黄金股狂欢为何紫金矿业扶不起

2019-08-0909:12:53 发表评论 88 views

这两天,现货黄金和期货都涨的凶猛,但是黄金股相对令人失望,除了昨天表现比较活跃,今天黄金资源股又软了,反倒是那些首饰概念股比较嗨。紫金矿业(601899)作为家里多矿多金的大户,最近表现相当冷淡,甚至被称为“扶不起的阿斗”。

不过个人觉得,长线来看,紫金矿业仍然值得拥有,本文先简单聊下我对紫金增长空间的理解,有些没搞懂的逻辑,后边也会列出来,还请各位大佬指教。

一、多矿多金

紫金矿业的核心业务是矿产资源的开发利用,从资源占有量来看,截止至2018年,公司控制的金、铜及锌金属资源储量分别占国内相关品种总储量的13%,46.7%及4.5%。不过大家都知道资源这种东西,就怕搁一个地方挖到底,没有哪个企业能完全依靠境内资源活下去。紫金矿业董事长陈景河最开始就是做地质勘探,也听说他被称为“矿痴”,近些年在陈的领导下,紫金海外布局发展迅速,花重金买了很多洋矿。

先来简单粗暴得看下他们家在境外有多少矿:

从年报可以看到,公司金矿业务、铜矿业务、铅锌业务销售收入占总营业收入的占比(抵销后)分别为50.82%,19.90%,6.59%,毛利占比分别为21.40%,36.24%,21.30%。很明显,对于紫金来说,除了黄金以外,铜业务的地位也是举足轻重。

分别说下黄金和铜两大主要业务的矿产资源:

1、黄金:分地区看,公司境外黄金项目矿产金产量约19.07吨,占总产量52.3%;公司境外黄金储量为1131.78吨,占总储量65.5%,境外黄金资源将主导公司未来的黄金业务发展。

通过紫金矿业境外在产金矿山产量、品位及剩余开采年限可以看到,紫金的金矿还有很大的开采空间。另外还有未投产的金铜矿,放在下边和铜一起说。

2、铜

公司的铜业务毛利占比很高,而且公司近80%铜资源储量位于境外,公司年报中也提到了未来将重点加快刚果(金)卡莫阿铜矿、塞尔维亚Timok铜矿上部矿带建设,积极推进刚果(金)科卢韦齐铜矿、塞尔维亚Bor铜矿技改扩建。

重点说下还未投产的卡莫阿铜矿和Timok铜金矿。

卡莫阿铜矿是近年来全球发现的第二大未开发铜矿,铜资源储量巨大。该矿预计2021年投入试产,一期达产后年产36万吨的铜,三期全部达产后年产72万吨。这几个数字是什么概念呢,2018年紫金矿业铜矿产量为24.9万吨,也就是说这一个矿投产后的产能将超过公司其他所有矿。还有一点,卡莫阿铜矿比较出名的就是它的高,此矿平均品位2.6%,而当前全球铜矿平均入选品味是0.65%,可见这个卡莫阿铜矿纯度有多高,这对公司成本端是个极大的利好。

再看塞尔维亚的Timok铜金矿。该铜金矿总矿石储量为17亿吨,含铜金属量约1558万吨,金金属量380吨,按最终权益核算,归属紫金矿业的资源储量如下:铜金属量为786万吨,金金属量219吨。具象化一点:截至2018年末,紫金矿业保有资源储备为金金属量1727.97吨,铜金属量4952.11万吨。

由此可以看出,紫金买的都是实在大矿,将来有望为公司带来巨大的营收和利润空间。

二、金价给力铜价向好

黄金价格这几天的表现就不在这里赘述了,那么这么疯狂的涨价会不会是昙花一现呢?个人认为,且不说所谓的贸易战风险和担忧,仅从稍微确定的角度来说,到目前为止,今年已经有二十多个国家扎堆降息了,全球宽松周期开启无疑,低利率环境下黄金需求应该不会小。

另外,世界黄金协会报告显示,今年二季度各国央行购买了224.4吨黄金,整个上半年的购买量更是达到了374.1吨,该增幅也创下有统计数据以来全球官方黄金储备同期最大净增幅。央行都这么明显囤黄金了,说明市场避险需求确实很高,而且这样大规模的囤货也是对金价的一大支撑。

铜价的话,今年以来铜价走的不是很好,尤其是近几个月,铜期货差不多跌了三四个月了,不过我主要从以下两小点判断认为,长线来看,铜价应该是缓慢走高的。

1、大宗商品巨头嘉能可宣布将关停Mutanda矿,这个矿不仅是全球第一大钴矿还是很重要的铜矿,因此也是利好铜价的。

2、宏观方面,虽然经济预期不是很好,但是降息潮已经开始了,能在一定程度上应对;国内的话,就上半年来说,经济数据没有表现很差的地方,外部环境不给力但是工业增加值和工业企业利润都是好转的趋势。所以综合来看,铜价未来还是向好的。

总结下,我个人觉得紫金矿业家里矿多有底气,两大资源价格趋势都不错,所以很看好公司未来表现。

对于当前股价表现,我也是很疑惑,看有人说是因为为了后边增发要压低价格?我觉得不应该啊,那个不是定向增发啊!还有人说紫金铜业务和黄金业务对冲,因为铜价和金价对于经济预期和不确定性的反应是对立的,这个个人感觉不好说,还是要看长周期的趋势。

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