如何快速找到十倍牛股

2020-02-0211:48:07 发表评论 154 views

最近科创板比较热,很多人在讨论哪些科创板公司未来可以成为伟大企业?除了提炼方法之外,文末也会抛砖引玉,一起探讨哈。很多人非常好奇:为什么亚马逊的创始人贝索斯可以一次又一次的颠覆?

他颠覆了书店,超越美国最大的书店巴诺,成为书店第一。

他颠覆了超市,超越了曾经的世界首富零售商之王沃尔玛,而且现在亚马逊的市值已经超过了美国前10大零售店的市值总和。

他颠覆了云计算市场,亚马逊作为一个电商进入到云计算行业后。现在,已经是全球云计算市场的老大。

也因此2017年10月28日,贝索斯身价至938亿美元,成为世界首富。

为什么亚马逊的贝索斯能一次又一次地颠覆?他有什么独特的经营思维方式吗?

贝索斯说:我经常被问到一个问题:“未来十年,会有什么样的变化?”,但我很少被问到:“未来十年,什么是不变的?”

我认为第二个问题比第一个问题更重要,因为你需要将你所有的资源聚焦在不变的事物上,才有成功的可能。

那么,贝索斯所谓的那个不变的东西是什么呢?

比如,在瞬息万变的零售业当中,有三件非常非常普通的事情是不变的:

第一:无限选择。

第二:最低价格。

第三,快速配送。

以上普通的三件事背后的核心逻辑是什么?

客户体验,也就是客户的核心需求是什么?

贝索斯说,即便再过十年也不会有客户跳出来说:“哎,贝索斯,Iloveyou,Ilove亚马逊,但是我就希望你那价格再贵一点,配送再慢一点。”

全世界最以客户为中心的公司,这就是亚马逊的文化。几乎每个公司都说过这句话,但只有贝索斯把这句话上升到了比宗教信仰还要严格的地步,并且真正执行。

比如:亚马逊会员服务(Prime)。

2005年,一名亚马逊中层员工提出以收99美元年费的方式,为用户提供两天内配送服务Prime。

以当时的物流水平看,从华尔街到公司高管都觉得这一定是疯了。贝索斯力排众议将这个项目坚持下来。

当时,最反对的是他的CFO,他说,免费送货不是什么创举,只是让我们未来的资产负债表再一次出问题。

目前,Prime全球会员数已接近1个亿,按每人每年99美元的会费计算,这笔收入近100亿美元,但迄今为止这个项目还是亏损的,亚马逊在Prime上的投入远超这个数字。

但回头看,99美元年费刺激了会员充分利用Prime价值的心理(实际上就是一种大部分人都有的一种贪小便宜的心理),下了更多订单,大量顾客也因为这个服务成为亚马逊的铁粉。

这被认为是亚马逊历史上最划算的买卖之一。那贝索斯是用什么样的方法来执行客户至上原则的呢?

我一定要从消费者的角度出发,消费者需要什么东西,我就做出消费者需要的东西出来。所以,亚马逊AWS业务在长期没有竞争对手的情况下,主动降价51次。

实际上贝索斯就是一直围绕着零售业那两个不变的客户核心需求“最低价格和最快配送”十年如一日的努力。

如果举一反三,这个方法如何复制到股票投资上面呢?

前面的贝索斯已经得出一个结论,亚马逊电商业务的客户需求有三个是未来10年不会变化的:客户希望尽可能低的价格,尽可能快的送货,尽可能多的产品选择。

所以,过去20多年他一直就围绕着这三个不变量来做亚马逊的长期规划。在现在看来他这个思考角度非常的聪明。

尽管后来的技术发展是在当时无法想象的,客户的这三个需求却是永恒的。

世界上第一有钱的人贝佐斯认为围绕不变的因素去思考更重要。第三有钱的巴菲特则又补充了一点,他认为变化对投资者和投资回报来说并不是一件好事。

比如,汽车和飞机是20世纪上半叶最重要的发明创造,它们完全改变了世界和我们的生活方式。

但是,美国曾经的2000多家汽车公司现在只剩下3家生存下来。

我们现在当然知道是哪三家胜出,可是对于当时的投资者来说,在一个快速变化的行业选出哪三家,胜率非常低。

而且未来中国的汽车行业也会发生这种情况,其它基本上所有的行业的市场份额都会越来越向行业龙头公司集中。

既然世界第一和第三有钱的人都给我们指明了方向,让我们去找未来不变的事务,那我们是否可以一起找几个伟大企业长期不变的核心特征给大家看看呢?

或者思考一下,未来10年成功的股票投资中,有哪些不变的事物呢?

如果你想选到未来的十倍百倍牛股,那么成长股永远都是我们的投资主旋律。因为成长是价值投资最核心的指标,好的成长股往往会给投资者带来很好的回报。

但是市场经济下,竞争如此的激烈,一只成长股凭什么可以保持长期的竞争优势,成为一个伟大的企业呢?

