从美国历史上的10次股灾浅析如何应对黑天鹅

2018年12月6日20:10:23 发表评论 70 views

今年可谓多事之秋,当然,去年、前年、大年前已及公园前,哪年的事都不少。只是今年从年初跌到年尾,此般感觉更加强烈。

华为副董事长孟晚秋被捕,一石激起千层浪。流言四起,群起而论,真假难辨,人心惶惶。看着大家讨论这事,有种出离的感觉。

不禁在想,作为投资者,到底有没有必要对宏观经济变化、突发政治事件、行业政策调整频繁作出应对?应对的依据是什么?应对的结果对收益有利还是有害?有没有必要应对?

小概率的事,就是不常发生的事,但是如果时间足够长,就成了必然发生的事。2015年的股灾令人措手不及,2016的熔断超出所有人的预期,川普当选,英国脱欧,接连暴冷。

再看远一些,美国历史上的10次股灾:

第一次美股崩盘:100年前的绞肉机

起止日:1901年6月17日 - 1903年11月9日 熊市历经:875 天左右(29 个月)跌幅:46%

道琼斯指数终极顶点:57道琼斯指数终极低点:31

第二次美股崩盘:1907大恐慌,旧金山地震成导火索

起止日:1906 年1月19日 - 1907年11月15日 熊市历经:665 天左右(23 个月)跌幅:49%

道琼斯指数终极顶点:76 道琼斯指数终极低点:39

第三次美股崩盘:一战结束前夕

起止日:1916 年11月21日 - 1917年12月19日 熊市历经:393 天左右(13 个月)跌幅:40%

道琼斯指数终极顶点:110 道琼斯指数终极低点:66

第四次美股崩盘:一战后的大熊市,美国迈入超级大国的前夜

起止日:1919年11月3日 - 1921年8月24日 熊市历经:660 天左右(23 个月)跌幅:47%

道琼斯指数终极顶点:120 道琼斯指数终极低点:64

第五次美股崩盘:1929年大萧条开始

起止日:1929年9月3日 - 1929年11月13日 熊市历经:71 天左右(2.5 个月)跌幅:47%

道琼斯指数终极顶点:381 道琼斯指数终极低点:199

第六次美股崩盘:杠杆过度,非理性繁荣

起止日:1930年4月17日 - 1932年7月8日 熊市历经:813天左右(27个月)跌幅:86%

道琼斯指数终极顶点:294 道琼斯指数终极低点:41

第七次美股崩盘:珍珠港事件,持续时间最长的连环熊市

起止日:1937年3月10日 - 1942年4月28日 熊市历经:1,875 天左右(61个月)跌幅:53%

道琼斯指数终极顶点:196 道琼斯指数终极低点:93

第八次美股崩盘:OPEC石油禁令,石油危机和越战下的大崩盘

起止日:1973年1月11日 - 1974年12月06日 熊市历经:694 天左右(23 个月)跌幅:45%

道琼斯指数终极顶点:1052 道琼斯指数终极低点:578

第九次美股崩盘:互联网科技泡沫,大多数科技股估值过高

起止日:2000 年3月7日 - 2002 年10月8日 熊市历经:950天左右(31 个月)跌幅:78%

纳斯达克指数终极顶点:5,133 纳斯达克指数终极低点:1,108

第十次美股崩盘:全球金融危机,房地产次贷危机,雷曼兄弟破产倒闭

起止日:2007年10月 - 2009年3月 熊市历经:510天左右(17个月)跌幅:52%

道琼斯指数顶点:14,279 道琼斯指数低点:6,800

平均12年一次,平均跌幅50%,最长一次间隔36年,还没算期间各种大大小小的调整。这意味着大部分投资者的投资生涯都会碰到1次或多次指数跌幅50%以上的市场调整,这种情况下,我们会不会破产,这是任何一个长期投资者都需要考虑的问题。2015年高点到今天,上证指数大约跌了50%,大家体会一下这期间自己帐户回调了多少?

只要时间足够长,黑天鹅必然会发生。因此要把防范小概率事件放在事前,而不是事后应对。为防范企业黑天鹅,尽量不要集中持股。为防范市场大幅波动,尽量不要用融资。为防范价格长时间不及预期,不要用短期资金投资。为防止自己成为最后一个傻子,不要买估值离谱的公司。为防止退市,不要炒壳。

做好了这些事情控制,加之对企业的深入了解,不太需要经常性的事后应对。

如何作出应对?

毫不夸张的说,大多数人对宏观、政治、政策的看法都没有独特的见解,更不要说前瞻性。大家的看法仅仅是别人解读(也可能是误读)的结果,是二手(或者N手)的结果。这些见解对交易决策的价值相当有限。退一步看,比普通民众掌握更多信息优势的各类专家学者,研究员,似乎也没有展现出更好的投资结果。

应对的结果如何?

大家对一件事情最终解读的结果都会简单分为“利好”和“利空”两种,应对的方式也很简单,利好加仓利空减仓。看似运作迅速,结果是追涨杀跌,徒增交易费,仅此而已。

对普通投资都来说,把研究大事(宏观)的时间,用来研究小事(公司),收益才是最确定的。

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