别在股票投资中追逐愉悦感

2020-02-2715:23:59 发表评论 70 views

春节过后,连续反攻上扬的创业板不断书写着“神话”。在指数不断抬高同时,成交额也不断创出新高。自2月4日开始,创业板的逐日成交额从不到2000亿一路冲上3000亿元的量级,至2月25日,创业板成交额高达3203亿元,成为创业板有史以来成交额最大的一天。

这也让2020年2月份成为创业板有史以来成交规模最大的一个月。截止2月26日收盘,创业板月成交规模3.85万亿,超过了2015年11月所创造的3.55万亿以及2015年6月所创造的3.49万亿。

TMT板块强势,已经让核心资产牛完全让位于科技概念牛,但创业板巨额成交规模告诉我们:这个市场的分歧是巨大的。笔者先用传统归因分析讨论一下本轮创业板上涨的原因:

1.巨额流动性的大环境;

2.市场风险偏好不断抬升;

3.再融资新规出台利好创业板;

4.科技股连续上涨带来的赚钱效应;

5.爆款基金不断出现,尤其是被动配置科技ETF资金的火上浇油;

6.电子产品提价,以及韩日疫情防控形势严峻下的国产替代预期升温。

或许还有其他一些原因,但差不多就是这些原因的“多点共振”造就了现在的市场状态。除了再融资新规出台利好创业板有比较长期影响以外,这些理由绝大部分都是短期的、情绪的因素。那后市该如何演绎呢?

或许会通过市场风格来回切换,将TMT板块行情从较高估值的半导体、消费电子扩散至估值处于历史中游计算机、通信、传媒行业。也或许会短期乐观情绪消散,行情急转直下。还有很多种可能性,但恐怕大多数人会选择用畅想未来收益中所获得的愉悦感来判断方向。

纵观历史,市场的非理性行为比比皆是,尽管每种市场的癫狂情况各不相同,市场参与者的心理状态却出奇的相似。在重温与繁荣有关的记录时,令人印象深刻的是,不管是股票投机,还是股票投机者,他们的行为几乎没有变化。游戏不变,人类的本性也没有变。

为什么会这样?神经经济学与行为金融学告诉了我们答案。

大脑构造让我们追逐愉悦感

单纯从化学角度来看,人类的每一次享受愉悦经历,比如:投机成功,实际都意味着伏隔核内多巴胺的爆炸。快乐如同烟花爆竹,绚丽而短暂。

伏隔核区,这是人脑的一个重要的预测中心,加上多巴胺神经元负责使用过去的信息来预测未来的结果(启发法),存在过度重视最近的经历的倾向(近因效应),从而加剧了大脑的这一偏差。

由单个的多巴胺神经元发出信号的强度,会随着时间的推移而逐渐消失。因此,与最近经验联系的多巴胺神经元的影响最大。

正是大脑中枢构造是造成风险寻求的主要因素。我们可以通过忽略重要的风险以来满足愿望,从畅想未来收益中所获得的愉悦感觉是这一行为的重要驱动力。这一点在进化角度具有意义,但会使投资者做出极其愚蠢的投资选择。

人类大脑中存在的追逐暴利这一行为趋势,是许多股票泡沫的形成根源。在深入理解人类的大脑,意识到我们有多么不明智之后,我们就可以变得明智。

成功投资的第一步,也是最难的一步,就是认识到我们自身的愚蠢。

用理性的策略克服冲动的情感

由于人类大脑中的情感中心与理性中心在本质上是相互联系的,我们永远有做出非理性决策的可能,因此仅仅意识到问题的存在不等于我们就可以解决它。

要克服人类的一些弱点,我们必须找到一种投资策略。这种投资策略是一种可以将主观因素、人为因素从决策规程中剔除,经实践验证过理性的系统性投资策略。

所以,有没有这样一个理性的,系统性的投资策略,对投资者而言是一个更重要的问题。

如果你能接受这样的观点,就要有“长期致胜”的信仰,必须接受它的全部,始终如一地贯彻投资纪律,哪怕它在未来某段时间的运行结果会引发你主观上的不适。

股票家园
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