一、公司历史沿革和所处行业
紫光国微是紫光集团旗下半导体行业上市公司。紫光集团有限公司是清华大学旗下的高科技企业，其旗下很多子公司在国内ICT圈子里赫赫有名，如紫光展锐是全球第三大手机芯片企业；紫光股份在企业级IT服务细分领域排名中国第一；2016年开始，紫光相继在武汉、南京、成都开工建设总投资额近1000亿美元的存储芯片与存储器制造工厂，开启了紫光在芯片制造产业十年1000亿美元的宏大布局。
公司的主要业务为集成电路芯片设计与销售，包括智能安全芯片、特种集成电路和存储器芯片。但公司曾公告，拟将西安紫光国芯76%股权转让于北京紫光存储科技有限公司，股权转让完成后，西安紫光国芯将成为公司参股公司，不再纳入公司合并报表范围，长江存储等业务后续与公司关联不大。因此，如下消息其实是紫光集团存储层面的进展，和紫光国微、紫光股份无任何关系：
(紫光集团：中国首款64层3DNAND闪存开始量产)消息称，紫光集团旗下长江存储科技有限责任公司，已开始量产基于Xtacking架构的64层256GbTLC3DNAND闪存，以满足固态硬盘、嵌入式存储等主流市场应用需求。紫光集团称，这是中国首款64层3DNAND闪存，亦是全球首款基于Xtacking架构设计并实现量产的闪存产品。
二、公司看点在哪里
公司主要有智能安全芯片和特种集成电路两块大的业务。智能安全芯片其实是一个充分竞争的市场，典型产品有银行IC卡芯片、POS机安全芯片、交通卡芯片等等，竞争玩家也较多。而公司的最大看点在于特种集成电路，按公司年报描述，“公司特种集成电路业务的主要产品包括：微处理器、存储器、可编程器件、总线、接口驱动、电源管理和定制芯片等七大类近400个品种。报告期内，该业务实现了高速增长，大客户数、合同量、销售额均大幅增长，成为特种行业领域内国产芯片的主力军。”，特种集成电路中最大看点在于FPGA芯片。FPGA但凡工科背景的应该都有所了解，不了解的知道这是美国能够卡脖子的芯片之一，全球基本就四个玩家，其中又有两家瓜分了接近90%的份额。所以，紫光国微就迎来了一个巨大的国产替代机会。
紫光国微的年报也是这样描述的：“特种集成电路中，新一代的大规模可编程器件FPGA系列产品已经研制完成，该产品的市场前景巨大，是用户国产化替代的核心器件之一，该产品的顺利推出将进一步强化公司在该产品领域的龙头地位”，“报告期内，公司FPGA（Field-ProgrammableGateArray，现场可编程门阵列）芯片业务持续完善扩充Logos系列高性价比和Compact系列CPLD的产品型号，同时积极推动Titan、Logos、Compact三个系列产品的应用及产业化工作，正在通信、工控和消费类市场陆续批量出货。基于28nm工艺的新一代FPGA产品的研发进展顺利，已完成功能与性能验证工作，争取尽快推向市场。”
三、公司的营收和净利润
公司上半年交出了一份满意的半年报，“2019年上半年，公司实现营业收入15.59亿元，较上年同期增长48.05%。实现归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，较上年同期增长61.02%。实现扣非后归母净利润2.18亿元，较上年同期增长110.66%”。
前面之所以说看点在于特种集成电路，一方面是FPGA可能存在的巨大国产替代需求，另一方面是特种集成电路在中报业绩的验证。上半年，公司特种集成电路业务实现营收4.99亿元，同比增长117.01%，毛利率73.22%，同比增长12.76个百分点
四、公司的估值
按照券商乐观预期，2019年的EPS是0.8元左右，对应现价也有70多倍PE。所以说并不便宜。但是，相比同类其他集成电路企业，估值也不贵。相比其他半导体股票来说，紫光国微过往没有较大涨幅，有初步启动的迹象。过往涨幅不大，是公司质地不行还是没有资金青睐需要各位去好好甄别。
五、公司的风险
公司的最大看点特种集成电路，特别是FPGA支撑了市场对公司的巨大预期，但实际上FPGA要实现国产替代要走的路很长，不止是芯片设计，配套的外围开发环境等生态的构建也是漫长的过程，这也正是紫光国微可能面临的风险，即业绩的释放进程会不会如卖方预测的这么乐观。
再者，所谓牛市看势，熊市看质。国际上，半导体产业实际上是一个很成熟的产业，各大IC企业估值也普遍不高。但由于国际和国内在半导体产业节奏的错位，国内半导体产业正是如火如荼阶段，资本市场也对半导体产业寄予了厚望，所以行业相关企业享受了很高的估值。说半导体是当下风口也不为过，至于风什么时候停，不得而知，但是建立上述对公司的基本认知总归是有用的。
