对全球股市杀跌惨剧的思考

2019-08-0611:52:27 发表评论 122 views

上周五市场还一片祥和,结果半夜鸡叫,一则推特开启了新一轮贸易战和全球权益市场的惨剧。真的很惨的。汇率方面说破7就破7,与外资交流更加紧密的恒生指数直接干下去3%,过去十个交易日港股合计跌了接近10%。

对于这样的市场,投资者很痛苦,我也很痛苦,之前的报告中也提了,考虑到贸易战的不可控性,我已经将权益组合的思路从自上而下调整为自下而上;而资产配置方面也更多的思考对内的权重,权益比重有60%,虽然有债券和黄金作相应对冲,但依然很惨,依然得来一波大碗宽面。

从这篇文章来看我当时的观点。

1)高层在政治局会议中态度会转向,会修正一季度对经济的乐观预期。

2)2019股市站稳3000,十年期国债收益率跌破3%。

从后续的发展来看,政治局确实修正了之前的乐观预期,无论是政治局会议还是后续央行会议上都出现了态度上的转变,六稳也重新回到谈判议案中。但金融市场就有点悲剧了,股市直接干破了2800,不过十年期国债在避险情绪的作用下降至了3.05%,距离破3%仅一步之遥。

虽然悲惨和痛苦,但日子还是得过,我简单对当前的现象做出自己的观点。

一、贸易战和汇率

贸易战和汇率几乎是连体的,从现在的现象来看已经越来越明显了。

作为我们应对贸易的反制手段之一,汇率已经不仅仅只是单纯衡量两国经济基本面的产物,而其对于资本市场的影响更深远。对于近期影响我们资产市场风格倾向的外资来说,其资金的考核要求是以美元计价,所以人民币贬值对其的影响重大,因为就算指数不涨不跌,关人民币汇率这一项就相当于其起跑线落后了一大截,这也是最近港股杀跌幅度要远大于A股的原因之一,热钱属性的外资开始跑路了。

所以对于A股来说,贬值不止,存量资金的出逃就难以避免,跌势也很难得到有效缓解。至于贸易战,呵呵,判断不了,因为随时都有可能撕毁既定的协议,我们只能以尽可能平和的心态来面对这场长期的战役,而且我认为现在内部的问题优先度是要领先于国际因素的,打铁还需自身硬,抓紧时间做好自己的事比啥都重要。

二、政策的天平

外部环境叕恶化了!其实也给我们提了个醒,别对外部环境改善程度抱有过高的预期,如果不趁机解决好自己的问题,只能被别人“趁你病,要你命”。所以我们现阶段必须要更多的目光聚焦在国内,最迟9月底经济数据公布前后,货币政策和财政政策大概率要双发力了。那么,宏观杠杆率咋办?

凉拌,在中国间接融资占大头的情况下这种情况几乎无法改变,国家想改变,但时间不等人,这不,科创板以最快的速度上马了。在2018年的去杠杆下我们宏观杠杆率得到了短暂控制,但2019Q1立马就回来了,然后乐观预期后再控制,最后看二季度的结果?好像也并没有什么卵用。

所以,发展的问题要在发展的过程中解决,静态解决杠杆率的问题几乎无解,必须以制度才能从根本上移除。那么,我们在何处还有加杠杆的空间呢?

第一,坚持减税,让利民间;第二,加强城市集群的基础设施,增加这些趋势的潜在经济增长率;第三,继续深入利率市场化,把利率降下去,将债务问题延后甚至货币化。国家现在在等第一点的效果,如果短期无法见效,相信第二点会快速提上议程,第三点的也是目前金融领域最高优先级。

三、资产配置思考

权益方面我会在本轮调整中将仓位全部配置完毕,等待半年报出炉,而且我相信组合中的大部分公司半年报业绩同比都会出现正增长(除了露露)。

资产配置方面,继续坚持股票权益(50%~60%,视年龄而定);债券(30%~40%),不过债券的第一目前位十年期国债收益率已经接近3%,考虑到债券的性价比和周期,我认为债牛已经接近尾声,未来可能会择机通过一些高性价比的货币基金进行替代;黄金10%,黄金是近期表现最好的资产,无论是降息预期还是全球动乱都给黄金提供了极佳的表现机会,未来暂不考虑对黄金的比例进行调整(我资产配置实盘可参考天天基金网钢铁侠组合)。

四、结语

写到现在,沪深300已经干了2%下来了,中证500更是给干了3.5%,市场一如既往的惨烈,我组合也表现的非常惨烈,游戏体验极差!!不过生活还要继续,中报期间将是我配置的最后时点,相信有部分企业能渡过难关,相信从“治水”环境中长大的中国在共克时艰阶段所展现出来的魄力和忍受力,准备继续卧倒,专心备考,等待中报季来临!

股票家园
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