没有到12倍市盈率。

接下来看下白酒行业的市盈率(扣非PE-TTM,时间:2019年4月29日):

贵州茅台:31.82,五粮液:26.51,洋河股份:24.59,泸州老窖:28.40,山西汾酒:29.53,古井贡酒:32.55,口子窖:24.46,老白干酒:33.84。

举例的8家白酒企业,最低的是口子窖,也达到了24倍的市盈率。

为什么市盈率银行业比白酒行业差了好几条长安街。

这要从企业产生净利润是靠什么产生,银行业主要是是高杠杆企业,杠杆比率很大,一般达十几倍,这是银行的商业本质属性决定的,就是靠存款放贷产生利润。

而白酒行业杠杆比率不到2,也就是产生的净利润不是靠高杠杆来产生,两个行业的杠杆倍数不是一个量级,所以市盈率差了很多。

从上面我们看到市盈率估值法存在一个很多的缺点,就是无法确定到底多少倍的市盈率才是足够低,比如15倍的市盈率是高还是低,很难判断。

使用市盈率估值只是在一个相对的基础上,这意味着你的分析可能被你设定的基准扭曲,所以市盈率估值法称为相对估值法。

那么有没有什么方法让我们在一个更准确的基准上考察市盈率呢?

从一定程度上,成长性是决定一只股票市盈率的重要因素。具有较高成长性的企业有一个更高的市盈率,有更高资本需求的企业应当有一个较低的市盈率。

如果市盈率跟企业的成长性相对比,那些市盈率偏高的股票看起来或许就合理了,这里我们就要用到PEG估值法,也就是市盈率相对盈利增长比率估值法。

本文由炒股入门(www.gupjy.com)整理发布,投资有风险,炒股要谨慎!

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