股票投资要抓主要矛盾

2019-08-1516:34:20 发表评论 60 views

在决定是否买某家公司股票的时候?我常问自己一个问题:自诩分析了企业基本面的我,真的比死拿住大家都说好的大蓝筹大白马的散户表现更好么?多数时候,我的答案都是否定的。

为什么这样?因为影响一家企业的因素太多了,麦肯锡有一种思维方法叫“相互独立、完全穷尽”,意思是将影响企业的全部因素,按不雷同的角度,全部罗列出来。

但研究企业基本面,是难以做到穷尽各种可能性的,企业的经营管理本来就很复杂,再叠加上经济周期、政策等你在短期无法把握的因素,个人投资者仅凭财报数据得到的信息是有偏差的。

机构相比散户,是多了一定的信息优势,但机构的信息也远谈不上“精准”,最了解企业目前状况的,是企业掌舵者,但他们了解的信息就“精准”了?同样未必,商业竞争环境瞬息万变,掌舵者也同样做不到对企业竞争力、所处竞争环境绝对了解,不然也不会有柯达、诺基亚等企业的突然覆灭。

但我的意思,绝不是“那咱就破罐子破摔,不研究企业了”,而是先去承认一个客观事实,企业掌舵者最了解企业的实际运营状况,研究机构比散户多一定的信息优势,但在复杂的商业环境下,谁都不可能拿到企业的全部信息。

因此,投资者研究企业,要抓住主要矛盾,忽略次要矛盾,记住没有完美的企业,你要忍受企业不完美的地方,不然你会发现你没得投,比如在A股商业模式好得不能再好的茅台,同样有管理层觊觎股东利益的达摩克里斯之剑悬在头顶,你找不到绝对完美的企业,重要的是,要能分辨出企业不完美的部分,并洞察到这是不是主要矛盾?如果是,甩头就走;如果不是,那就反复观察,伺机而动,然后坚定持有。

我所处公司的掌门人,在分析问题时,常常用一种思维工具叫“制高点”。怎么理解?是指要抓住影响企业发展的最核心的一个点,是筛掉所有不那么核心的因素后留下的那根独苗。比如白酒行业,企业竞争力最核心的制高点是什么?是品牌!是最高端白酒的心智定位,工艺都得靠边站,因此只要茅台在中国消费者心中还占据着“最高端的白酒品牌”这一心智定位,茅台的核心竞争力就依旧存在。腾讯的核心竞争力是什么?是熟人社交关系链的替代壁垒,这才是腾讯商业帝国的地基。

分析企业要抓主要矛盾,而主要矛盾中最最关键的是找准企业竞争力的“制高点”,这是你拿住一家企业的核心逻辑,是投资的“地基”,其他的衍生逻辑,都是在地基稳固的基础上去发散。

A股的投资人,甚至机构,很容易犯的一个错误是,抓到了企业某个劣势作为卖出的依据,很多时候,你听他们的逻辑,都是对的,比如茅台当年遇到塑化剂危机、以及限制三公消费后市场会有巨大缺口、白酒行业会受到周期性的影响?都对!这些因素的的确确在短期影响了企业的基本面,但这不是主要矛盾,核心逻辑没有受损,没有影响白酒企业竞争力的“制高点”!也就是没有影响茅台在大众心中“最高端白酒品牌”这一心智定位,再说直白点,就是定价权!

机构相比个人投资者,有个很大的劣势,每年甚至每半年都有业绩评比,这导致他们中的某些人更短视,要兼顾短期业绩,这就很难坚守长期持股的逻辑。

而作为个人投资者的我们,一是警惕当企业出现负面消息时,因为次要矛盾的利空因素,而减持或者卖出核心逻辑没有问题的企业;二是警惕,因为企业短期逻辑没有问题,从而选择了没有护城河或者护城河很弱的企业,比如东阿阿胶在业绩见底区域,未来有不小概率迎来反弹,但企业的长期逻辑,阿胶是不可替代的需求么?阿胶对消费者真的有价值么?碰到核心竞争力逻辑受到质疑的,我甩头就走,其他的不值得分析;但比如“涪陵榨菜”,依旧是在佐餐食品领域有成本优势、品牌优势的简单生意,短期业绩放缓只是次要矛盾,主要矛盾没变化,在估值下探的时候,逐渐有了投资价值。

芒格讲,很多投资人都有“铁锤人倾向”,手里拿着锤子,看啥都是钉子。做投资就是如此,不要看到点利空,就觉得企业基本面出现问题,没有完美的企业,要分析是不是主要矛盾;也不要看到点利好,就觉得企业一切都好,要看企业是否有竞争壁垒?是不是好的商业模式?行业竞争格局是什么?这才是企业的主要矛盾。

股票家园
  • 特别声明:本文由 股票学习网 整理发布,仅供参考,不作为投资建议。股市有风险,炒股需谨慎!
  • 文章链接:http://www.gupjy.com/5644.html

发表评论