价值投资，是以合理或者低于企业内在价值的价格买入具有长期持续创造价值的企业。还有一种对能力要求比较高的，即以高于企业价值的价格买入，但是能够看到企业在未来一段时期内具有良好的成长性，这要求对企业的成长性调研分析要有相当大的把握。对应来说，价值投资分为深度价值投资和成长性投资。
我们在上学的时候，学过数学模型，数学模型最大的好处就是把一个复杂多变的情况转化为一个简单的、可掌握规律的逻辑模型来模拟。
这在建筑上反映为建筑模型，在航空上反映为飞行空洞模拟，在光学中反映为光路模拟。无论在实际行业怎么应用，最终都反映到数学上。
万物都有其底层规律，只是我们还没有找到。在股市上，对于价值投资而言，也需要用逻辑模型分析判断企业的内在价值，无论是绝对估值法，还是相对估值法，都只是一个模型，都是在一个合理且逻辑自洽的思维模型里分析企业价值。没有哪一种估值方法可以适应所有企业，也没有哪一种投资策略可以始终战胜市场。
这在数学上，反映为边界条件。在数学的极限上求和，必须要有一个区间，最大的区间是从负无穷到正无穷。尺度再放大，牛顿三定律是有边界条件，即在宏观物理上成立，在微观物理上不适用。
人类科学发展的过程是一个不断证伪的过程，地球是宇宙的中心，不是的，太阳才是，还不是的，银河系才是，不好意思，人类探索到现在，发现银河系也不是，宇宙太大了，整个科学发展都是在不断证伪的过程，人类的不断发展是让我们感到自己越来越小。
有一本哲学书，叫《物演通论》，其中核心思想是人性是物性的绽放，人道是天道的赓续。什么意思，即人类是向着残化的方向发展，所有的其他科学技术都只是代偿，无法改变人类灭亡的大方向，只能部分代偿。这就像人总是会死亡，所有的医疗科技都只能短暂的延缓，但是无法改变人会死亡的大方向。
周期股有周期股的估值方法，白马蓝筹有对应的估值方法，我们要认识到每一种估值方法的边际条件。把尺度放大，我们投资者也要认识到自己的投资边界，不可以什么都投，我们硬可投资一个增长很慢但能看懂的企业，也不投资一个增长很快但看不懂的企业，这是投资的一个边际条件。
我们无法把握一个复杂系统的每一个细节，但是我们可以掌握一些核心的规律，通过这些规律分析研究事物的发展趋势。
对于价值投资者而言，我们把股市无数的变量提炼为最重要、且长期有效的三个因素，也就是说我们要在复杂多变的环境中去寻找有那些是相对或者永恒不变的，这三个因素是：企业价值、行业趋势分析、宏观环境研究。这反映到数学上，就是三个集合的包含关系。行业包含公司，宏观经济包含行业。
第一个企业的价值，如何判断。企业的价值包含当前内在价值和未来若干年后最有可能的价值。分析判断当前价值相对容易，预判未来价值比较难，之前讲的PEG估值法，就是对企业未来3~5年的内在价值判断。企业的当前价值是静态的，未来价值是动态的，即使是判断当前价值是多少，对很多投资者来说，也是非常难。
如果一个企业的估值低于其内在价值，就是投资的好机会，如果估值低于内在价值的同时，且远低于长期可能价值，那就是一个非常难得的投资机会。从这个角度看，判断企业未来价值比当期价值重要得多。这要求投资者能够具有判断企业持续创造价值的能力，投资一定是面向未来的，而研究过去，是对企业过往规律的总结，也是对企业未来创造价值能力的判断。
第二个是行业趋势分析，判断企业未来的价值必须建立在对产业大趋势的深刻理解上，以及这个企业在产业中的地位、竞争力、优势、护城河等认识上，价值投资者需要对产业有比较强的洞察力。对企业的价值判断，加上对产业趋势的洞察，基本上就很厉害了，这个研究过程不是一朝一夕，需要不断地学习进化。
第三个是对宏观经济的研究，我的文章经常也会写宏观上的分析，宏观研究主要是对大类资产、国家宏观经济方向、人口等大方向的理解。
价值投资是对上述三个因素进行深度、前瞻的研究，是一个归纳与演绎的过程。只要在更少、更重要的变量上做好分析，且持续做好，才能够提高投资的确定性，提高概率。即我一直以来说的那句话：投资股市的本质是在不确定性中寻找最大的确定性可能。
这是被证明可以持续在股市赚钱行之有效的方法，对投资个体来说，价值投资有着明显好于其他投资方法的优势。价值投资聚焦在长期少量最重要的因素上，而这些因素是可以复制的，是不变的，这就是哲学上的不变的东西，掌握了最核心的东西，在任何行业、企业分析都适用。
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