小米股价连续下跌止不住！今天再次收跌，投资者不顾大股东承诺不减持利好，这是对雷老板的不信任吗？从年轻人的第一款手机，到年轻人的第一台家用电器、日用品等等，小米这家成立不到10年的公司一直给我们带来了各种各样的惊喜。
在我国工业工业化进程和互联网浪潮中，小米在短时间内从一家小型科技公司发展成能够生产几乎所有种类电子产品的新型制造企业，成就自身的同时，也是这个时代的典范。从我内心来说，我对其创始团队在短时间内做出这么大的企业并带给人们带来更为便捷的生活方式这样的行为充满敬意。对于二级市场的投资者，雷老板曾承诺要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍。
然而，小米公司在上市半年后，股价迎来了年轻人的第一次腰斩。我们这里不是嘲讽或看低小米，只是试图分析在二级市场为什么会在短短的半年时间股价从最高点下挫50%，到底是行业问题还是当初上市时的定价问题，同时我们还试图解读其面向未来的所构建的小米生态系统。
要谈这个话题，我们先来了解一下手机行业目前所处的情况。
手机行业的景气也存在着周期性的特点，新周期的启动往往和新技术或者经济周期的往复有关。在4G普及之后，中低端机器的同质化不断加强，因此面对是否购机时自身经济状况影响也随之加强。根据动物证券研究员的统计，手机的销量可以作为GDP的领先指标，领先时间约为半年左右。
销量下滑原因除了渗透率（超过95%）可提升空间所剩无几之外，手机更换周期也在延长。从2016年的1.5年已经上升到现在的2年左右。因此我们能看到无论从宏观经济景气还是微观主体换机意愿，手机行业的景气度明显已经过了峰值。
2018年的全球手机出货量也证明了这一点。根据2018年12月份IDC发布的报告，2018年全球智能手机出货量将下降3%。
去年前三季度小米完成全球出货量9300万台，公司在10月份公布出货量提前破亿，但是相比三星、华为和苹果仍有一定距离。
国内情况更加不容乐观。昨天中国信通院公布了2018年国内手机总体出货量4.14亿部，同比下降15.6%。其中，智能手机出货量3.90亿部，同比下降15.5%。
尽管国内市场出现萎缩，但是主要玩家的市占率却在上升。前五家巨头的市占率均呈现上升趋势，但小米的增速已经落后于华为和VIVO等国产厂商。
了解行业整体概况之后，我们回到小米这家公司。
小米2010年4月成立，同年推出MIUI操作系统，次年推出小米手机。截止2018年3月，MIUI的月活跃用户为1.9亿。2017年小米全球市占率4.6%，在2018年全球手机市场低迷的情况下，小米将市占率提升到6.7%，创历史新高，究其原因是海外拓展成效显著。
在手机业务一炮打响之后，公司于2012年就开始着力发展物联网消费品。2015年-2017年，小米的物联网产品营收占比从13%提升到20%，互联网业务从5%提升到9%。智能手机仍然是公司业务的核心，收入占比为70%。
2018年是公司跃进之年，除了业务拓展迅速之外，港股上市更让小米更火了一把。然而，上市之路并非顺风顺水，也有人说，小米选在了自身发展最好的时候上市，言外之意，小米将走下坡路么？我们就从上市筹备说起。
上市过程最重要的就是对企业的估值了，雷老板说小米是一家互联网公司。要知道小米的互联网业务占比还不足10%。明明做硬件的，为什么非要说自己是搞互联网的呢？当然是为了估值。如果按照互联网公司定价，给予小米的市值范围在700-900亿美元，对应的2017年的市盈率超过了100倍。
相比之下，苹果的估值在15倍、美的18倍，那小米这100多倍的估值何止是虚高呢？身披独角兽光环上市定价过高，上市后股价跳水的前例并不少，比如平安好医生、众安在线等。最终雷老板未能如愿，小米港股IPO最终定价17港元/股，对应市值540亿美元，市盈率39.6倍。
