价值投资为什么亏钱

2020-03-0115:36:35 发表评论 472 views
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价值投资这个词被很多人诟病,投资就是投资,前面加个价值是什么意思,难道还有非价值投资?没有价值还投什么,不成投机了。不过都这么说,就入乡随俗吧。价值投资被很多人奉为圭臬,但是价值投资一定能挣钱吗?未必。

自称价值投资、格雷厄姆门徒、芒格主义、巴菲特簇拥的价投亏钱的不在少数。价值投资肯定不能保证挣钱,就像做买卖不一定都能挣钱一样——投资的本质是做生意。价值投资的思路只不过是提高了挣钱的几率,相比于投机而言。

芒格说,反过来想,一定要反过来想。既然“价投”的初衷是挣钱,那我们先想想“价投”是怎么亏钱的。今天我就根据自己的经验与思考,总结一下。

1、研究不深

研究不深亏钱没什么好说的,对公司业务不了解或者了解不够深入,公司的商业模式、核心竞争力、护城河、盈利能力没有清楚的认识。这样当公司出现业绩波动、股价波动时,往往心神惶惶,没了主意。结果就是没拿住。

还有很多人以价投自居,长期持股、涨了不卖、跌了补仓,但是往往对公司业务了解不甚深入,只凭借自己是价投,肯定能挣钱。殊不知,长期持股的前提是公司是好公司,商业模式优秀、生意前景广阔、护城河宽广。结果就是时间是坏公司的敌人,亏到熬不住,卖掉。

2、能力不够

对一家公司,认为自己能力不够,如果坚守能力圈,可以选择不投。公司那么多,总有业务简单、前景确定,自已能理解的公司。投资的收益并不与标的的复杂程度成正比,因此也没什么好遗憾的。但是,很多投资者可能为了追求高收益,买入了自己明知不确定的公司,违背能力圈。这一类是知道自己不知道,但是明知山有虎,偏向虎山行,赌性大。

还有一类,是不知道自己不知道,这类就不好说了。知道自己的能力边界在哪,是投资的关键。巴菲特说,如果我们有什么本事的话,那就是我们能够弄清楚我们什么时候在能力圈的中心运作,什么时候在向边缘靠近。知道自己不知道什么,比知道自己知道什么更重要。对能力圈的感知,需要长期的积累。

能力不够不影响价投挣钱。使价投亏钱的根源是超出能力圈。公司可以分三类:可投资、不可投资、还有看不懂的。投资有时候也很简单,因为大部分公司我们是不懂的,无法看清楚公司的未来。

3、方向错了

喜欢巴菲特一句话:在错误的道路上,奔跑也没有用;最近又看到一句相同意思的话:如果发现自己在坑里,最好的做法是停止挖坑。这都在说,方向错了,一切都是白。价投容易走错的方向是什么?

静态低估值、烂行业。很多投资者认为投资就是找便宜,于是乎就找了很多低PE、低PB的公司,但是公司的商业模式不好,竞争能力低下,长期盈利能力得不到保障,忽视了成长性对公司价值的影响。有兴趣可以看一下一篇旧文《成长和低估怎么选——成长性到底有多重要》。投资看得未来公司能创造的现金流,当前估值低固然好,但是必须兼顾公司的未来。没有成长性的公司,10倍PE的收益是10%,这还必须全分红才能实现,否则,股东的权益会被时间消磨殆尽。时间是坏公司的敌人。

喜欢在没鱼的地方钓鱼。喜欢投资能数到7的马,但这不是数学家。投资不是投情怀,很多人喜欢投那些“苦大仇深”的公司,公司可能在行业中领先,管理优秀,但是就是不挣钱。各行业的商业模式、竞争环境有天生的差别,出身不好,还是算了。投资不是劫富济贫。找那些鱼多的地方,更容易钓到鱼。

喜欢投高科技、新产业。这个可能是个能力圈问题,但是放在这也无不妥,因为这也属于投资方向错了。并不是说高科技不能投资,主要是行业变化不好把握,容易出乎意料(但是也在情理之中)。认为自己能把握住科技发展行业变迁的,可以忽略这一条。

4、买贵了(乐观)

买贵了,没啥好说的。这种不亏,价投也没啥好纠结的了,因为好公司常有,但是好价格不常有。但是贵的标准是什么?秉承价值投资理念的人,可能都以为自己买的便宜。但是真的便宜吗?

5、忽视管理层

很多时候,公司的商业模式分析完了,感觉完美;护城河,竞争力也很强;成长空间也大大的有。结果还是一败涂地,发现是公司管理的问题。

船和船长,究竟谁重要?都重要。船是基础,人是动力和方向。人修船,船可以变得更牢固,行的更远。管理层坑股东,主要表现在:

能力不够,兵熊熊一个,将熊熊一窝,一副好牌打烂的有的事。

品德不行,这个就多了。有中饱私囊的,掏空上市公司;有好大喜功的,跨越式发展,高价收购乱投资;还有各类低价增发,坑小股东的,更甚的还有造假作弊的。旅鼠行为,一窝蜂。同行干什么,我就干什么。等等。

优秀的管理层都是相似的,坑人的管理层,各有各的坑法。这个需要长期跟踪观察。

6、心态不过关

邱国鹭打过一个比方,投资就像遛狗,价值就是人的位置,价格就是狗的位置,长期来看狗肯定是跟着人走,但是难免有的时候,狗离人太远,因为狗绳子太长了。

股价迟迟反应不了公司的价值,耐心不够,就会卖掉;等不到合适的价格,高价买入,也是耐心不够。看到股价波动太大,卖早了,买贵了,常有的事儿。

投资是个需要耐心,更需要平常心。投资两门课之一,如何看待市场的波动,一点都不简单。

7、黑天鹅

黑天鹅飞来时,亏不亏,亏多少主要看运气。黑天鹅是投资必须承受的风险。价投亏了不冤。但是投资体系必须有对应的措施来防范,一个投资组合的预期收益应该是考虑了黑天鹅的,所谓投资容错空间。不能功亏一篑。

价投亏钱大法招式很多,先总结这几式,这些说起来容易,做起来更容易。祝大家不要亏得愉快。

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