2020注定是不平凡的一年，时间还没有过去三分之一，所有人却被拉着见证各种历史。前天4月20日，即将到期的WTI原油2005期货合约结算价一路狂跌至-37.63美元/桶，历史上首次收于负值。原油的价格为什么会为负呢？这里简单普及一下原因，用一句话来解释，就是储存空间不够。
原油期货的5月合约在4月21日到期，到期后，持有多单的人只有两种选择：一是平掉自己的多头头寸，二是现货交割。也就是说，如果不平掉手中的5月合约，你就只能去现场交割，拿走自己所买的原油。
但对于大多数人来说，他们是没有地方储存原油的。国泰君安研究所估计，美国库欣地区（WTI原油期货的交割地）的原油库容可能在5周左右就会被填满，商业原油库容则可能在4个月左右被填满。
储存的成本高过了原油本身的价值，导致多头宁愿贴钱也要平掉手中的合约。空头算准了多头没有能力提走货物，因此开了大量空单，压垮了多头。
全球衰退，中国料将一枝独秀
实际上，不仅是美国，全球的石油储备空间也已经所剩不多。原油库存率高企所反映的经济实质，是疫情影响、城市封锁、生产停滞、交通不畅导致的石油需求骤减，与此同时主要产油国的减产实施并不顺畅。
供需极端不平衡，但供给其实可以通过达成协议来减少，需求却是实实在在地断崖式下跌，短期因疫情而难以解决。
中国刚刚发布的经济数据显示，国内一季度GDP同比下降6.8%。
IMF在14日发布的《世界经济展望报告》预计：今年将有超过170个国家人均收入负增长，全球经济萎缩3%，衰退程度远超2008年，为20世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退。其中，预计美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济萎缩7.5%。
在欧美等发达经济体大概率经济负增长的情况下，业界对中国GDP的预测却在零值以上：中金公司3月下旬的报告预计今年全国GDP增速为2.6%，高盛预测3%，标普预测2.9%，IMF预测1.2%。
也就是说，从经济增速上来看，我们已经赢了欧美等大多数国家。而经济增长是股市长牛的底层逻辑。投资A股，我们已经站在了大概率获得收益的一边。
你也许会说，经济增速跟个股的涨跌相关性并不大，而且美股经过这波下跌已经去化了一些估值，收益风险比提高了，此时A股还有优势吗？将来更看好A股还是美股？
我认为，针对个股来说，还是要具体情况具体分析。但整体来看，美股因为一些自身问题，可能导致这波长达10年的牛市无法继续，相比而言A股的性价比更高。
权益资产优于现金，A股优于美股
首先，持股是优于持币的。
各国为了应对疫情而采取的财政、货币宽松政策，将导致资金面越来越宽松。这些大量投放的流动性会使得钱越来越不值钱。
4月20日央行刚刚公布的LPR显示，1年期LPR降低20个基点，报价3.85%；5年期LPR降低10个基点，报价4.65%。
基准利率不断下调。余额宝的七日年化也早已破2，最新为1.8130%。为了不让手中的资产贬值，居民手中的钱一定要有一个去处。除了消费以外，具体会流向哪里呢？
房市来看，“房住不炒”是大基调，暴涨已不可能；股市来看，A股的估值相比美股仍有优势，沪深300指数PE比标普500低了40%。显然，从便宜与否的角度看，A股是一个安全边际更佳的选择。
更深层次的，美股的10年长牛更多因为回购而不是自身增长。中信证券的统计表明，过去10年沪深300和标普500的股息率大致相当，差异主要在回购率上：标普500的回购率达到3%，占到其现金回报率5.2%的6成左右。
用回购支撑高额的股东回报，促使资金不断买入，推动美股上涨。而这种趋势的延续动能很可能面临不足。疫情是导火索，但本质上来说，当期的股东回报和资本开支是个两难选择：股东回报高，当期资本投入就会减少，而未来的盈利却离不开现在的资本投入。
IMF发布的《全球金融稳定报告》显示，美国企业回购资金来源中，债务占比3成左右，剩余7成来源于自身。
结语
全球经济效益下降，资产荒出现。全球流动性投放过剩，造成普通人资产保值增值的难度增加。
在这个大背景下，中国的经济韧性要好于欧美，股市整体却估值更低，更加便宜。目前点位，A股的向上空间要远远大于向下空间。美股因为自身问题，即使将来有第二波下跌，对A股的传导和影响也不会那么大。
我们一直看好的银行、地产、保险、白酒、制造业等龙头，分红水平高，盈利能力稳定，但筹码供给增量很少，是稀缺的优质资产，并且股价因为疫情而变得更加便宜，收益风险比提升，值得更多关注。