或许这才更贴近小米的"真实"价值，然而事情还没完。小米一上市就被恒指公司纳入了"恒生综合指数"，进入该指数的个股自动成为港股通标的，也就是大陆资金可以参与投资了。但是我们发现尽管小米的股票被纳进了恒生综合指数，但是在指数编制时，并未给它权重。这意味着香港本地的追踪恒指的被动型基金并不需要被动的配置小米的股票。
如果不是内地的交易所叫停大陆资金买小米，那么接盘的就只有大陆人民了。从这个细节我们也能看出，尽管小米的市值已经从刚开始热炒的两千亿美金下杀到900亿再到550亿，但是港资似乎仍然持谨慎态度。
随着小米股价的下滑，小米市盈率逐渐拉低到跟硬件公司一样的水准，目前市盈率为19.43。按照摩根大通的目标价，相当于预测小米2020财年16倍市盈率。做个类比，苹果目前市盈率为12.59，联想为15.80。
除了小米自身的定位问题外，小米所处的智能机行业前景也被看衰。多家机构认为，2019年，全球手机市场和中国手机市场将进一步下滑。智能机市场马太效应越来越明显，头部玩家之间的竞争更加直接、激烈。这就逼迫头部玩家进行更多的研发投入，为了保持份额，厂商的利润空间也可能进一步压缩。
苹果公司在18年10月初总市值突破万亿美元大关后股价一路下泄，到目前已经跌去了30%，当前市盈率为12.59。但苹果公司和其他科技不同的是，这些年丰厚的收益让公司攒下了巨额的现金储备。根据苹果公司的最新财报显示，苹果账上还有千亿美元以上的现金储备。如果把这个算上，苹果公司的估值也就在10倍左右。
虽然小米和苹果的业务并不完全相同，公司成长性并不一致，但在电子行业整体承压的未来两年，我们又能给小米公司多少的溢价呢？摩根大通发表报告表示，调低对小米集团投资评级，由原来"增持" 降至"中性"，今年目标价由原来的18港元降至10.5港元。那么以现在的价格来看，当前股价是高还是低呢？
说了这么多负面的、对股价的不利的消息，接下来我们谈谈为什么看好小米的未来。
小米以出色产品营销、高性价比和实用性起家，在移动互联网时代通过智能手机大放异彩。这已经成为过去式，我们真正看好它在未来万物时代的潜力。
小米最让人看好的还是它极为丰富的生态链，打开小米商城的官网，我们可以看到各类生活日用品。这可不像淘宝或京东一样的网上商城，各大品牌上来开店卖的都别人的东西。小米商城里卖的都是自家生产的东西。各个电子产品在一个统一的生态系统里搭配，无疑比各个品牌搭配在一起更具协调性和一致性。
试想一下未来你的家里几乎都被小米的商品霸占，潜移默化的去接受它融入你的生活这是多么恐怖的一个体量。当一个公司手上拥有1亿移动终端，还能以此为入口切入亿万家庭，这不只是产品、数据、销售，是高等级的商业生态系统！在中国这个伟大的国度，最厉害的地方是拥有世界上最庞大的市场用户群体，不只是简单的人口众多，谁能获取客户谁就独霸于市。想过未来小米走进大部分家庭的场景吗？千家万户、万物互联！
小米在物联网上的布局和阿里走的是两个方向，小米走的是生活类，阿里走的是商业类。未来房开商的发展方向是转型城市服务商与家居服务物业服务，若要进入物联网时代吗，怎么能把生活领域最大的生产商漏了呢？根据市场资深人士分析，阿里目前已自成庞大的商业系统，在逐步下沉自终端渠道，并且不断完善与提高供应链的效率；小米走的路线是生活类，未来的潜在的合作对象包括房地产开发商。
不论是新零售公司还是互联网+制造业公司，小米正在完善的生态链是很夸张的，而且小米在丰富完小家电产品系列后，入局大家电没有悬念，那时又是一场革命！家电时代向智能家居时代的转变！
另外，雷军曾表示，小米拥有6324项专利，其中53%在中国以外地区。一旦今年的科创板加速落地，雷军或成为中国拥有最多上市公司的企业家，小米大链条将产生中国最大的上市公司群。
小米是一家优秀的企业，但好公司不一定就有好的价格，何时入手您可择机把握。但从公司的角度来分析，我们看好小米可能是万物互联时代最好的上市公司。
