银行股还有投资价值吗

2019-07-2819:51:11 发表评论 83 views

2016年初-2017年底,这两年是我践行格式价值投资的时刻。个人感觉,在中国运用格式价值投资理念投资,最好的对象可能就是银行股票。因为众所周知的原因,银行股票的估值普遍相当低,分红也算不错,最重要的因为国家的严格监管,使得银行很难破产,拥有比较稳固的安全边际,至少不会像国外银行破产的风险。

由于持有这样的逻辑,那两年我买过兴业银行、招商银行、民生银行、平安银行、建设银行、农业银行、工商银行(后面两个去年也买过一点,原因既是看到较高的股息率和较低的估值,又是做资产配置)。认真盘算下来,银行股票投资的总成绩是略微盈利。其中,平安银行贡献大部分收益,大约是9.5元买入,14.1元卖出;农业银行、招商银行、工商银行、建设银行略有收获;民生银行先后吃两次亏,总计亏损30%左右的本金。

亏损的原因,主要是自己对银行业务不了解,单纯是利用市净率、市净率指标进行投资,同时因为银行业不在自己能力圈内,所以没有也不敢坚持到底。另外,当时卖出银行股票是因为2017年自己开始在向巴式价值投资靠拢,所以为了买进能力圈内的低估值好企业,自己在2017年底和2018年终卖出了一些银行股票,但仍然持有低估值的红利ETF。

从有限的银行股票投资实践中,我觉得以下五个问题影响了我的投资效果:1.没有真正弄明白各银行的优势是什么、这些优势能持续多久、到底起多大作用;2.没有真正搞清楚各银行坏账到底有多少、坏账质量到底如何、风险防范能力如何;3.随时可能出现的融资也让我头疼不已;4.难以准确把握宏观经济发展和国家政策对银行业的影响。5.银行虽然是做钱的生意,但是其专业性不比一些技术行业差多少。

正是因为没有很满意第找到这五个问题的答案,我坚决退出了银行股个股投资,而是以较少资金通过投资低估值的红利ETF等红利基金形式参与银行股票投资。当然,如果90%的银行股票市盈率、市净率分别跌倒5倍、0.5倍以下,股息率都达到5%之上,我也会单开账户进行银行股票投资。

在投资银行股的过程中,我还强化了两个观点:一个观点就是要投资要尊重国情。这一点我是从招商银行和兴业银行长期对比而强化的。二者股价从2017年分道扬镳,截止到7月26日,招行、兴业股价分别是37.22、19.22,TTM分别是11.292、6.377,市净率分别是1.658,0.828。为什么会出现这么大的变化,我想与二者的资产结构不同以及资产结构不同受国家影响不同是密切相关的。比如,从2018年年报来看,招商银行的贷款类资产占比达到55.59%,而兴业银行只有42.08%。而兴业银行把多达42.82%配置到了投资类资产上,招商银行24.72%。但是,国内管理机构把防范金融风险作为银行监督管理的重点,对银行股投资业务监管比较严、限制比较多,加之投资业务本身随着经济发展起伏不定,也会极大地影响收益大小和真实性。这几点可能是两年来兴业银行和招商银行股价走势大相径庭的深层次原因吧。

第二个观点是坚定不移只投资在能力圈范围内的好行业中的低估优质企业。从几个银行股票的一些数据来看,似乎工行、建行、兴业、农行都算得上不错的标的,但是如果不精通银行业务,不能清晰地掌握银行风险所在,就不可能有信心长期持有银行股票。说实在的,银行业务中,有很多地方可以做手脚,但大部分市场参与者对银行股票潜在的风险是看不到、理不清,即使专家之间也是仁者见仁智者见智。另外,今年出现的包头银行被接管事件也警醒银行破产的风险也是存在的。实际上,也是通过参与银行、医药行业个股投资后,我就觉得投资还是要找业务简单、较少受宏观影响、利润丰厚、门槛较高、容易形成独特优势的好行业低估值龙头企业,投资这样企业的机会极其稀少、兑现价值的时间可能较长、需要耐心且能忍受无聊枯燥,所以很少人能够做到,那么留下来的投资者自然享受到好企业成长的盛宴。

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