股息率挺好为什么要换成市盈率

2019-07-0218:00:46 发表评论 104 views

有朋友问我:如果假定股息支付率为恒定的30%,这套策略(股息率策略)其实就是TTM下PE7.5买入,PE10卖出,同时带每季度业绩和经营性现金流不下降?我答:挺好的股息率指标,为什么一定要转换成市盈率?股息支付率能假定为恒定的吗,除了银行之外,高息股的分红率基本不会低于30%。

是的,今天就想谈谈这个问题:股息率挺好的,为什么要换成市盈率?

在设计这个策略之初,就曾与多位朋友展开讨论,我始终坚持两点:一、单因子策略最佳,多因子容易互相掣肘,造成整体平庸;二、股息率本身就是价格的函数,无需加上PE画蛇添足。

为什么单因子最佳呢?首先,这是因为我们的目的非常明确,就是寻求以股息为保底收益。一个系统如何设计,跟预期密切相关。我们的预期低,系统就不用太复杂。相关阐述见拙文:业余投资者,如何构建自己的交易系统?

因此,在股息率系统中,当股息率大于无风险收益率、且股息率有望保持稳定,就已经能够满足我们的预期,不必再考虑其他因子。

当然,我们这里所谓预期低,是就安全性而言。即“最低”,我们可以拿股息;高呢,在牛市来临时,水涨船高,可以跟其他股票一起享受超额收益,但牛市什么时候来,不是人为可以掌控的。

其次,多因子容易互相掣肘,造成整体平庸。比如我是某个院校,要招收数学特长生,我只需要去高中学校挑选那种每次数学考满分、相关竞赛都得大奖的学生,这就行了。这时候如果有人跳出来说,你不重视素质教育,不重视全面发展,应该选语数外、数理化样样都优秀的拔尖人才,那就可能造成一个很尴尬的结局,选出来的这个人综合素质良好,各科成绩都在全校80%以上高位,但是,数学并不优秀!

第三,股息率本身就是价格函数,加上市盈率是画蛇添足。就像派杨继业挂帅打辽国,再加上潘仁美当监军,最后是要悲剧的。股息率=每股分红/每股价格,当分红方案公布后,价格低,股息率高;价格高,股息率低。所以,股息率高时买入,天然地规避了价格太高的股票。而市盈率=每股价格/每股收益,当年报出来之后,每股收益一定,价格高,市盈率高;价格低,市盈率低。这与股息率如出一辙,只不过一个是看“高”,一个是看“低”。事实上,二者也存在内在联系,当股利支付率100%时,每股收益就是每股分红。所以,我们干吗要重复使用同种类指标呢?

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