熊市炒股经验:利用资产负债表和现金流量表布局熊市

2018-08-3117:55:06 发表评论 216 views

我记得大约在2014年初,当时,市场情况很不好,不少股票跌入谷底,尤其是风电行业,经过一轮大跃进后,利润表几乎没法看了,基本都被当垃圾扫进了角落,尤其是华锐风电,以90元的价格发行,最后只剩下一点渣了。

就在当时的情况下,本着对清洁能源未来市场,尤其是风电市场一定有机会的想法,我在风电行业中,对比了几家上市公司,最后发现了金风科技,资产负债表还不错,且拥有强劲的现金流,加上对于“剩者为王”的简单逻辑,所以选择了金风科技,在6块多的时候买入,直到2015年牛市上来,觉得它估值太贵了才沽清走人,收到了2倍的回报。大家不妨看一下金风科技与华锐风电两家公司的股价走势图。

金风科技K线图

ST锐电(华锐风电)K线图

当然,很多情景无法再现,每次出现的情况也各不一样,当下则是美元升值,中美贸易战2.0(指2000亿美元)呼之欲出的时候,市场普遍缺乏信心,避之唯恐不及。不过我一向乐观,总认为艰难的时候终将过去,过后又将是一个好的机会。其实,我相信不少人跟我的观点是一样的,只不过还怕再跌,缺少勇气。

那么,在弱市(或说熊市)里如何给自己勇气呢?我们的A股一向是牛短熊长,如果牛市一来,再去布局,一般都会赶个晚集,闹不好还套进去,竹篮打水一场空,所以,我一般布局都选择熊市,当然,我也不知道熊市能有多长,但是,从财报出发,掌握以下几点,你大可以穿越牛熊而不败,一年半载后,你的收益可以大幅跑赢他人。

一、拥有良好的心态

我之所以把拥有良好的心态放在第一位,是因为这是一切的基础。心态不正常,公司的利空也会看成利好,而利好则会被解读成利空,就跟时下一样,往往会做出错误的判断,因此,心态是决定一切的基础。

二、正确选择拥有强劲资产负债表的企业

看懂资产负债表对很多人,甚至是对财务人员来说,也是一个难题,但是,做投资的人必须懂。大多数人往往重视利润表而忽视资产负债表,其实是大错。利润表一年过完就归零了,下一年重新起步,去年亏损,今年可以是盈利的,没有承续性,所以重要性远不及资产负债表。

为了绝大多数人直观地看资产负债表,我们将一张资产负债表浓缩成为只有六个项目,举例如下:

案例一:某化工企业资产负债表

表一,数据来源:互联网

我们把资产负债表分为六个项目,分别是货币性资产、流动性资产、长期性资产、有息流动负债、流动性负债和长期资金来源,底下则分别是合计数,可以不计入为项目。具体项目的含义是:

货币性资产:指可以视同为现金(钱)的资产,如现金、银行存款、备付金、贵金属等等,它们拥有一个共同特点,变现(转变为现金)能力很强,可以偿还债务、欠款,支付各项费用。

流动性资产:是指企业除货币性资产(钱)以外的流动资产,如应收账款、应收票据、存货等等,共同特点是,变现没有货币性资产快,但变现的同时,这些资产同时消失。如某一笔账回收回现金后,应收款就不存在了。

长期性资产:长期性资产通常是指构建企业生产经营的产能的支出,如厂房、设备、在建工程、土地、无形资产、商誉,长期投资等等,它们的共同特点是不用来出售(当然,非正常情况下也可以变卖),而是用来生产产生盈利的,它们变现很慢,一般通过资产折旧、摊销等方式变现。

有息流动负债:是指企业的短期借款,或者一年内到期的长期借款,共同特征是到期不还,会构成违约,影响企业正常经营或增加融资成本。

流动性负债:流动性负债主要是指企业的应付票据、应付账款、应付税费、应付工资等等不计息的由采购或提供劳务形成的债务,这是企业根据自己的议价能力而产生的负债。

长期资金来源:长期资金来源包括两个部分,一个部分是一年内不需要偿还的负债(长期负债),二是企业股权的权益,即股东的投入或历年生成的没有分配的利润。

在这里,我对上图的案例解读如下(见表一):

1、从资产负债表中弄明白企业的钱从何来,又去了哪里?

如表中所列,这家企业有3.03亿元从银行或金融机构借入,23.75亿可视同从供应商或客户中取得,还有119.24亿为企业长期借入或股东出资,合共146.01亿是这家企业钱的来源。

企业来的这些钱,有17.83亿在货币资金上,诸如应收账款、存货等流动资产占用了63.37亿,还有64.81亿占用在长期资产上,合共146.01亿,这就是钱的去向。

上述就是这家企业所有资金的来源与去向。

2、简易资产负债表各行中对应情况分别说明了什么?

