A股价值投资者正遭遇罕见的灯下黑

2019-07-1515:54:28 发表评论 68 views

价值投资易学难精,是天底下最难学的武功之一。其浩瀚渊深,其磅礴汹涌,其疾其徐,其壮其大其美其阔。仿若银河系最深处的星辰大海。令人心醉神秘,不能自已。其形绰约,若二八处子,餐风饮露,不食五谷。其歌喉优美,宛如最妖娆的人首鱼身塞壬。

让探索投资之海的勇士们,一个心智不坚,就是葬身海兽的悲剧结局。价值投资又堪比世界上最锋利的双刃剑,其锐其坚,有鬼斧神工之能。成,则扬名立万、香车美人;败,则身毁道消、不敢归故里。

可偏偏很多人,盲信盲从,学了几句格言,看了几本价值投资的书籍,偶然买到了几个还不错的股票,碰到了价值投资的蓝筹行情,就以为已经悟道,以为自己掌握了价值投资的核心商业机密。就小觑天下英雄,就失去了对市场的敬畏,失去了对不同观点的包容度。就止步不前,就天天沉迷于与自己完全一样的观点阵营,互相打气鼓劲,却不敢面对和正视市场的真面目。

很多投资者仅凭价值投资的一鳞半爪、一知半解、一招半式就想大获成功,实在是最危险的投资心态。价值投资与所有投资策略一样,必须经过长期的实践,才能转化为自己的内在技能。这绝对不是拿来就可乱用的东西。所有的各个环节,都必须内化为肌肉记忆一样的东西。而这种肌肉记忆,必须历经刻骨铭心亏损的洗礼,必须经历爆炸式盈利的狂喜,经历牛市的癫狂暴走,熊市的悲凉凄惨,猴市的纠结泥潭,经历所有情绪周期的摧残打磨,否则很难形成。

加上价值投资的交易频率,远低于超短线、短线等高频交易,犯错的次数比较少,很难有足够的直接样本。所以一旦有他人的成功或者失败的经典案例,不要去嫉妒他们买了茅台翻十倍,也不要去嘲笑他们买了康美药业、东阿阿胶、新城控股深陷爆亏泥潭。

其他市场参与者的巨大成功与滑铁卢,都是我们绝佳的学习机会。是我们完善交易系统,拓宽眼界,通过鲜活案例汲取深刻教训的绝好机遇。人老成精,说的就是这个。有的素养,除非天赋出众的惊才绝艳大人物,都必须通过时间与经验的沉淀才能获得,别无他法。而且还必须是善于总结、善于思考、善于反省的聪明练达之人,才能有幸获得。否则,只能是空度时光的老油条罢了!

价值投资,同样需要经历完整的牛熊,需要通过各种直接、间接的学习与体验。你才能知道适当分散投资、情绪控制、仓位控制、风险控制的极端重要性。甚至择时、选择板块的重要性。才能知晓大局观有多么重要。任何一个环节出错,都足以引发致命性的后果。

国内最致命的误解之一是:巴菲特都是重仓获得成功,所以中小资金、广大散户更没有必要分仓,应该看好就重仓、满仓干。好多大v也宣扬这样的策略,真的无语。这种邯郸学步,可能会让投资者断手断脚,甚至败家亡命!且不提巴菲特呕心沥血参与投资这个行当,更不用说巴菲特拥有非惊才绝艳所能形容的天赋——不要被这个老头的谦逊迷住了,他真的不是一般人能学来的。

还有很重要的一点,A股价值投资者仰赖用于投资决策的财务报表,由于惩罚的轻微、犯罪成本的极低性,都无法轻易信任,这从近年来揭露的各种财务造假就可以看出。康美药业、ST康德是最严重最典型的。即使有上市公司调研与草根调研手法的一众机构,都没能逃过踩雷的厄运,何况投研能力极度有限的中小资金?

那你凭什么敢特喵的孤注一掷。要么咱们就老老实实买指数ETF,要么买公私募基金。要么就自己把自己当基金经理,构建适当的组合。麻雀虽小,五脏俱全。你孤注一掷、全仓重仓下注,等同于几亿几十亿的基金allin,难道不是极度荒谬可笑、愚蠢至极、不可想见的事情吗?allin是因为你们嫌赚钱太慢了吧。这难道不是破产的最大祸根之一?至于其他环节,本文限于篇幅,不再详述。

价值投资不是你放弃独立思考、深入思考、逆向思考的借口。恰恰相反,你必须永远保持足够的清醒与警惕,保持足够的冷静与非情绪。价值投资不是灵丹妙药,不是懒人的借口。同样需要极其刻苦的实践才能通往成功的彼岸。你必须保持对所有一切的合理质疑。随便根据一鳞半爪练习,容易走火入魔。

譬如巴菲特的重仓,那是顶级高手才能用的,中小资金乱用,觉得资金小不用分仓,那你必然会犯下最致命的错误。价值投资的方法,取代不了深厚的市场经验以及由此衍生的对危险的本能直觉。只有在市场这个丛林里面长期从事一线搏杀,与各种妖魔鬼怪、狮虎怪兽较量,才能知道如何更好的避开危险。只有有过足够阅历的投资者,经历过千股跌停、指数连续熔断,见识过或者经历过连续一字无量跌停的绝望,经历过大蓝筹的大幅调整,才能从容淡定、保持对市场的足够敬畏。

才知道,在市场不好的时候进场,或者在极高位置进场,即使买到好股票,也要承受地狱一般的心理摧残,往往很多人扛不住,就会倒在最黑暗的黎明前夕。事后看,茅台招行平安之类的大牛股曲线玲珑,极度舒适,可是身处局中,面对深度浮亏的时候,重仓甚至使用高杠杆的时候,投资者是很难保持足够的冷静与淡定的。即使有那个眼光,也会由于仓位失控而被扫地出局!

我们往往有“后见之明的偏见”,“幸存者的偏见”,往往忘记了大多数股票可能已经被埋入历史的灰尘中,随风飘散了,总是觉得我们也能抓住未来的万科、茅台与格力。这种偏见是非常致命的。ST康美、ST康德、乐视网、华泽退、ST长生、众和退、海润退,等等暴雷股,可能慢慢地会被投资者大众选择性遗忘。

留在大众记忆里的,就剩下这些幸存的“明珠了”。这样大众就会有一种错误的幻觉——抓住下一个长牛股,原来挺容易的啊。一旦你轻视市场,武断作出这种结论,并且满仓践行,那么你里离爆仓也不远了。另外一种是投资者在市场长期浸淫,形成的危险直觉。譬如新城控股,其近年来的业绩和成长性,是不是对很多人来说,就是“toogoodtobetrue”。即使不完全避开,也可能不会去重仓全仓压注。任何一种策略,都是浩如烟海的,都是需要极度的专注与第一手的、深度的思考。

终不能放弃逆向思考的习惯。对大众的潮流,必须时刻保持足够的警觉,尤其是当大众高度一致的时候,甚至非理性走向泡沫、癫狂之际,与他们为伍,可能会是最危险的。你不知道旅鼠群,是否正在头铁地扎入夜半的大河深渊之中。独立思考,脱离群体,放飞自我,否定在否定之后寻求确定性。不然盲目跟随大众,只能获取一时的、虚幻的、不可持续的安全感和从众感——因为人类是社群动物,本性有随大流的强烈倾向。

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