浅谈我买入沪电股份的思路

2019-07-2411:54:59 发表评论 164 views

我本身就是从事通信行业的,一直以来对通信企业都看不太上(华为未上市)。今年5G启动,个人认为5G对于个人通信意义暂时没有那么大(要等到明年价格比较低的终端出现,以及5G网络大规模建设),但对于工业互联网和物联网影响较大,应是后续长期关注的行业。仔细筛选下来,认为沪电股份比较好。

一、买入理由:

1、PCB板是5G建设和汽车电子、工业物联等等发展的最大需求和收益,手机、基站等都会用到,近两年会有较大程度爆发,具体分析不再多说。随着汽车电子(特别是无人驾驶、电动汽车推广)复苏,沪电另一块业绩需求还会爆发。可以说,目前整个行业都处于高速发展阶段,适合介入。

2、随着成本降低和结构转型,沪电股份毛利率逐年增加,难能可贵的是费用控制也较好,净利率也有所提高,因此在财务杠杆变化不大的情况下,18年ROE已提升至15%。深南电路、鹏鼎控股ROE高于沪电,但趋势不稳定,甚至略有下降。深南电路作为次新股,负债率甚至高于沪电。

3、自由现金流和经营性现金流净额持续增长:

18年、19年一季度连续增长,且增幅较大。经营性现金流净额也持续转正。相比之下,深南电路18、19年一季度均为负。鹏鼎控股体量远超沪电和深南,但它是18年底上市的次新股,有一定的业绩冲刺嫌疑,至少19年一季度指标不是太好看。

4、从年报里提到风险防范来看,成本、竞争、国际形势等等都是沪电和深南提到的。但是沪电为应对5G建设,提前准备产能,同时还提到了环保风险。结合前面成本和费用控制来看,沪电在管理上更好,产能释放更充分,个人认为业绩也会比深南更有弹性。

5、估值不再具体说明,个人认为还有一定增长空间,主要还是看增长速度能否维持。

二、存在风险:

1、该行业竞争比较激烈,日本、台湾企业规模较大,但国内PCB企业正加速替代国外公司。

2、19年一季度短期借债4.72个亿。上期现金余额仍有2.6个亿(与货币资金吻合),随着这笔借债,有息负债达到5.7亿,一季度期末现金余额也达到8.5亿。不知道是否为囤积原材料(原材料大幅涨价)或收购企业、预生产等有关。留待半年报来仔细看。

3、刚刚提到原材料铜箔版大幅涨价,考验各家企业的议价能力和提前准备。这方面看好沪电股份的预测。

4、沪电、深南、鹏鼎的应收账款均有所增加(其中深南增长最快,19年一季度已达到17年的2倍),沪电存货也有20%-30%的增长(是否是策略性预先生产),下半年乃至明年能否保持这样的业绩增幅,现金流是否健康?

三、申明:

我是在5月底回调时买入的沪电股份,目前有足够强的安全边际。也打算继续持有很长时间。我认为大消费白马股已经估值较高,能替代大消费的就是科技股。这一波浪潮会以华为为标志的产业链开始。今年半年度业绩预报很明显,通信电子业绩增幅排第二位。后续打算再仔细看看弘信电子(FPC板生产商)。

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