第一行的货币性资产17.83亿,远大于3.03亿的有息流动负债,可以说,公司偿还短期借款无忧,有足够的偿付能力。

第二行流动性资产63.37亿,超过了流动性负债23.75亿,表明占用在流动资产上的钱,部分来源于供应商与客户,议价能力一般。

第三行长期性资产64.81亿,小于长期资金来源119.24亿,表示构建长期性资产的资金来源有充足的保障,不存在短债长投的情况,企业非常安全。

这是每一行中的对应关系告诉我们企业没有偿债风险,长期资金来源充足,议价能力一般化。

3、简易资产负债表各行中对应不上的部分,暗藏玄机

最后,从各行对比中的资金长短情况可以看出,货币性资产超过有息流动负债,和流动性资产超过流动性负债的资金,主要从长期资金来源中获得,表示企业财务状况很不错,长期资金来源非常充沛,具有向股东分红派息的能力。

这些,就是这张资产负债表所要告诉我们的信息。

案例二:某金属加工企业资产负债表

表二,数据来源:互联网

对于案例二,依同样的方法,我们可以发现,这家企业通过有息流动负债借入资金43.84亿,远远超过了当前的货币性资产5.01亿,数据只能说明这家企业偿还债务有很大的问题,而事实上也是,该公司面临众多诉讼和银行账户冻结;

而该企业流动性负债16.38亿,超过了10.69亿的流动性资产,貌似议价能力很强,实质有可能是缺乏流动资金,拖欠了供应商的款项;

而诟病最大的则是公司长期资金来源仅106.19亿,但却花掉了150.71亿构建长期性资产,表明长期性资产没有足够的资金来源保障,从而动用了有息流动负债和流动性负债的部分资金。这就是我常说的,“步子跨大了,容易扯到蛋”的企业。

这些情况,如果感兴趣,我推荐读者大可以再去翻翻吉恩镍业或者乐视网的资产负债表,前者因为连续三年亏损,资不抵债,已经退市了,后者想必也不久于A股。大多数情况发生于企业扩张太快,从而资金链紧崩,最后出事倒掉。

所以说资产负债表告诉了太多有用的信息,如果你多去琢磨,一定会有所发现。俗话说,“改善利润表容易,改善资产负债表难”,资产负债表这些财务状况的改变,不是一两个季度形成,甚至不是一两年形成的,而改善过来也很难,所以,一旦你及早发现,可以帮你规避很大的风险。

三、正确选择拥有强劲现金流的企业

对拥有强劲现金流的企业,我们需要用到企业的现金流量表,同样,我们在财报易中,也将现金流量表作了简化,如下图:

案例三(与案例一为同一家企业)

表三,数据来源:互联网

对于现金流量表,主要只需看三个数据,哦,我先讲几个概念:

经营现金流:全称经营活动产生的现金流量净额,通俗讲,就是做生意收支相抵后增加或减少的现金;

投资现金流:全称投资活动产生的现金流量净额,通俗讲,就是投资活动收支相抵后或减少的现金:如买入一台新设备会支出现金,卖出报废的旧设备会收入现金,它们的差额就是投资现金流。

筹资现金流:全称为筹资活动产生的现金流量净额,通俗讲就是企业融资及归还融资的差额,支付利息与派股息亦属于归还融资之列。

有了对上述概念的了解,我们再来看案例一中企业的现金流量表(见表三):

这张现金流量表告诉我们(只看2018年6月30日数据),企业在今年上半年通过做生意带来了13.69亿的现金,其中投资活动净花出了12.96亿,这个投资活动花出去的钱,用的是做生意带来的现金,所以非常安全。此外,它还净归还了借款或支付了利息或股息1.12亿。

这家企业2017年6月30日的数据也非常相似。

所以,看起来,这就是一张非常健康的现金流量表,企业也是一家现金流非常强劲的企业。

案例四(与案例二为同一家企业)

表四,数据来源:互联网

而与案例三截然不同的是,案例四的这家企业的现金流量表就非常糟糕。

我们来看2018年6月30日的现金流量表。

这家企业通过经营没有取得现金流入,反而流出了4.18亿,同时,上半年投资还花掉了6.89亿,没这么多钱怎么办?只有向外借钱。所以,你可以从表中看到,上半年这家公司通过筹资活动净借入了现金10.46亿。

这家企业通过经营没有取得现金流入,反而流出了4.18亿,同时,上半年投资还花掉了6.89亿,没这么多钱怎么办?只有向外借钱。所以,你可以从表中看到,上半年这家公司通过筹资活动净借入了现金10.46亿。

这就是一家现金流不强,且流动资金时时捉襟见肘的企业。

对于这样一家企业,如你看懂它的资产负债表(案例二中)和现金流量表,我想你肯定不会再买它的股票,如果哪位分析师或朋友推荐买入,你一定要谨慎对待这个人。

四、选择过往分红派息率可以占胜银行存款甚至理财产品的企业

之所以选择分红派息可以占胜银行存款的企业,是因为,我们都不是股神,我们不知道买了之后是涨还是会跌。而作为防守,买入一家分红超过存款利息的企业,即使你买入后暂时被套住,一样可以获得不低于银行存款利息的收益,那么,你持有的决心就有了。你可以假设你没买股票将钱存在银行,也不过有如此收益,但你在银行存款的本金并不会增长,但股票随着企业业绩逐步提升或市场转暖,有的是机会。

再说了,你通过资产负债表的解读,也大概知道哪些企业分红派息了,对吧?

五、记得用闲钱炒股,保留急需资金

炒股是投资不是赌博,不要孤注一掷,所以我只用闲钱炒股,不会动用急需或日常生活的备用资金,自然心态也会更好。

眼下,确实是证券市场中最具有投资机会的时候,利空消息不断导致股市低靡,甚至利好也会解读为利空,但这些终将过去,等到股市上行之际,你现在的投资,其收益可能远远超过你的存款或理财产品,这一切,都有赖于你今天作出的冷静思考和判断。

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: