本周冲高回落，这也是为什么上周提醒本周应该冲高减仓切忌加仓的原因，因为这个微信公众号基本上一周只更新一次，但是市场瞬息万变，所以基本上只能从大概率的方向入手，不可能细节上都照顾到。
其实光看走势，本来美股在本周四也有走弱迹象，只不过美联储之后宣布把垃圾债也纳入购买范围内，于是又冲了一把，美联储这么做的目的很明确，就是为了防止我们上上周微信里写的后面可能出现的非AAA企业债违约的风险。这么做一方面减少了尾部风险，但是另外一方面证明美联储认为这次疫情的影响会很深远，对很多公司的现金流会造成比较长时间的影响，不会快速恢复。
春节后市场上的普遍预期是中国1季度衰退，2季度开始复苏，之后海外疫情恶化，市场预期变成了1、2季度衰退，3季度开始复苏，但是实际上却可能是1、2、3季度都衰退，4季度低位横住（按美国和日本的情况，疫情很难在2季度末之前结束，3季度自然无从谈反弹了，而4季度疫情可能又来了所以经济也没法大幅反弹）。所以从宏观上现在很难找到转势的理由，预期还是不够悲观。
接着从基本面上看，每次熊市我都倾向于选择受宏观影响最小，基本面最确定，赛道最好，粉丝最多，估值最稳定的大白马来计算空间，结果这波反弹，这些大白马不但没跌，反而几乎全体新高（历史上经常发生这样的事情，比如2011年初，2012年中，2018年中都发生过），这也算是熊市初期的一个特征吧。但是如果去计算估值，会发现这些股票基本上把明年的空间都打完了，基本上持有到明年底平均空间只有0-20%，所以很难找到非常好的标的。
以前说过，A股主要是估值波动，而黑马是无法判断估值便宜与否的，因为一致性预期不准确，可能真的非常便宜，但是那只是因为你知道一些别人不知道的事情，所以你能提前判断出来现在价格非常便宜，但是大多数人无法判断，而且估值区间也不稳定，而只有白马，人人都知道，确定性又高，估值区间也稳定，所以每轮熊市底部都可以用白马的估值来判断，公募持仓占比越大的准确率越高，历史上估值下限基本上很稳定，但是现在这些白马基本上都处于估值上限附近，所以结合周五的阴线个人认为反弹基本上已经结束。
最后还是流动性，这轮全球流动性泛滥，所以注定下跌不会是十分流畅的，回看A股07年以后的熊市，所有大熊市都是流动性收紧的年份，而流动性宽松的年份，即使熊一般也是慢熊，纠结地下跌，所以估计这里即使要跌也不太会直接下去，可能下周还会反弹起来再下去，现在能知道的只有未来大概率指数还会持续新低，同时又别想快速跌到底部，非常有可能是震荡下行，即使空仓都非常折磨，所以建议还是大跌的时候找长期赛道好，估值不是特别贵的个股买部分仓位做反弹，之后逢高减仓。
