投资股票前如何分析公司

2019-05-1209:11:48 发表评论 140 views

如何投资股票赚钱?这是一个老生常谈的话题,简单来说其实也就三步:

第一步:选择潜在的优秀企业;

第二步:分析这家企业,确定它真的优秀;

第三步:在低估的价格买入,并持到目标盈利位后卖出。

听上去,投资股票和把大象放进冰箱一样简单,但仔细一琢磨,这两件事其实都很难。本文以个人的一点经验来谈谈这其中的第二步,如何从几千家上市公司中找出优秀的投资标的。

一、财务分析

这是我最看重的一步,正如学生的考试成绩单可以很大程度上代表他的学习能力,企业财务报表中的财务数据也能很大程度上代表这家企业是否优秀。

需要强调的是,在看财务数据时一定要结合行业知识,否则容易刻舟求剑,对企业形成误判。有些财务指标是是放之四海皆准的,比如净资产收益率,高就是好企业,各行各业都适合。但有些指标还要看行业,比如,要是看负债率的话,几乎所有的房企都不能算是好公司,所以应该看净负债率。

即便是同行业的公司,同样的指标,同样的数值,也要去分析这个值是怎么计算出来的,比如两家同行业的公司,PB都是5,但一家公司的净资产里大部分都是货币资金和无形资产(轻资产模式),另一家的净资产里大部分都是固定资产,那这两家公司显然竞争力差别很大,在其他指标差不多的情下,我会选前者。

看企业的财务数据的目的是为了分析企业的盈利能力、盈利质量和成长能力。具体来说,我的做法是,首先看近5年的ROE,最好是一直高于15%,稳中有升更好,我不喜欢ROE低的企业,但也不喜欢ROE过高的企业,在15%到25%之间最好,过高说明可能马上会碰到天花板,已经达到行业巅峰。

其次,看ROE的三个因子,即净利率、资产周转率、权益乘数,同样的,缓慢上升最好。高ROE主要是来自于净利率是最好的,只有这个因子的确定性是最高的。周转率取决于商品销售状况,一旦销售不好,立马会降下来,权益乘数过高的话,风险太大,碰到资金链问题时后果不堪设想,只有净利率相对来说比较好维持一点。

第三,看毛利率和两费率(财务费用和管理费用),在净利率一定的情况下,我喜欢毛利率越低越好。有些人可能对此不理解,毛利不是越高越好吗?我的逻辑是,如果有15%到25%的净利率,当然是毛利率越低越好,说明销售费用和管理费用低,但研发费用越高越好。

到目前为止,可以看出盈利能力的高低了。接着继续要分析盈利质量,主要看资产负债表的钱和各种款。确定盈利质量没问题后,再看各种增长率,主要是营收和归母净利润增长率。

光看一年的财报还不够,最好是把近三年的财报都看一遍,再挑同行业的几家企业的财报也看一看,至少一家行业龙头的,一家最差的企业和一家中等的企业,这样可以了解目标公司在整个行业的地位。

二、业务分析

财务分析有一套比较客观的标准,但业务分析就比较主观了。分析同样的信息,不同的人可以得出不同的结论,所以,这里不谈具体的分析方法,只说一下共性的东西。

重点关注企业的生产模式、销售模式、结款模式。有些公司以销定产、先款后货,这样的模式库存积压风险很小,通常现金流都会很健康,这类企业,只需要重点关注成长性能否延续。比如欧普康视根据客户的预定生产,格力、茅台都要预付款。这类企业要重点关注预付款的情况,往往预付款下降不是一个好征兆。

销售模式有经销和直销,经销毛利率会低一点,但可以快速拓展市场份额。直销毛利会高一点,但企业需要时间建立一只销售队伍。还有一种ODM模式,即企业只负责研发核心技术,打一些平台商和运营商的Logo去销售。

我在分析业务时,一般刻意地先不看大V的文章或者研报,而是先自己分析一下目标企业的业务情况,写个草稿,然后再和大V的文章以及研报做对比,看差别在哪里?再去求证谁更有道理。

三、行业分析

这个更加主观和宏观,不好深入说,说出来别人也不见得认可。只说一个思路,就是在分析行业时,千万不要只盯着直接的竞争对手,以为把对手干掉了,市场就都是自己的了。而是要从整个行业去理解,行业外的对手带来的威胁往往是颠覆性的,比直接竞争对手的威胁更可怕。阿里对沃尔玛的威胁,比家乐福对沃尔玛的威胁大得多。苹果智能手机对诺基亚的功能机的威胁,比三星的功能机对诺基亚威胁大得多。经常看到同一行业两家公司的粉丝互怼,其实,双方都还是盼望着对方好吧,要不然说明整个行业已经遇到瓶颈,对手死掉了,也不见得你能活得好。

低劣的企业各不相同,但优秀的企业一定是相似的,蓬勃向上的行业、有竞争力的核心业务、稳健的财务数据是其共同特征,只要抓住这三点去选择公司,总能找到好公司。

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