细思极恐:散户炒股最容易产生这三个思维误区!

2018-08-3114:44:14 发表评论 352 views

近两年,价值投资在中国被提得越来越多,很多原来采用其他投资策略的投资人,也开始投资价值股。

在价值投资体系中,财务报表显得尤为重要。但是阅读财务报表并不容易,不但需要庞大的专业知识来做支持,而且耗时费力,那么到底有没有一些适合散户的、不那么深奥、能够现学现用的经验呢?

今天我们就和大家谈一谈财务思维上的误区。

一、企业收入高,利润一定高?

企业收入越多,利润就越高,这种想法其实是错误的。

有些企业为了追求高的收入,可能会进行扩张,招更多人。也有可能背负更多的债务,导致公司的费用大幅度上升,最终可能会超过收入的增长百分比。

案例:A股上比较有代表性的公司比如京东方,上海钢联等。

以京东方为例,公司是A股电子行业的龙头,电子行业一直在投资者的眼中是利润较高的一个行业。但我们看京东方的报表,会看到一个奇怪的现象:公司的营收规模非常高,且增速可观,但净利润却低的可怜,增速不显。

怎么说呢?2017年京东方的营收超过1.5个贵州茅台,但4个京东方的净利润才和1个贵州茅台相当,2017年还是公司利润增长最快的一年。

为什么在整个行业高盈利的时候公司反而利润这么低,主要的原因就是京东方在这个过程中不断的投入产能的建设,扩大规模。公司的固定资产减值以及财务费用等快速提升,导致成本增速快于营收。

这是公司本身的发展规划,而对于我们投资者来说,要警惕的就是“企业收入高,利润一定高”的错误思维。至于怎样了解到公司的发展规划,在之前量化优选的管理层的文章中已经讲过了,有兴趣的投资者可以回看。

二、资产规模大,企业一定强?

决定收入规模的并不一定是企业的资产规模大小,还有资产质量的高低和资产周转的快慢,以及商业模式是否优化。

用之前网上的一个例子:沃尔玛花了50多年,雇佣超过200万名员工,创造了3万个亿的销售收入。而中国的电商龙头阿里巴巴,利用网络,通过线上销售,用了沃尔玛1/5的时间,不到1万名员工就达到了。

从资产规模看,阿里是远远不及沃尔玛。但是他却用了更少的时间,更少的人达成了沃尔玛半个世纪才完成是事情。这主要的原因就是商业模式的不同,这一定程度建立在互联网经济的快速发展。投资者可以通过资产负债表去观察公司的商业模式的不同。

像A股的绝味食品和周黑鸭(港股上市)就是商业模式的不同。

PK对比:

同样是卤制品企业,两家公司的营收和利润接近。但是周黑鸭是自营,偏重资产;而绝味食品已加盟为主,偏轻资产。在资产负债表上,大家可以看到绝味的无形资产是1.48亿元,而周黑鸭为0.08亿元,绝味的无形资产是周黑鸭的18倍。

三、企业没有负债,企业一定好?

公司是否负债应该由企业的资产性质和发展战略决定,对于某些企业来说一定比例的负债,可以提高公司的资金使用效率。

以买房子为例:小明有100万现金,他选择全款买了1套房子;小华同样有100万现金,而他选择以10%的利率贷款100万,买2套房;1年后房子涨价了,每套120万,小明赚了20万,而小华还完贷款后,赚了30万。

因此,企业的负债和企业管理层对于企业的发展规划和企业的资产性质有关。如果管理层判断公司的行业前景很好,想要抢占市场,那么一定时间内,该企业的负债可能会提升。

这种情况在房地产行业出现会比较多,当公司的管理层判断未来房价有较大的上涨空间,而目前的地价、贷款利率不高时,企业大概率会贷款囤地。

关于负债,特别要说一下的是在流动性收紧的情况下,投资者更加注重公司的资产负债表,这个时候应避免盲目的追求无负债的企业。

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