70倍PE的我武生物股票还能买吗

2019-08-2621:20:05 发表评论 60 views

最近看了不少中报,既有固守家业的制造业,将效率发挥到极致,也有不断创新的科技、医药公司,不断挖掘下一个增长点。

不过,我更喜欢后者,它更具有想象空间,也更好去验证自己的思考结果。上周挖了一个华兰生物,今天打算再聊聊我武生物。

这只股票我观察了2年。8月初公布了2019年半年报,上半年营业收入为2.74亿元,同比增长25.43%;净利润为1.3亿元,同比上涨25.53%。

这两年从30多倍一路上涨到现在的70倍,它的每一次新高都让我思考,我武生物到底算不算价值投资。

先来看盈利能力。我武生物的营收、净利润增长都十分健康,多年来保持20%左右的增速。而且,净利润大部分都能收到现金。

尽管市值不到200亿,却是市场公认的绩优股。

截止2018年底,公司有3个尘螨类脱敏药物获批上市,分别有“粉尘螨滴剂”、“屋尘螨变应原制剂”以及“螨变应原注射液”。其中,“粉尘螨滴剂”的市占率排名第一,公司的摇钱树。

同时,我武生物也是国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司。旗下品牌畅迪成为了不少脱敏治疗的用药。

高达96.46%的毛利率,将这道护城河效益最大化。这个毛利率在A股排名第三,甚至碾压茅台。

当前公司资产最多的就是现金,占比高达54.41%,而负债率仅仅为4.08%,钱多到令人发指。以至于很多投资者吐槽,我武生物压根没有研发,无形资产+开发支出,仅仅占比10.8%。

不关心研发的公司,真的可以支撑70倍市盈率?所以,很有必要看空我武生物的在建工程。最近被机构强烈看多的是:黄花蒿花粉滴剂。

中报显示,年产1000万瓶黄花蒿花粉滴剂项目账面价值为460.5万元,排名第二。

虽然排名第二,但是公司近年来的头等大事,并且在经营讨论与分析写到:

完成了“黄花蒿粉滴剂”用于治疗变应性鼻炎的多中心、随机、双盲安慰剂平行对照的III期临床试验,并于2019年4月获得了该产品的药品注册申请受理通知书。

意思就是说,距离投放市场仅一步之遥。这个消息不少机构都注意到,但展开毛估估的不多。

人类过敏原很多,但主要分为三类:口服过敏原、注入性过敏原和气传过敏原。空气传播较难识别。恰好,我武生物的尘螨、黄花蒿都在此列。

由于北方天气冷、湿度低,不适宜尘螨存活,但北方人群更容易受到花粉过敏,尤其是春季、秋季。所以,这个黄花蒿粉滴剂看起来与主营更像是互补型产品。从这个角度看,管理层确实是懂行的。

值得留意的是,花粉症目前没有特效药,而我切身体验就是医生开几片氯雷他定片。黄花蒿粉滴剂与它有竞争关系,但前者更有针对性,至于医生是否偏好,就是以后要谈的故事了。

至于黄花蒿粉滴剂的定价,我暂时没找到,如果你知道请告诉我。所以我结合了3个相似产品。第一,我武的粉尘螨滴剂1-5号售价,均价为50-145元左右;第二,某猫旗舰店找到的德国进口药泰斯花粉阻隔剂,售价178元/瓶。第三,默沙东的糠酸莫米松鼻喷雾剂,一瓶价格为55元/瓶。

取最小值来看,如果产能能够全部兑现,1000万瓶一年能贡献5个亿。相当于再造了一个“我武生物”。

这个故事就很有想象力了。假设产品申报生产成功,黄花蒿粉滴剂与粉尘螨滴剂的销售渠道没有太大变化,可以直接上马。现在的估值到明年就是30倍。

至于我武生物能不能将故事变现,谁到不知道。我倒是知道一个,最近二季度设备基金持仓市值前十公司,我武生物持股市值为16.02亿,排名第四,占流通股比例为10.33%,排名第一!

我武生物的价值相对医药是比较清晰的,但现在资金已经抱成团了,你看看白酒。

股票家园
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