最近看了不少中报，既有固守家业的制造业，将效率发挥到极致，也有不断创新的科技、医药公司，不断挖掘下一个增长点。
不过，我更喜欢后者，它更具有想象空间，也更好去验证自己的思考结果。上周挖了一个华兰生物，今天打算再聊聊我武生物。
这只股票我观察了2年。8月初公布了2019年半年报，上半年营业收入为2.74亿元，同比增长25.43%；净利润为1.3亿元，同比上涨25.53%。
这两年从30多倍一路上涨到现在的70倍，它的每一次新高都让我思考，我武生物到底算不算价值投资。
先来看盈利能力。我武生物的营收、净利润增长都十分健康，多年来保持20%左右的增速。而且，净利润大部分都能收到现金。
尽管市值不到200亿，却是市场公认的绩优股。
截止2018年底，公司有3个尘螨类脱敏药物获批上市，分别有“粉尘螨滴剂”、“屋尘螨变应原制剂”以及“螨变应原注射液”。其中，“粉尘螨滴剂”的市占率排名第一，公司的摇钱树。
同时，我武生物也是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司。旗下品牌畅迪成为了不少脱敏治疗的用药。
高达96.46%的毛利率，将这道护城河效益最大化。这个毛利率在A股排名第三，甚至碾压茅台。
当前公司资产最多的就是现金，占比高达54.41%，而负债率仅仅为4.08%，钱多到令人发指。以至于很多投资者吐槽，我武生物压根没有研发，无形资产+开发支出，仅仅占比10.8%。
不关心研发的公司，真的可以支撑70倍市盈率？所以，很有必要看空我武生物的在建工程。最近被机构强烈看多的是：黄花蒿花粉滴剂。
中报显示，年产1000万瓶黄花蒿花粉滴剂项目账面价值为460.5万元，排名第二。
虽然排名第二，但是公司近年来的头等大事，并且在经营讨论与分析写到：
完成了“黄花蒿粉滴剂”用于治疗变应性鼻炎的多中心、随机、双盲安慰剂平行对照的III期临床试验，并于2019年4月获得了该产品的药品注册申请受理通知书。
意思就是说，距离投放市场仅一步之遥。这个消息不少机构都注意到，但展开毛估估的不多。
人类过敏原很多，但主要分为三类：口服过敏原、注入性过敏原和气传过敏原。空气传播较难识别。恰好，我武生物的尘螨、黄花蒿都在此列。
由于北方天气冷、湿度低，不适宜尘螨存活，但北方人群更容易受到花粉过敏，尤其是春季、秋季。所以，这个黄花蒿粉滴剂看起来与主营更像是互补型产品。从这个角度看，管理层确实是懂行的。
值得留意的是，花粉症目前没有特效药，而我切身体验就是医生开几片氯雷他定片。黄花蒿粉滴剂与它有竞争关系，但前者更有针对性，至于医生是否偏好，就是以后要谈的故事了。
至于黄花蒿粉滴剂的定价，我暂时没找到，如果你知道请告诉我。所以我结合了3个相似产品。第一，我武的粉尘螨滴剂1-5号售价，均价为50-145元左右；第二，某猫旗舰店找到的德国进口药泰斯花粉阻隔剂，售价178元/瓶。第三，默沙东的糠酸莫米松鼻喷雾剂，一瓶价格为55元/瓶。
取最小值来看，如果产能能够全部兑现，1000万瓶一年能贡献5个亿。相当于再造了一个“我武生物”。
这个故事就很有想象力了。假设产品申报生产成功，黄花蒿粉滴剂与粉尘螨滴剂的销售渠道没有太大变化，可以直接上马。现在的估值到明年就是30倍。
至于我武生物能不能将故事变现，谁到不知道。我倒是知道一个，最近二季度设备基金持仓市值前十公司，我武生物持股市值为16.02亿，排名第四，占流通股比例为10.33%，排名第一！
我武生物的价值相对医药是比较清晰的，但现在资金已经抱成团了，你看看白酒。
