这三年来，在万华化学和牧原股份的报价上，市场先生又做了一件有趣的事情。
一、市场报价。在周期股里，2017年7月市场先生给牧原股份的报价（按当月中旬的中间价计）是4.3倍PB，给万华化学的报价是3.3倍PB；2018年7月市场先生给牧原股份的报价是5.7倍PB，给万华化学的报价是5.5倍PB；2019年7月市场先生给牧原先生的报价是14倍PB，给万华化学的报价是3.3倍PB。2018年7月，按PB估值计算，市场先生给牧原的报价是万华的4倍，按PE计算牧原会高得更多（牧原亏损）。
二、公司业绩。牧原股价在2017年7月、2018年7月、2019年7月公告的年化净资产收益率分别为26%、-2.64%、-5.16%。万华化学在2017年7月、2018年7月、2019年7月公告的年化净资产收益率分别为46%、46%、29%。两个公司都是周期行业里的龙头股，在这一轮周期里，牧原股份行情好时净资产收益率为26%，行情差时净资产收益率为5.16%，三年平均年化净资产收益率为6.1%；万华化学行情好时净资产收益率为46%，行情差时净资产收益率为21%（按历史平均计），三年平均净资产收益率为40%（按过去十年历史平均计为32%）。在净利润、现金流量、应收账款等财务指标方面，万华比牧原不止好一点点。一眼可以看得出哪个公司优秀，哪个公司卓越。
在2017年7月，牧原股份3.3倍PB的时候，我觉得它有吸引力，差一点买。然而现在，牧原是估值是万华的4倍，它凭什么？这是市场先生的玩笑吗？还是存在的即是合理的逻辑？我只能说，就算合理，牧原也是一眼的高估，万华则是一眼的低估。同时，放眼大A股，现在还能有几只业绩这么优秀，估值却又这么低的股票？持有低估的万华，让我在睡梦中都可以笑醒。
