一个炒股爱好者2018年三季度A股投资总结

2018年9月30日11:16:35 发表评论 40 views

2018年前三季度个人A股投资表现简要总结如下:

一、总体表现

今年A股在1月份冲高后便一路下跌,沪深300指数最大跌幅达到20.55%,是典型的熊市。由于我的投资组合持股以业绩可靠而稳健的白马股为主,因此虽然一直满仓,但在股市一路下跌当中,心态倒也安稳。但是在三季度的几次暴跌中,由于有融资杠杆,心态还是有一定程度的紧张。得益于最近两周股市的强劲反弹,个人投资组合两周反弹了14.5%,使得今年的投资收益重新跃回零轴上方。截止今年三季度末,个人A股投资收益率为6.57%,同期沪深300指数为-14.67%,业绩表现超越股指21.2%。

在美股成熟市场,要战胜指数非常困难,因此巴菲特轻松赢得了他的十年赌约:基金无法长期超越指数。但是在A股,好公司与烂公司的区别太明显了,只要秉持价值投资的理念,具备简单的投资基础和常用技术手段,跑赢指数似乎不是很困难。我已经连续3年大幅跑赢指数,虽然还不能说是“长期”,但是相信A股迈向成熟市场的步伐一定慢于我投资能力的进步,对未来几年持续超越指数比较乐观。

二、收益分析

我投资采用分散化、多样化的策略来弥补公司分析能力的不足。我的投资分为白马定投策略、红利轮动策略、主动交易三个部分,另外A股还要一个制度性的套利---打新股。今年各部分的表现及对总收益率的贡献见下表。

白马定投策略一如既往的表现优异,投入资金占比平均约45%,贡献了今年主要的收益;红利轮动策略投入资金占比约30%,今年能够保持正收益,已经相当不错,这两个都是被动投资策略。今年中了两只新股,比去年的5只少一些。主动交易指自己的其他持仓及对持股的网格交易和趋势交易,也以经营业绩较好的白马股为主,但跟随行情操作,交易较为频繁。在今年的熊市行情中,这部分的贡献远不如去年那么好,带来的是负收益。具体来看,也不是所有的主动交易都不好,关键还是在于公司质地。类似于华东医药、涪陵榨菜、洋河股份这种好公司,网格交易带来不错的超额收益。但是今年新进的几个股票基本都带来较大亏损,如京东方A、生物股份、金禾实业等。这些公司本来也是不错的,但是它们似乎不能在经营业绩表现上给投资者以足够的确定性,因此在逆境当中,不能幸免。

主要持股今年表现及当前持仓比例如下表所示。

其中,在深入理解贵州茅台的投资价值并建立自己的估值后,除了定投策略的持股部分,额外增加了贵州茅台的持仓。招商银行则通过网格交易法抄底增加了额外持仓,因此这两家公司的持仓比例高于恒瑞医药和国投电力。未来拟研究以长江电力替代国投电力的可行性。

小天鹅A和海康威视是在股价跌到低点附近买入,因此虽然股票今年跌幅较大,但对我没有伤害。美的集团是下跌后逐步买入并进行网格交易,因此亏损幅度不大。

下表是今年造成亏损最大的前5只股票。尽管这些股票今年跌幅巨大,但考虑到对它们的研究不够深入,是在2月份的大跌后才开始逐步买入并控制仓位,并及时止损,因此总体上的亏损有限。其中安琪酵母是在8月份的大跌中抄底过早加大了持仓,造成的亏损,如果没有止损,持有到现在应该是盈利的。金禾实业是几只股票中研究最多的,但只研究了一半,自己觉得有点把握而一度加大持仓,结果亏损最大(投资不懂不要紧,最怕的就是这种只懂一半的)。老板电器是在小天鹅跌到自己满意的股价时换了过去,否则可能会一直持有,那么造成的亏损可能会更大些。

三、融资及杠杆

由于对持股有信心,今年仍然延续以往满仓并融资的操作方式。今年以来平均融资杠杆1.35倍,融资利息对总收益率的贡献约为-2%(包含在上表中的主动交易部分)。

今年对融资的运用有所进步,基本上做到股市跌,则升杠杆,股市涨,降杠杆。在8月和9月的两次股指触及最低点的时候,都达到满融状态,虽然心里有些紧张,但还是凭借着对所选公司的信心而毫不犹豫地去抄底了,也很幸运的抄到短期大底。

但是在满融状态下对待股市下跌的心态,肯定是不能和没有融资时相比。没有融资,只要选的是好公司,不担心股价下跌,可耐心等待公司为自己赚钱。但是国内高昂的融资利息,让你耗不起时间。考虑到这两个月心理状态有失安稳,在这两周的反弹中,我大幅降杠杆了,以比以往快得多的速度。

四、其他

白马定投策略和红利轮动策略这几年的表现相当不错,将另外撰文进行略详细的总结。

今年在美股的表现节节败退,大幅落后股指,与A股的表现判若两人。股票部分表现大致接近股指略落后,在期权交易上出现一些亏损,主要因几次业绩地雷造成巨大亏损。在恐慌指数反向基金XIV上遭到灭顶之灾,产生的损失至今无法弥补。

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