对于这个问题,巴菲特的回答是:伟大的企业必须有伟大的护城河,一种是低成本,另一种是大品牌。

一家真正称得上伟大的企业,必须拥有一条能够持久不衰的护城河,从而保护企业享有很高的投入资本收益率。

市场经济的竞争机制导致竞争对手们必定持续不断地攻击任何一家收益率很高的企业城堡。

因此,企业要想持续不断地取得成功,至关重要的是要拥有一个让竞争对手非常畏惧的难以攻克的竞争堡垒。

巴菲特如此概括:在商业世界,我努力寻找被无法攻破的护城河所保护的经济城堡。

我们喜欢持有这样的“企业城堡”:有很宽的护城河,河里游满了很多鲨鱼和鳄鱼,足以抵挡外来闯入者。

所以,巴菲特把护城河分为两大类:低成本与大品牌。

一种竞争堡垒是成为低成本生产商(如GEICO保险公司和Costco超市),另一种竞争堡垒是拥有强大的全球性品牌(如可口可乐、吉列)。

巴菲特说:可口可乐拥有世界上最有影响力的品牌,价格公道,深受欢迎——在各个国家,它的人均销售量每年都在增加,没有哪一种产品能像它这样。

但是,并不是所有的成长股都能给投资者带来好的回报,很多我们认为的高成长股,实际上是伪成长股,因为增速很高但不持久。

如果你在企业成长后期买到这种伪成长股将会给你带来惨痛的回忆,成长股的估值较高,后期买入将会遇到戴维斯双杀:增速放缓和估值回归。

所以,我们要寻找的是未来成长空间很大的成长股公司,而不是已成长很多年且成长速度开始下降的成长股。

只有买到真正的优质成长股,才能实现长期的超额收益。

真正的优质成长股定义:就是未来能持续增长,并能带来大量自由现金流的企业,比如还没有上市的华为公司,就是一个极端典型的案例。

还有已经上市的腾讯公司,以及香港美国两地上市的阿里巴巴公司等等。

它有什么特性呢?要怎样才能分辨出高质量的成长股?

我们知道,长期来看股票的涨幅一般情况下跟公司净利润成正比。而影响利润的三要素为销量、价格和成本。

这三要素之间的关系如下:利润=销量x价格-成本。

在分析一家公司时,我们所有的投资分析都是围绕着销量、价格、成本这三个要素进行,这三个要素之间只要有一个变动,就可以成为成长股。

但赚取超额利润的情况是哪一种呢?

最好的组合就是销量增加的同时,可以提高价格,降低成本。三者相结合,便是最好的组合。这就是伟大企业优质成长股的核心特征。

根据企业发展规律,一个公司保持长时间的业绩增长是极其困难的。

但如果增长跟提价相结合(提价本身也是超级增长),并伴随着成本的降低,则会发生化学反应、产生几何级变量。

历史上的超级成长股基本上都是遵循这一规律。比如:片仔癀、贵州茅台......

规模正反馈:既伴随着成长,公司集中度(规模)越来越高,竞争力越来越强。最后达到垄断的目的。

最核心的指标是提价(定价)权,表现形式就是量价齐升的同时,并伴随着成本降低。反应到财务指标就是高毛利(毛利提升),高的净资产收益率(ROE提升)。

“规模正反馈”这个特征就是:“越多人用越好用,越好用越多人用”。这种模式包含所有的企业(而不仅仅是互联网)。

如果没有上升到这种“规模正反馈”模式,很多成长股体现出来的往往是规模不经济,越大越难,

因为规模扩大后采购成本或单位研发成本没有大幅降低,对客户吸引力不强或者客户转换成本不高。

所以,哪些公司容易出现这种优质成长股呢?主要有以下2类:

第1类:领头羊型

当新的行业出现时先行者的龙头企业会获得巨大的优势,比如互联网行业的阿里巴巴、腾讯控股、今日头条、抖音...

比如新能源汽车行业的电池龙头的宁德时代新能源公司,当这些企业成功的冲上浪尖。他就可以一直成功很久。

也就是强者恒强,龙头企业符合“规模正反馈”(市场份额越来越高,产品可以提价,随着市场份额提高可以降低成本)。

符合“越多人用越好用,越好用越多人用”这些特征。

随着中国消费升级的过程,新品类(细分领域)会层出不穷,新品类的企业龙头最容易出现牛股,它们都有这些特性。

这种类型企业机会很多。这也是我为什么一直强调我们要找细分领域第一的公司投资的核心原因。

第2类:超级品牌

在市场竞争中有个“二八定律”,即全球20%的强势品牌占据了80%的市场份额。我们很多人都低估了品牌的力量。一个有定价权的超级品牌会给企业和投资者赚很多钱。

超级品牌完全符合“规模正反馈”这个特征。还有定(提)价权,也是符合“越多人用越好用,越好用越多人用”这些特征。

一个有定价权、并垄断心智的好品牌应该更值钱,比如:贵州茅台、片仔癀等等。

超级品牌完全符合上面的特征,现金流好,业绩稳定,随着互联网的发展将极大促进这种超级品牌的成功,大家可以好好的深入挖掘。

而随着移动互联网电商的发展,未来这种超级品牌对市场的垄断将会演变成“九五定律”,即全球5%的强势品牌占据95%的市场份额。

为什么有定价权的超级品牌会给企业和投资者赚很多钱?

主要是因为提价这个要素太重要了,按常理说:提高1%的价格可使净利润增加10%左右,比单纯靠销量增长靠谱多了。

因为价格对利润的影响有很强的杠杆作用,提价对利润增长的影响是几何级的。

比如上市至今涨100倍、市值超万亿的贵州茅台就是靠提价成长最成功的例子,给投资者创造出了超额收益。

而且这种超级品牌的公司不但具备提价主动权,甚至其目标用户希望它价格越高越好。

比如,茅台酒、片仔癀的价格越高,因为消费者买它主要是送礼用的,价格越高送礼给别人感觉就越有面子。

最后,按以上两类超级牛股标准,你觉得目前市场上还有哪些企业可能成为未来的超级牛股呢?

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