股票之买低估和低估买的区别

2019-05-1116:12:38 发表评论 33 views

之前对要买低估的理解可能有些偏差,以前更多是觉得买低估,是为了赚取低估到合理这一部分市场的钱,估值提升的钱,公司差一点也可以接受。但是,我觉得更应该重点考虑赚业绩增长的钱,低估买,更多是为了提高安全边际,增加自己的容错率,在自己看错公司的情况下,也能小赚或者不亏。最近结合对市场的理解,再次阐述我对“买低估”与“低估买”的理解。

首先剖析“低估”一词,按照大部分人的说法,低估就是便宜,就是低于平均水平或者合理估值,意味着股价有明显的上涨空间。指数低估,指整个市场的股价较为便宜;股价低估,一般指个股的价格低估,当前价格肯定便宜,有获利空间;估值低估,一般指个股的估值(pe、pb)低于所谓的投资者内心的合理估值。其实说来说去,低估现象其实也是市场当前的投票结果的反映,一定有某些原因造成股价或估值低于所谓的合理估值,判断低估岂不成为了一种猜测市场投票的行为吗?当然部分投资者可能不同意,我可以用自由现金流贴现模型计算现在是否低估,但有谁真的会去算呢?这其实挺让我困惑。

既然我把“低估”当做一种市场行为,那么我就应该是利用这一种市场行为,而不是根据当前的市场行为去预测未来的市场行为,便衍生出我认为应该“低估买”而不是“买低估”。

“买低估”是先在市场选择低估的品种,一般指12PE甚至10PE以下,“低估”是第一选择标准,然后再在里边选择行业不错的、业绩稳定的、ROE还可以的、股息高的、未来有机会提升利润增速的公司,比如从利润个位数增速提升到双位数,或者分红率大幅提高,将很可能将PE从7、8倍提高到15倍,一方面赚股息和净资产提升推动的钱,另一方面期待牛市或者业绩提升形成双击。

从大的逻辑来说,这类投资者通过当前较为低的估值形成一定的安全边际(较高股息、业绩也一般,即便变差也差不到哪儿去),并在此基础上寻找当前低估值被证伪的可能性,或者公司略微变好的可能性(因为公司本来增长就较低,增长的弹性好),或者期待牛市带来整个市场估值的提高,从6、7倍到15-20倍,也是一个明显的双击,但双击中更依赖估值的提升啊。当然其中也有例外,多年以来的格力电器,持续低估,持续高增长,也包括近两三年的部分地产股。

“低估买”的逻辑似乎有一些区别,首先得寻找好行业当中最具备竞争力、护城河最宽的公司,而这些公司在大部分时间,都是不那么足够便宜的,特别是和不那么优秀的公司相比较,比如在同一行业内较其他公司存在明显估值差距,诸如当前的招行、宁行在银行业、海康比大华、更多还有中国国旅、爱尔眼科、恒瑞医药长期较高估值,还有当前的苏泊尔,之前的老板电器的。什么时候买,一般是指数级别的大幅杀跌、熊市末期(比如去年下半年),或者个股出现黑天鹅、阶段性业绩波动的时候,如果两者同时出现,则提供了最高的安全边际,比如去年10月份的伊利股份和腾讯控股,熊市末期叠加意外事件,砸出了深坑,但这种情况往往是可遇不可求的,我们这种夹头很多时候只能选择换仓。

但这个时候如果对行业及公司的质地判断不准确,就可能踩陷阱,如果2018年初抄底出现业绩滑坡的老板电器,等待的继续双杀,如18年10月抄底买入3季报不及预期的茅台,则是成功抄底。

相比而言,现在我越来越倾向于“低估买”,而不是“买低估”,但这一定是建立在足够的能力圈、已经对标的公司足够的了解基础上,否则极易陷入价值陷阱。估值提升是一次性的,业绩增长才是可持续的”,作为长期投资者,我们更应该关注公司业绩长期可持续增长性,只是在买入的时候,低估买、严重低估买可以提升足够的安全边际。

本文由股票投资(http://www.gupjy.com)整理发布,仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎!

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