企业股票什么时候会出现安全边际

2019-05-2708:04:45 发表评论 82 views

当我们接触到价值投资,格老和老巴都会告诉我们要在企业出现安全边际的时候买入,这个花五毛钱买一块钱东西的理论似乎很好理解,但在实际操作上,他们却有意无意地忽略了很重要的一个场景,而这个场景其实对投资者的心理预估和操作行为非常的重要,那就是:什么时刻,企业才会出现安全边际?

什么时候企业股票会出现安全边际?是年报超预计扣非增长50%以上的时候么?是产品不断涨价,股价一路飙升的时候么?显然不是的,事实上安全边际是绝对不会在良好的预期下出现的,这也是为何我前篇提到的羊群,总以为他们在安全的地方,这个道理。绝大部分人,包括我自己,都喜欢在那些年报预报非常好看,行业看似非常繁荣并可能更加繁荣的时候去买入股票,自我感觉非常良好,每每还有“这把稳了”的心态。但很显然,这个时候买入的股票,单纯从安全边际的角度来看,都是很欠缺的。

关于什么时候会产生安全边际,根据我浅薄的股票投资经历,我大致把它分成三种情况:

第一种:行业爆雷

行业爆雷是最好理解的,所以第一个来说,全行业遭遇到了毁灭性打击,最熟悉的两个例子是07年的三聚氰胺毒奶粉事件和12年的酒鬼酒塑化剂事件,毒奶粉最具代表性的是伊利股份,在事情发生后连续两年亏损戴帽成为ST,08年巨亏16.7亿,一路的暴跌,相信这个时候,冲进去买的人都会被99%的人视为是精神不正常,当然后面几年10倍的涨幅,也让我们看到了谁才是真正需要去心理医生那里光顾一下的人。同样的事情发生在13年,白酒行业发生了由塑化剂引爆的后续禁酒令,反肤白等一系列问题,高端白酒首当其冲,全国恐慌性抛售,发展到后来,完全卖不出去,这里我以水井坊举例,水井坊当初号称是中国最古老的白酒酒坊,天下第一坊,一瓶酒卖到1600多跟当时的茅台差不多,后来茅台酒一路跌倒800多块一瓶,都卖不出去,甚至还有经销商买一送一,水井坊非常牛,不降价,直接在13年14年两年亏损,披星带帽,历史惊人的相似,那时候买水井坊会被视为疯子,当然结果也都一样,10倍起跳的涨幅让大多数人都闭了嘴。反观今天人们对白酒行业的趋之若鹜,形成了鲜明的对比。

行业爆雷的核心要点在于,首先,这个是全行业普遍出现问题,而不是企业个体出现的问题,企业个体属于受到整个行业的冲击而被动遭受了挫折,同时该行业属于不会消亡甚至会越来越繁荣的行业,比如牛奶,白酒这些行业你不可能让它直接消失。但是类似一些尚不稳定的类似新能源风能太阳能氢能锂电池之类的,就不确定性很大。那如今又有哪些暴雷行业呢?环保,影视传媒,广告等等,都经历了暴雷跟大幅下跌,同时属于不会消亡且越来越繁荣的行业。

第二种:行业长期不被看好

行业长期不被看好,要稍微难以理解一点,因为它不是那么直观的东西,这里我以房地产来举例,在09年房地产高潮之后,随着一些经济学家天天对地产泡沫的大肆渲染,以及一些宏观政策的出台,大众们对于房地产行业产生了一种莫名恐惧的心态,要么觉得楼市随时会崩盘,要么觉得地产开放不会进一步的大规模发展了,这种情绪很快蔓延到股市。可以看到万科A(000002)从10年到14年间,尽管年年复合增长20%,4年净利润翻倍,但是股价四年横盘震荡,而且夸张的是什么,10年仅12倍的pe,一路横盘到14年5.8倍的pe,当时能忍住这四年煎熬的价值投资者,肯定已经怀疑人生了,因为当时还有一个叫乐视网的股票已经在一年之内就完成了10倍的壮举,一股新型互联网产业要取代旧时代的繁荣景象,我相信99%的人是无法坚守的,因为当时他们就是被群众们嘲笑和讽刺的对象。

行业长期不被看好的核心要点很难,这需要自己去收集证据,自己通过对行业的真实理解来证明大众观点的错误,类似的行业还有家电行业,银行业等,格力电器,招商银行,都是属于这一类型,由于大众某些不切实际的预期而强制产生了巨大的安全边际,同时这一类型的企业通常需要四年到五年的时间才会得到重新认可,十分考验投资人的内心。

第三种:行业处于低谷

行业处于低谷主要应用于周期性的行业,这类行业的安全边际产生于行业最惨最差的时刻,普通的投资者通常都会被某年业绩降低70%,PE飙到几百,或者直接亏损而吓的四散而逃,其实这个时候反而是买入的时刻,周期性行业里的企业多半受到产品价格供求关系的波动,净利润产生巨额的差异,股价也随之波动,其实这种波动是非常愚蠢的方式,但是大众就是如此,总在业绩最难看,但实际上最安全的时候,最有安全边际的时候,割肉离开,在业绩最完美,看似蒸蒸日上,但实际上最危险的时候,供过于求的顶峰,蜂拥而至。比较典型的有万华化学(600309),15年净利润减少33%,股价跌落谷底,潍柴动力(000338),15年净利润减少71.77%,同样一路暴跌,人神共弃,随后随着经济回暖,双双走出了5到7倍的大牛行情,成为现在大家热烈追捧的对象,跟白酒一样,形成鲜明的反差。我也不需要来浇冷水,事实上历史都是惊人的相似,周而复始,只是秦人不暇自哀而后人哀之后人哀之而不鉴之亦使后人而复哀后人也。

行业处于低谷的核心要点在于能力圈,充分的了解自己研究的行业,才能够比较完美的把握供求关系发生的变化,以及对此类公司比较恰当的估值。比较普遍的行业是化工行业,有色金属行业,券商等。

综合上述三种可能产生安全边际的情况,其实有个共性,就是行业产生的某些不好的现象让大众感到了恐惧,从而四散而逃,使得股价跌出或者横出了安全边际,这也正好符合了巴菲特所说别人恐惧,我贪婪,或者应该说我和别人都恐惧,我应该贪婪,因为我也是正常人,正常人在面对这些情况时自然都会产生恐惧,这是人类的本能,人本能的就会去远离危险的事物,然而投资则需要我们理清背后的本质,勇于直面恐惧,克服恐惧,抓住那个被恐惧掩盖住的安全边际,从而获得长远与丰厚的收益。

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