最近市场在3000点左右开始大幅震荡，但是消费股表现良好，成了弱市当中一道靓丽的风景。其中作为乳业的龙头：伊利股份市值已经稳步突破2000亿。伊利股份是本人研究消费股以来一直重点跟踪并持有的股票，很多股民因为觉得伊利太白了而懒得去看，但是伊利股份从2013年本人开始投资以来，市值已经扩张了6倍，远远跑赢大盘，以及很多消费类公司的同行。
当然，伊利股份也是很多公募基金，保险，外资机构等的重仓股，是主力机构“抱团”持有的股票，那么这个位置是否还值得持有？
首先“抱团”的股票并不一定要卖。抱团持有说明机构对它的预期高度一致，如果你发现这个预期有问题，那就要小心了。但是如果公司的发展能符合市场的预期，甚至可能略超过预期，那就没有必要急于卖出。
从Q1的情况看，伊利的收入增速还是不错的，远高于行业，但是净利润增速低于收入增速，主要是公司目前还是以市场份额为第一要务，在费用上没有吝啬，销售费用和管理费用都是高于同期。
公司的中报预计8月30号左右披露，根据草根调研的情况，收入预计还是在两位数以上，利润的增速情况要看费用的投放情况。目前公司的估值水平2018年PE为28倍左右，作为消费品龙头估值还算合理。
酱油龙头海天的估值水平接近60倍了，虽然利润增速高于伊利，但是估值高了整整一倍啊！
第二，伊利的核心竞争力有无变化？
我们投资伊利主要是看好伊利的渠道和营销能力，伊利在多个产品上证明了自己的能力。常温酸奶本来是行业第三名光明乳业开创的，但是被伊利后来者居上，连续几年双位数以上的增长，2018年妥妥的做成百亿级大单品。
金典也是伊利对标蒙牛的特仑苏推出的高端有机奶，2018年销售额也超过了100亿，成为行业高端有机奶的标杆，而且目前还保持了不错的增长。
目前伊利旗下普通纯牛奶也是超过百亿的大单品，此外还有优酸乳、QQ星两个50亿品牌，畅意100、舒化奶、谷粒多、味可滋等多个10亿级品牌。根据目前的增速看，伊利今年的收入有望超过900亿，稳稳地行业第一的宝座。
第三为何行业龙头的增速，反而会超过小公司的增速？
我国乳业行业经过多年的发展，行业增速从两位数降到当今的个位数增速，行业进入存量经济时代的特征明显。
最新的数据显示2018年规模以上入乳制品企业产量3078万吨，同比增长4.6%，近5年复合增长率2.7%；2018年乳制品行业销售额3700亿，同比增长3%。但是我们明显看到伊利蒙牛两家龙头企业增速远高于行业，伊利2018年收入增速17%，蒙牛增速15%，两家市场份额分别是23.6%和22.4%，行业集中的趋势非常明显。
第四，怎么看伊利和蒙牛两强的竞争？
最近伊利因为奥运赞助的事情发表公开信，谴责蒙牛的不正当竞争以及国际奥委会的出尔反尔，侧面表明两家的竞争压力仍然很大，但是由于蒙牛目前已经属于央企序列，国资委对利润的考核更加重视，使得蒙牛很难为了增加市场份额，大打价格战，或者大幅牺牲利润以获得收入增长。
加上最近，蒙牛把君乐宝剥离了，这个我之前曾经说过河北省还是想让君乐宝单独上市，君乐宝近100亿的收入体量，出售后蒙牛与乳业的收入差距扩大至200多亿，因此对于蒙牛而言，追求利润的增长比从收入上追赶伊利更加靠谱。
因此，我们认为两家的竞争可能会更加良性，蒙牛从业绩角度净利率改善的意愿是非常大的，而这同时是有利于伊利的业绩释放。
第五，伊利自己对当前的股价怎么看？
一般来说，行胜于言，那些喊着自己股票严重低估但是从来不增持，或者还不断发减持公告的都是在耍流氓。
而伊利股份在股价接近历史新高的时候推出了100亿回购方案，真正的好公司一言不合就回购，中国平安还推出了千亿回购方案。截止到6月30号，伊利已经回购了近30亿股票。同时公司的第六期员工持股计划于5月29日完成了股票购买，锁定期12个月。
最后，从行业角度。
乳业的天花板仍然较高，虽然增速下来了，但是我们的人均牛奶消费量仅仅是欧美的五分之一，就是相比日韩也有2到3倍的空间。
近年来，一二线城市的乳业消费已经接近饱和，未来主要在消费升级，但是我们广大的三四线及农村地区对乳业的消费仍然保持较高的增速，伊利在下线城市及农村地区强大的渠道能力保障了伊利未来仍然能获得快于行业的增长。
但是在伊利处于2000亿市值的档口，市场可能要考虑：一个是明星产品的能否继续高速增长，另一个是新产品接续问题，尤其是后者；第二是伊利能否把自己的营销推广能力复制到其他非乳产品上，完成综合性饮料公司的转型，这个还是要拭目以待。
对于第一个，我们认为儿童牛奶以及优酸乳也是有可能成为百亿大单品的，以及伊利有技术专利的舒化奶未来发展前景也非常不错的。
对于第二个我们认为大市值的食品公司未来一定会产品多元化，未来看伊利的市值空间可能主要看公司是否能跨入非乳饮料以及非饮料类食品。
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