有朋友问我：如果假定股息支付率为恒定的30%，这套策略（股息率策略）其实就是TTM下PE7.5买入，PE10卖出，同时带每季度业绩和经营性现金流不下降？我答：挺好的股息率指标，为什么一定要转换成市盈率？股息支付率能假定为恒定的吗，除了银行之外，高息股的分红率基本不会低于30%。
是的，今天就想谈谈这个问题：股息率挺好的，为什么要换成市盈率？
在设计这个策略之初，就曾与多位朋友展开讨论，我始终坚持两点：一、单因子策略最佳，多因子容易互相掣肘，造成整体平庸；二、股息率本身就是价格的函数，无需加上PE画蛇添足。
为什么单因子最佳呢？首先，这是因为我们的目的非常明确，就是寻求以股息为保底收益。一个系统如何设计，跟预期密切相关。我们的预期低，系统就不用太复杂。相关阐述见拙文：业余投资者，如何构建自己的交易系统？
因此，在股息率系统中，当股息率大于无风险收益率、且股息率有望保持稳定，就已经能够满足我们的预期，不必再考虑其他因子。
当然，我们这里所谓预期低，是就安全性而言。即“最低”，我们可以拿股息；高呢，在牛市来临时，水涨船高，可以跟其他股票一起享受超额收益，但牛市什么时候来，不是人为可以掌控的。
其次，多因子容易互相掣肘，造成整体平庸。比如我是某个院校，要招收数学特长生，我只需要去高中学校挑选那种每次数学考满分、相关竞赛都得大奖的学生，这就行了。这时候如果有人跳出来说，你不重视素质教育，不重视全面发展，应该选语数外、数理化样样都优秀的拔尖人才，那就可能造成一个很尴尬的结局，选出来的这个人综合素质良好，各科成绩都在全校80%以上高位，但是，数学并不优秀！
第三，股息率本身就是价格函数，加上市盈率是画蛇添足。就像派杨继业挂帅打辽国，再加上潘仁美当监军，最后是要悲剧的。股息率=每股分红/每股价格，当分红方案公布后，价格低，股息率高；价格高，股息率低。所以，股息率高时买入，天然地规避了价格太高的股票。而市盈率=每股价格/每股收益，当年报出来之后，每股收益一定，价格高，市盈率高；价格低，市盈率低。这与股息率如出一辙，只不过一个是看“高”，一个是看“低”。事实上，二者也存在内在联系，当股利支付率100%时，每股收益就是每股分红。所以，我们干吗要重复使用同种类指标呢？
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