必需消费行业股票的投资逻辑

2019-08-3022:16:07 发表评论 70 views

现在投资界谈论最多的两个行业,就是必需消费和医药了。因为这两个行业都是长牛行业,受经济波动影响比较小,增长迅速而稳定。经济再不好,饿了还是要吃饭,生病还是要吃药,不可能等到经济好了再吃饭吃药。两个行业都是抗周期的好行业。

在美国宾夕法尼亚大学金融学教授西格尔的投资名著《股市长线法宝》中,统计了1957年至2012年共55年的行业收益率,结果显示必需消费和医疗保健两个行业的长期收益高高在上,远远超越其他行业。

然而,在我眼中,对于必需消费的投资逻辑却有一丝疑惑。

众所周知,必需消费的权重股包括贵州茅台、伊利股份、海天味业、双汇发展等日常管吃喝的企业。

那么,白酒、奶制品、调味品、肉类的需求今后会越来越旺盛吗?

会的。随着人们越来越有钱,也将越来越敢于消费这些。但我暂时找不到长期大幅度增长的逻辑。食品不像医药,随着我国进入老龄化社会,医疗保健需求必定大幅增加,所以医药行业增速应该越来越快。但食品不同,按照经济发展的规律,随着人民可支配收入的提高,食品消费会增长,但增长幅度是有限的,食品在总消费中的占比应该会越来越低,用经济学术语说,恩格尔系数降低。

因此,理论上说,经济越增长,必需消费的增长不会停滞,但速度也不会加快,而是平稳增长甚至稍有减慢。相反,人们会把更多的钱花在汽车、家电、旅游、娱乐上,可选消费增长速度理应会越来越快。

然而现实情况是,必需消费比可选消费业绩更好,反映到股市上,最赚钱的股票也大多集中在必需消费上。

这意味着:我心中推演出的逻辑与实际走势不相符。经过认真思考,我现在把这种现象理解为:国民总体收入水平还没达到比较高的程度,还不敢在非必需品上消费太多,尤其是广袤的贫苦农村和偏远的中西部地区,对价格的敏感度还很高,宁愿用拼多多这类便宜的山寨货。因为在很多中产以下的国民心中,便宜才是硬道理,还未到全面依靠汽车、家电、旅游、娱乐提高生活品质的时代。换句话说,我看早了半步。

我不知道可选消费的拐点什么时候会到来,但我相信未来某一天,可选消费行业的业绩一定会比超过必需消费,可选消费也将诞生更多的大牛股。

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