股市对贵州茅台可能还是错判了

2018年10月31日16:56:02 发表评论 47 views

这一轮白酒的复苏是和消费升级高度挂钩的,显现出的特点是总量没有增加,但龙头的市场集中度快速提升,出现了一线品牌厮杀全国,吃掉全国高度白酒市场份额,二线品牌厮杀地区市场,吃点本地其他中小酒厂份额的情况。另外,就是消费级品牌的崛起,以牛二和江小白为代表,吃掉传统的中低市场份额,这实际上也是低端市场消费升级的过程。

这个过程是不可逆的,背后是白酒新消费势力的崛起,就像我们中国的房地产正从城市化向都市化过渡一样,核心是人口结构和行为习惯的变迁,不是经济周期所能左右的。

而这一轮周期的兴起,则是从2016年刚刚开始,预计会短则4-5年,长则10年的过程,我认为周期和都市化周期相一致(10年),到那个时候,酒业集中度明显提升形成新的固化竞争格局,才是白酒的顶峰时刻。

那么这个周期是不是一个斜率网上保持上升的呢?肯定也不是。在长期上升中,必然会有回撤,这是市场投机力量和短期惯性决定的。

比如贵州茅台。全国白酒毫无疑问的龙头肯定是贵州茅台,在去年茅台大涨之后,全国肯定是经过了从补库存到囤货的过程。那么三季度茅台销量的不及预期就很好理解,某种程度上是茅台厂主动进行的供给侧改革,通过收缩共计,促使全市场出清,从而有效维持住合理的价格,推动景气周期延长,烫平市场波动。白酒市场和房地产市场很类似,是一个越涨价消费越多,一降价就卖不动的市场。所以,像龙头茅台这样,他的价格管理和渠道管理可以说是一个非常大的学问,总之从我身边的感受看是根本看不到茅台的需求在萎缩。从其他有关报道看,也可以看到这个是茅台主动调整的过程,当然市场预期也在不断修正,从而让老百姓对茅台的投机消费回归到了一个合理的水平,很多以前盲目在跟风吞茅台的普通消费者,可能现在就不再跟风了,这个和房地产调控是一个道理。同时,也正好叠加了市场不景气、中美贸易战,市场需求可能也确实遇到了些问题,促使了股价的大幅向下修正。

再看洋河,据报道,市场最先说出明年不乐观的是洋河。实际上在茅台主动调控高端市场消费预期之后,预计日子最不好过的就是洋河。真正有实力Pk全国的四大白酒品牌:茅台、五粮液、泸州老窖、洋河中,洋河的品牌位置最靠后,拉高自身品牌价值和梦系列价格之后,全国市场接受度最低,即便在江苏本地也受到茅台、五粮液的正面冲击,又受到国缘系列的追击,梦之兰高端系列没法降价,天之蓝涨价的价格带又被国缘站住,日子确实是难过的。在市场预期修正,高度市场需求增长趋缓之后,末尾的高端品牌日子是最难过的,这就是后劲品牌极难全国化的原因。就像汽车市场,三大高端品牌,最先落下来的就是奥迪。

再说今世缘,洋河的全国化之路,实际上给江苏白酒市场让出了一个合理的价格带空间,就为次高端的国缘品牌创造了很好的机遇,直接在省内形成了对海之蓝、天之蓝的替代效应。在名贵酒不适合喝和喝不起的场合,国缘就填补了进去。南京市场就形成了很好的范例。而且今年呈现出了加速趋势(前提是其数据真实)。国缘系列的走红是从2017年刚刚开始的,整个渠道建设完善需要至少两年时间,可以带动17/18年两年30%以上的增长,在2019年之后,会进入一个由品牌知名度提升,带动消费渗透率提升的过程,尤其在苏南市场,目前苏、锡、常、镇四市的销量还达不到一个南京市场,未来这几个城市达到2个南京市场还是很大概率的,尤其是渗透率提升之后,随着政务、商务消费向百姓日常用酒消费过渡,将从30%增速扩展至60%以上增速,所以预计可以在19-20年再带动30%的增长。所以,奋斗三年,实现翻番的目标是可以实现的。2020年20亿利润,市值乐观在600亿+,悲观在400亿以上还是有基础的。当然事物是变化发展的,是否能如预期实现还要持续观察。特别是苏南市场的增值率。

至于今世缘的全国化,说实话管理层比我们这些普通人聪明。光靠原有发展经销处、打广告的做法压根不可能。全国化中有三个市场,一个是河南,一个是山东,一个是浙江。都是白酒消费大省,也是本地名酒的弱省。是全国化白酒的兵家必争之地,这几个市场拿不下来,其他已经被高端白酒和本地白酒牢牢把控的市场,就更加不要想很好的切入进去。所以这一次跨省收购我认为还是很高明的,但是不同酒企之间的文化整合是一个复杂的过程,很考验管理层的能力。

总结以上,这几个白酒都是在争夺高度、次高端,300元+的市场,是传统白酒企业发展的打法。实际的白酒消费中,有一块市场一直没有引起足够的重视,就是同样在2017年迅速开始的,中低端白酒的品牌化。首先是江小白,现在是牛栏山。两个白酒定位于25元一瓶的主打市场,PK的就是消费级,是传统名酒不会花大资源投入的市场,又是本地普通白酒投入不起的市场,很快被全国品牌占领,且他们同样有提价空间,就像是当年的上海家化。所以牛二的趋势发展趋势也是很不错的。就我和常喝酒的同志了解,现在日常家用消费喝牛二,酒店火锅聚餐和江小白的还是很多的。这块市场确实需要投资人重视和注意,而且龙头集聚的过程还在继续。

总结:白酒版块因茅台所致的回调更多是短期冲击,高端绝对龙头茅台,次高端代表今世缘,普通消费级白酒顺鑫农业,都具有中长期价值。

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